晶瑞电材(300655)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 晶瑞电材：2025H1高纯化学品规模放量，盈利能力提升(开源证券 陈蓉芳,陈瑜熙)

●考虑到公司高纯湿化学品规模效应显现，盈利能力提升，我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.23/1.56/1.92亿元(2025-2026年原值1.11/1.34亿元)，当前股价对应100.2/79.3/64.1倍PE，给予“买入”评级。

●2025-08-25 晶瑞电材：2025年半年报点评：25H1高纯化学品盈利改善，半导体材料需求提升公司持续受益(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●与当前股价为11.84元，对应市值125.45亿元。综合来看，公司在湿电子化学品和光刻胶领域的领先地位，叠加行业需求的增长，使其具备长期投资价值。但投资者应结合自身风险承受能力，谨慎决策。

●2025-04-28 晶瑞电材：2024年报及2025一季报点评：大额商誉减值影响24年业绩，拟发行股份收购湖北晶瑞股权(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●2024年，公司高纯化学品、光刻胶等主要产品出货量持续提升，然而由于行业竞争加剧对应产品毛利率有所下滑，叠加大额商誉减值的计提，24年公司业绩承压。然而考虑到25Q1公司毛利率及费用率的改善，以及后续公司产能的持续爬坡，我们仍认为公司业绩仍将积极向好。我们维持公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.01/1.34/1.78亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-13 晶瑞电材：高纯化学品优势明显，多款光刻胶量产出货(国海证券 李永磊,董伯骏)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为13.30、16.75、25.45亿元，归母净利润分别为0.12、0.82、1.96亿元，2025年-2026年对应预测PE分别为154、64倍。公司高纯化学品优势明显，多款光刻胶量产出货，NMP产能未来将大幅提升，考虑公司未来成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-30 晶瑞电材：2024年三季报点评：24Q3毛利率环比显著好转，持续推动产品放量及客户导入(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受益于公司高纯化学品的持续放量，公司营收稳步增长。然而由于当前高纯化学品价格和盈利能力仍处于周期底部，公司业绩低于预期。我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.36/1.01/1.34亿元(前值分别为0.91/1.46/1.79亿元)。公司为国内湿电子化学品行业龙头，随着半导体行业的持续复苏，公司将持续受益，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-01-20 雅化集团：民爆业绩提供稳定支撑，氢氧化锂龙头受益于锂价上行周期(光大证券 王招华,马俊)

●鉴于2025年上半年锂价一度超跌，我们下调2025年盈利预测，预计2025年归母净利润分别为6.1亿，2026年由于锂价中枢有望抬升，我们上调2026年预测归母净利润为13.1亿元，2025年和2026年分别变化-36.3%/+5.6%。新增2027年预测归母净利润15.9亿元，2025-2027年PE为44倍、21倍、17倍。鉴于公司未来产能扩张我们维持“增持”评级。

●2026-01-19 新乡化纤：氨纶、粘胶长丝双龙头，看好氨纶景气上行大幅受益(开源证券 金益腾,张晓锋,宋梓荣)

●公司为粘胶长丝和氨纶行业的双龙头，为新乡市属地方国企。公司主要生产生物质纤维素长丝和氨纶纤维，是生物质纤维素长丝行业的龙头企业。公司生物质纤维素长丝产能为10万吨，生产经验超60年；氨纶纤维产能为20万吨，生产经验超20年。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.53、3.10、5.48亿元，EPS分别为0.09、0.18、0.32元，当前股价对应PE分别为68.3、33.8、19.1倍，但2025年以来，随着氨纶落后产能出清以及需求增长，我们预计未来氨纶景气有望上行，公司作为氨纶龙头有望大幅受益，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-18 新瀚新材：拟收购海瑞特51%股权，打造PAEK全产业链业务布局(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到海瑞特目前营业收入及利润体量相对较小，因此我们暂时不考虑此次收购对公司业绩的影响，维持公司2025-2027年的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.79、0.85、1.00亿元，折算EPS分别为0.45、0.49、0.57元/股。维持对公司的“增持”评级。

●2026-01-14 三棵树：从工程放量到零售发力：三棵树的双管齐下(中泰证券 孙颖,万静远)

●短期看，在行业需求承压背景下，公司业绩表现亮眼，25Q1-Q3公司实现营收93.92亿元，同比+2.69%；归母净利润7.44亿元，同比+81.22%；毛利率32.81%，同比+4.15pcts。中期看，行业格局愈发清晰，立邦/三棵树各有所长，已跨过单品类阶段、单品类+服务阶段，进入多品类+服务的第3阶段，与同行拉开段位差距。同时立邦对三棵树的身位优势有收窄迹象。长期看，从助力冬奥到故宫联名，从“三棵树马上住”到千家门店扎根全国，“国潮”兴起不可阻挡。三棵树品牌正逐步占领新一代年轻人心智。我们预计2025-2027年公司实现收入124.58亿元、128.27亿元、136.21亿元，同比+2.92%、+2.96%、+16.19%；归母净利润9.20亿元、11.52亿元、13.55亿元，同比+177.08%、+25.26%、+17.59%。维持“增持”评级。

●2026-01-13 桐昆股份：聚酯链反内卷推进，看好长丝龙头景气修复(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●随着聚酯链反内卷持续推进，我们认为公司后续盈利能力有望改善。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为20、35、40亿元，根据2026年1月12日收盘价，对应A股PE分别21、12、10倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-13 新凤鸣：国内聚酯链反内卷推进，埃及长丝项目打开远期成长空间(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●随着聚酯链反内卷持续推进，我们认为公司后续盈利能力有望改善。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为11、17、23亿元，根据2026年1月12日收盘价，对应A股PE分别26、17、13倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-13 藏格矿业：2025年业绩预告点评：三大产品价格均向上，业绩弹性可期(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑氯化钾价格维持稳定、碳酸锂上涨、铜价稳健上行，我们上调公司2025-2027年归母净利润由38.2/57.3/86.4亿元至38.8/74.6/90亿元，同比+50%/+92%/+21%，对应PE为35x/18x/15x，维持“买入”评级。

●2026-01-13 藏格矿业：2025年业绩预告点评：三大板块齐发力，驱动业绩持续向好(银河证券 华立,孙雪琪)

●公司三大业务成长逻辑清晰，伴随在建项目陆续投产，有望带动公司业绩持续走高，预计2025-2027年公司营收36/39/41亿元，归母净利润38/70/86亿元，对应EPS为2.41/4.46/5.5元，当前股价对应PE为35/19/16x，维持“推荐”评级。

●2026-01-13 海正生材：国内PLA市占第一，3D打印拓宽增长极(西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025/26/27年营业收入分别为8.1、11.1、13.7亿元，归母净利润分别为507万元、4657万元、7825万元，EPS分别为0.03、0.23、0.39元，对应PE分别为532、58、35X。我们选取3D打印耗材相关标的银禧科技、家联科技、有研粉材作为可比公司，三家公司2026年平均PE为47x。考虑到公司产能稳步爬坡并逐步释放业绩弹性，3D打印耗材业务成为新增长极，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2026-01-11 昊华科技：主业高景气，新材料平台型龙头扬帆起航(国盛证券 尹乐川,杨义韬)

●受益于制冷剂涨价、多项目扩产、商业航天/AI-PCB等新兴下游需求拉动，预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.18/28.89/32.06亿元；对应PE分别为25.2/15.9/14.3倍。维持“买入”评级。