药明康德(603259)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-28 药明康德：在手订单加速增长，继续上调全年业绩指引(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●药明康德是全球领先的一体化、端到端CXO龙头，通过CRDMO和CTDMO模式赋能新药研发项目。我们调整盈利预测、预计2025-2027年公司营业收入分别为441.49亿元、495.33亿元、571.80亿元，归母净利润分别为152.62亿元、162.09亿元、190.80亿元，对应2025年10月27日收盘价，PE为20.8倍、19.6倍、16.7倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 药明康德：前三季度保持强劲增长，持续聚焦CRDMO业务模式(中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●鉴于前三季度公司业绩增长情况，我们上调对公司的盈利预测，预计公司2025-2027年实现营业收入分别为443.79亿元、496.22亿元和578.74亿元，表观分别同比增长13.1%、11.8%和16.6%；剔除终止经营业务(包括将出售的临床业务)后2025-2027年收入同比增速分别为17.4%、17.1%和16.6%。经调整non-IFRS归母净利润为142.10亿元、161.47亿元和189.96亿元，分别同比增长34.3%、13.6%和17.6%。折合EPS分别为4.76元/股、5.41元/股和6.37元/股，对应PE为22.3X、19.7X和16.7X，维持买入评级。

●2025-10-28 药明康德：进一步上调全年指引，主业聚焦有望带来外需业务持续高增(中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●考虑到公司整体业务持续恢复，2025年起终止经营业务或有一定减少，2025年出售相关资产或带来归母大幅增长，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司收入437.61、513.52和612.28亿元(调整前2025-2027年约430.37、491.86和580.62亿元)，同比增长11.52%、17.35%、19.23%，归母净利润157.99、161.00和191.77亿元(调整前2025-2027年约137.26、150.26和177.18亿元)，同比增长67.18%、1.90%、19.12%。公司“一体化、端到端”策略有望夯实竞争壁垒，驱动公司长期持续增长，维持“买入”评级。

●2025-10-28 药明康德：2025年三季报点评：上调全年业绩指引，进一步聚焦主业提升利润率(西部证券 李梦园,徐子悦)

●预计公司2025-2027年收入分别为441.39/492.19/568.18亿元，同比增长12.5%/11.5%/15.4%；归母净利润分别为177.73/179.97/190.35亿元，同比增长88.1%/1.3%/5.8%。维持“买入”评级。

●2025-10-27 药明康德：再次上调全年指引彰显经营信心，拟出售临床聚焦CRDMO(招商证券 梁广楷,许菲菲,肖笑园)

●公司三季度末持续经营业务在手订单达到598.8亿元(yoy+41.2%)，在半年报高速增长(566.9亿元、增速37.2%)基础上进一步增长，持续展现中国CXO企业的全球竞争力。考虑到公司签单超预期以及剥离业务，我们预计2025-2027年公司实现收入448、508、597亿元，经调整Non-IFRS归母净利润140、165、201亿元，对应PE分别为23、19、16倍，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2025-10-30 地铁设计：盈利能力持续提升，经营质量稳步优化(华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.53、5.96、6.54亿元，同比增速分别为+12.44%、+7.76%、+9.71%，当前股价对应的PE分别为11.53/10.70/9.75倍。公司在轨道交通咨询业务基础上拓展低空经济应用，聚焦无人机巡检与低空平台建设，培育新增长动能；同时加快海外市场布局，塞尔维亚、越南等项目稳步推进，国际化进程持续深化，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国汽研：智驾标准进入密集发布期，中长期成长性无虞(中邮证券 付秉正)

●公司前三季度实现营业收入30.24亿元，同比-1.14%。实现归母净利润6.66亿元，同比+1.13%，实现扣非归母净利润6.15亿元，同比+3.41%，业绩表现略低于预期。预计公司2025-2027年营收为50.06/55.88/64.85亿元，归母利润为10.29/12.05/14.34亿元，对应PE为17.1/14.6/12.3倍。维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国汽研：2025年三季报点评：业务结构持续优化，业绩基本符合预期(东吴证券 黄细里,孙仁昊)

●由于下游车企竞争加剧，我们维持公司2025-2027年的营收预测为54.7/70.0/83.9亿元，同比增速+17%/+28%/+20%；下调2025-2027年归母净利润为10.1/12.3/14.7亿元(原为11.1/13.9/17.2亿元)，同比增速+11%/+22%/+20%，对应PE分别为17/14/12倍，考虑到L2国标落地会为公司带来较多业绩增量，维持“买入”评级。

●2025-10-30 华图山鼎：2025年三季报点评：盈利能力显著提升，业绩释放有望提速(民生证券 苏多永)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为33.28亿元、41.60亿元和47.84亿元，EPS分别为1.64元、2.05元和2.82元，动态PE分别为41倍、33倍和24倍。公司战略转型职业教育，大力发展公务员等考试培训业务，并华丽蜕变为线下公考新龙头。公司盈利能力快速提升，业绩释放明显提速，合同负债持续增长，看好公司未来成长性，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 华图山鼎：费用管控成效显著，创新推出“考编直通车”加速下沉(国信证券 曾光,张鲁)

●公司2025年前三季度业绩表现亮眼，营收规模稳步提升，利润实现快速增长，一定程度上反映公司教学品牌支撑下的扩张能力和基地班下沉战略有效性。我们上调华图山鼎2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计对应归母净利润分别为3.5亿、4.3亿和5.1亿元，对应PE为38/31/26倍。考虑到国考报名人数再创新高，叠加放宽年龄限制带来望增量考生，预计报考人数将维持高位；同时公司在招录行业头部机构中率先实现收入增速回正，具备现阶段行业内较稀缺的全国性线下扩张能力，上调至“优于大市”评级，短期建议关注备考旺季催化。

●2025-10-29 华测检测：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+11%符合预期，多元化+全球化战略加速推进(东吴证券 周尔双,韦译捷)

●2025年前三季度公司实现营业总收入47亿元，同比增长7%，归母净利润8.1亿元，同比增9%，扣非归母净利润7.7亿元，同比增长9%，业绩近预告中值，符合市场预期。单Q3公司实现营业总收入17亿元，同比增9%，各板块增速稳健，医药医学、半导体同比改善明显；归母净利润3.4亿元，同比增长11%，扣非归母净利润3.3亿元，同比增长10%，精益管理推进，利润增速强于营收。此外，公司回款效率提升，Q3经营性现金流4.2亿元，同比增长67%。我们维持公司归母净利润预测为10.6/11.7/13.1亿元，当前市值对应PE23/21/18x，维持“增持”评级。

●2025-10-29 康龙化成：季报点评：业绩持续稳健，收购强协同可期(华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●综合考虑公司在手订单金额提升及费用投入强化对收入增速及费用率的影响，我们预计公司25-27年归母净利为17.29/21.05/25.29亿元(相比前值上调0.1%/0.1%/0.9%)。公司技术能力行业领先且全球化运营优势明显，给予A/H股26年37x/26x PE(A/H股可比公司Wind一致预期均值27x/23x PE)，给予目标价43.81元/33.69港币(前值39.83元/28.54港币，对应25年41x/27x PEvsA/H股可比公司Wind一致预期均值30x/24x PE)。

●2025-10-29 药康生物：季报点评：利润率改善延续，加码海外开拓(平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●平安证券维持对公司的“推荐”评级，并预计2025-2027年归母净利润分别为1.27亿元、1.58亿元和1.97亿元。在创新药研发产业逐步恢复的背景下，公司通过持续开拓产品和市场，扩大竞争优势，有望迎来更好的发展。

●2025-10-29 百诚医药：2025年三季报点评报告：主业或见底，看好创新转型(浙商证券 王班,胡隽扬)

●基于对2025-2027年的财务预测，分析师预计公司营业收入和归母净利润将实现稳步增长，对应EPS分别为0.46元、0.64元和0.90元。当前股价对应的PE分别为128x、91x和65x。综合考虑公司战略调整进展及创新转型前景，维持“买入”评级。

●2025-10-29 华测检测：单三季度归母净利润同比增长11.24%，国际化战略加速推进(国信证券 吴双,王鼎)

●公司是第三方综合检测龙头，前三季度业绩表现稳中有升，体现出公司经营改善及行业需求韧性，同时积极推进战略并购，向全球高附加值应用场景延伸，四季度国际化扩张进入兑现期，短期或受益外延业绩贡献、估值提升双驱动，有望实现持续高质量成长。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为10.00/11.01/12.27亿元，对应PE24/22/20倍，维持“优于大市”评级。