菲利华(300395)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-27 菲利华：2025年三季报点评：盈利提质、杠杆减负、现金蓄力，夯实高端石英材料龙头地位(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.10/6.83/7.87亿元，对应PE分别为85/64/55倍，维持“买入”评级。

●2025-10-24 菲利华：2025年三季报点评：Q3业绩同比大增，电子布有望打造新增长极(国海证券 李永磊,董伯骏,王鹏)

●航空航天需求逐步复苏，复合材料项目进入批产阶段，叠加石英电子布高景气需求，公司有望进入高速成长期，基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及拟建项目影响，预计公司2025-2027年营业收入分别为19.36、31.30、44.44亿元，归母净利润分别为4.51、8.29、12.64亿元，对应的PE分别为94、51和34倍，维持“买入”评级。

●2025-10-24 菲利华：三季报点评：三季报增收更增利，拟定增加码电子布业务(银河证券 李良,胡浩淼)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入13.82亿元(YoY+5.2%)，实现归母净利3.34亿元(YoY+42.3%)。预计公司2025至2027年归母净利润分别为4.62/6.21/8.14亿元，EPS分别为0.88/1.19/1.56元，当前股价对应PE分别为92/69/52倍，持续覆盖，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 菲利华：2025年三季报点评：3Q25净利润同比增长80%，定增扩充石英电子纱产能(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是国内航空航天石英玻璃纤维主导供应商，拥有石英玻璃纤维材料、立体编织材料、复材结构件完整产业链。公司推出国内首创10.5代TFT-LCD光掩膜基板，填补精加工领域空白。定增扩充石英电子纱/布产能，满足下游AI服务器、5G通信等新兴需求。新兴领域的布局将为公司持续发展提供动能。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是4.39亿元、6.34亿元、8.64亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是93x/64x/47x。我们考虑到公司的行业龙头地位及在全产业链的布局，维持“推荐”评级。

●2025-10-20 菲利华：定增扩产石英电子纱瞄准AI PCB需求，积极研发高端光学合成石英材料技术(中银证券 苏凌瑶)

●预计菲利华2025/2026/2027年EPS分别为1.16/1.98/2.54元。截至2025年10月16日菲利华总市值约373亿元。对应2025/2026/2027年PE分别为61.4/36.1/28.2倍。维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-10-27 华新水泥：2025年三季报点评：海外增长动能加速释放(东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●海外领先布局、并购持续落地彰显公司领先的国际化布局、经营能力。随着海外并购技改提产持续推进，产能规模持续壮大，国内水泥行业反内卷强化，公司一体化及绿色低碳战略强化竞争力，支撑中长期发展动能。基于海外盈利表现超预期，我们上调2025-2027年归母净利润预测至30.6/37.0/41.1亿元(前值为28.8/32.2/35.6亿元)，对应市盈率14/12/10倍，维持“增持”评级。

●2025-10-27 石英股份：季报点评：Q3业绩承压，半导体业务进展顺利(华泰证券 刘俊,苗雨菲,方晏荷)

●由于光伏石英砂下游需求疲软，半导体石英材料受制于国际贸易摩擦和下游需求影响，我们下调了25年公司石英砂与石英管棒业务收入及毛利率假设，考虑到25年部分订单延迟至26-27年交付，叠加2H25公司国内外客户认证均有积极进展，维持26-27年业绩预期不变，预计25-27年归母净利润2.00/4.97/6.76亿元(较前值调整-39.96%/%/0.00%)。可比公司菲利华、凯德石英平均50倍2026年PE(前值60倍)，考虑到公司加码半导体产能，有望持续蓄力向上，给予52倍的2026年PE维持目标价47.84元。

●2025-10-27 濮耐股份：季报点评：Q3业绩同比大幅改善，湿法业务进入快速增长期(天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布三季报，2025年前三季度公司实现营收41.76亿元，同比+4.34%，归母净利润0.95亿元，同比-22.81%，扣非归母净利润为0.74亿元，同比-4.63%。其中，25Q3单季度实现营收13.83亿元，同比+5.95%，归母、扣非归母净利润为0.26亿元、0.2亿元(上年同期均为负数)，业绩同比改善明显。考虑到公司国内耐材主业继续承压，下调25-27年归母净利润预期为1.9/3.5/5.5亿元(前值为3/4.2/5.7亿元)，维持“增持”评级。

●2025-10-27 华新水泥：25三季报点评：Q3归母同比+121%，业绩高质量兑现(中泰证券 孙颖,万静远)

●公司海外水泥产能持续扩张，尼日利亚项目顺利完成交割。综合考虑海外业务的快速推进及业绩持续兑现，我们调整2025-2027年公司归母净利润为29.90、39.01、44.87亿元(前次预测2025-2027年公司归母净利为26.73、32.53、35.50亿元)，当前股价对应PE分别为14.4、11.0、9.6倍，维持“买入”评级。

●2025-10-27 华新水泥：季报点评：海外业务增长快速，推行激励彰显信心(平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑海外发展速度超预期、尼日利亚并购项目落地带来业绩增量，上调此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.6亿元、35.9亿元、37.3亿元，原先预测为27.3亿元、30.4亿元、32.7亿元，当前市值对应PE为13.6倍、12.0倍、11.5倍。第一，国内积极推行反内卷，后续水泥超产治理等有望加速推进，带动国内水泥价格止跌回升，利于公司国内水泥业务盈利筑底改善，第二，海外水泥市场发展空间良好，公司凭借先发优势、股东背景、技术经验等优势，通过收并购、技改等方式加速拓展海外，未来有望成为重要的业绩增长点，维持“推荐”评级。

●2025-10-27 科顺股份：毛利延续修复，计提拖累业绩(财通证券 毕春晖,陈琳云)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为0.42/1.28/2.09亿元，同比增速-5.81%/207.23%/64.19%，EPS为0.04/0.11/0.19元，最新收盘价对应3年PE为135.83x/44.21x/26.93x，维持“增持”评级。

●2025-10-26 北新建材：季报点评：行业底部业绩承压，静待需求复苏(国盛证券 沈猛,张润)

●公司防水和涂料业务在行业低迷期逆势扩张，为未来积累了庞大爆发力，国际化业务也在持续推进中，但主业石膏板需求承压，行业竞争激烈，我们下调公司的盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业收入259.8元、280.0亿元、301.6亿元，实现归母净利润31.8亿元、34.9亿元、39.9亿元，三年业绩复合增速12.0%，对应PE估值12.5、11.4、10.0倍，维持“买入”评级。

●2025-10-26 金力永磁：三季度业绩同增173%，核心业务销量同比高增(国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2025-2027年营业收入104.49/117.95/136.08亿元，同比增速54.49%/12.88%/15.37%；归母净利润7.47/9.79/12.75亿元，同比增速156.53%/31.17%/30.17%；摊薄EPS为0.55/0.72/0.93，当前股价对应PE为69.4/52.9/40.7x。公司作为高性能钕铁硼永磁材料头部企业，凭借管理、技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高，具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进，维持“优于大市”评级。

●2025-10-26 金力永磁：季报点评：量价库充分兑现，盈利空间明显改善(国盛证券 张航)

●公司磁材业务稳健爬产&扩产，向下游延伸布局机器人业务布局有望开拓新兴业绩增长极。考虑25Q3稀土价格高位回落，我们假设2025-2027年镨钕金属价格为59/65/65万元/吨，预计公司2025-2027年归母净利7.2/9.1/11.3亿元，对应PE76/60/48倍，维持“买入”评级。

●2025-10-26 华新水泥：Q3单季度业绩翻倍增长，盈利能力大幅提升(国投证券 董文静,陈依凡)

●目前国内水泥需求仍处下行通道，但公司业绩呈现极强韧性，未来供给侧反内卷或助力国内水泥企业价格和盈利改善，公司加速国际化布局，海外业务成长空间打开，一体化战略持续推进，高毛利率骨料业务有望持续增厚公司业绩。考虑公司海外产线并表及前三季度经营情况，我们上调公司盈利预测，预计2025-2027年公司整体营收分别为360.27亿元、393.43亿元和428.37亿元，分别同比增长5.29%、9.21%和8.88%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为30.19亿元、34.96亿元和38.82亿元，分别同比增长24.93%、15.82%和11.03%，对应2025-2027年PE分别为14.2倍、12.3倍和11.1倍，给予2026年15倍PE，对应12个月目标价25.2元。