ST华通(002602)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-14 世纪华通：X+SLG全球布局，IP+AI+IDC驱动价值回归(华金证券 倪爽,闫誉怀)

●出海表现强劲，IP+AI+IDC共振驱动估值提升。我们预测公司2025-2027年营收分别为373.08/444.50/478.86亿元；归母净利润分别为59.18/76.03/93.72亿元；对应PE为22.8/17.7/14.4倍；首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-11 世纪华通：文化出海扛旗者，王者归来犹可期(招商证券 顾佳,谢笑妍,刘玉洁)

●公司预计2025-2027年归母净利润分别为58.43亿元、77.29亿元、112.46亿元，对应当前股价PE为23.3/17.6/12.1x。基于其丰富的产品矩阵、全球化运营能力和盈利能力的持续提升，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。但需注意产业风险、市场竞争、人力资源及商誉减值等潜在风险。

●2025-11-03 世纪华通：双爆款推动单季收入高增破百亿，“摘帽”弹性可期(浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们认为《Whiteout Survival》和《Kingshot》将持续贡献较高营收和利润增量，其他“SLG+X”新游也持续研发中，《Tasty Travels：Merge Game》有望成为“黑马”。综上我们预计公司2025-2027年营收分别为424/531/592亿元，归母净利润分别为61/102/116亿元，当前时间点股价对应P/E分别为23/14/12倍。

●2024-09-05 世纪华通：半年报点评：24H1营收净利高速增长，海外业务表现优异，关注新游上线进程(海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.32、0.38、0.45元/股。我们认为公司经典游戏表现稳定，新游储备丰富，参照可比公司，我们给予公司2024年15-17倍动态PE，对应合理价值区间为4.80-5.44元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-05-25 世纪华通：年报点评：24Q1营收、利润增长亮眼，点点互动新品持续发力，新业务成长空间广阔(海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光,康百川)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.35、0.41、0.49元/股。我们认为公司经典游戏表现稳定，新游储备丰富，参照可比公司，我们给予公司2024年15-17倍动态PE，对应合理价值区间为5.25-5.95元/股，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-12-16 寒武纪：【华创计算机】寒武纪：国产AI芯片领军者，云边端共铸核心壁垒 20251216(华创证券 吴鸣远,祝小茜)

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●2025-12-16 华大九天：EDA软件龙头，产业持续布局(东北证券 赵宇阳)

●我们预计25-27年收入分别实现15.24/19.75/25.4亿元，归母净利润分别为1.88/2.86/4.16亿元，对应PE分别为297.74/195.73/134.87X，看好公司作为EDA软件龙头企业，随着后续集成电路产业链景气度提升，从中持续收益，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-15 合合信息：收入逐季加速，AI加速海外商业化(中邮证券 陈涵泊,孙业亮,王思)

●我们认为，公司当前用户结构呈现“海外月活占优、国内创收主导”的特征；未来海外市场有望借助AI功能迭代升级与精准市场推广，推动用户付费转化加速落地，进而打开较大增长空间。我们预计2025-2027年公司分别实现营收18.13、23.73、28.52亿元，同比增加26.08%、30.90%、20.15%；实现归母净利润4.81、5.97、7.46亿元，同比增加20.20%、23.95%、24.96%。

●2025-12-15 概伦电子：深度报告：深化设计与工艺协同，并购完善EDA+IP生态(国海证券 刘熹)

●公司作为国内EDA领先企业，实现多次成功的收购整合，不断拓展公司在EDA领域的产品丰富度及技术能力。基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响，结合公司财报以及公司收购整合的能力，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为4.8/6.81/8.62亿元，归母净利润分别为0.50/0.68/1.23亿元，摊薄每股收益分别为0.11/0.16/0.28元/股，当前股价对应2025-2027年PS分别为30.61/21.60/17.06X，维持“买入”评级。

●2025-12-13 芯原股份：事件点评：芯来智融收购终止，逐点半导体收购获多家重量级投资方支持(东吴证券 陈海进)

●我们认为当前估值溢价主要是由于公司作为国内顶级AI ASIC公司，为A股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势。我们维持原预测，预计公司将在2025-2027年实现营业收入38/53/70亿元，预计公司将在2025-2027年实现归母净利润-0.8/2.6/5.5亿元。维持“买入”评级。

●2025-12-11 纳芯微：H股IPO终落地，模拟&传感器芯片龙头国际化迈出关键一步(西部证券 葛立凯)

●我们预计25-27年公司营收为33.01/43.42/50.66亿元，归母净利润为-1.33/2.03/5.49(前值-0.28/1.62/3.72)亿元，公司汽车、泛能源、消费电子业务齐头并进，我们持续看好公司发展，维持“买入”评级。

●2025-12-10 汉得信息：毛利率持续改善，单季度AI收入破亿元(中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年三季度报告，收入平稳增长，利润较快增长。公司持续优化业务结构，产业数字化与财务数字化业务占比提升，产品化能力、A I赋能以及业务结构优化共同推动毛利率显著改善。公司A I业务进展积极，单季度收入破亿元，全年及明年展望积极。公司启动H股上市，有望提升品牌影响力，推动产品出海的全球化战略。我们预计公司2025-2027年营收为34.58/37.74/41.42亿元，同比增长6.88%/9.16%/9.75%；归母净利润预计为2.40/3.06/3.83亿元，同比增长27.64%/27.14%/25.42%。对应PE81/63/51倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-10 中国软件：铸牢智算操作系统底座，助力关基行业全栈国产化(国投证券 赵阳,杨楠)

●考虑到信创产业发展的确定性趋势，公司国产操作系统业务仍然处于研发高强度投入期，且国产基础软件未来空间广阔，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价51.33元，相当于2025年8倍的动态市销率。

●2025-12-10 中科创达：端侧AI浪潮下的OS龙头，开启新一轮成长周期(银河证券 吴砚靖,邹文倩)

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●2025-12-09 金证股份：业绩短期承压，稳固两大基石业务(兴业证券 杨海盟,杨本鸿)

●2025年前三季度，公司实现营业收入17.71亿元，同比下降49.08%；归母利润亏损0.57亿元，去年同期亏损1.15亿元；扣非归母净利润亏损0.84亿元，去年同期亏损1.49亿元。根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.65/2.14/3.31亿元，首次覆盖给予“增持”评级。