阶段性政策将退出？

　　央行货币政策司副司长郭凯表示，疫情发生以来央行的货币政策有两条主线：一是货币政策的逆周期调节，二是针对疫情的特殊情况，出台了一些特殊的阶段性的货币政策工具。比如，在今年2月出台的3000亿元专项贷款、后来的5000亿元支持复工复产的再贷款再贴现政策，以及两项新货币政策工具，这些措施的设计本身就是一个临时性政策措施，是针对疫情不同时点的需要来设定的。当政策设定的情形不再适用时，就会自动退出。

　　而对于6月的金融数据，郭凯表示，前期特殊的、阶段性的政策在完成使命后将退出。前期阶段性的政策退出，将对下半年的货币政策有什么影响？对此，央行调查统计司司长阮健弘表示，下半年金融系统将继续做好“六稳”工作，落实“六保”任务，加大对稳企业、保就业的金融支持，预计M2和社会融资规模将保持平稳增长。

　　此外东吴证券还在研报中提到，8月以后当经济回到正轨，月度工业增加值回到7%以上，央行可能会把7天、14天的回购利率上调5个BP。这就对未来经济和资本市场的反弹带来很大约束。货币政策一旦偏紧，对股票市场会有较大影响。

　　下半年流动性趋于收敛？

　　交通银行金融中心首席研究员唐建伟表示，6月末M2增速维持不变，主因在于货币政策已经由抗疫期间的“紧急”模式切回“稳健”模式，流动性调控更加注重精准直达。未来一段时间，利率债大规模发行融资再下放，将对M2增速形成一定程度扰动，但年内M2增速进一步回升方向不变。

　　民生银行首席研究员温彬认为，在流动性相对充裕的形势下，下阶段货币、信贷保持合理增长的同时，将更加注重对实体经济重点领域和薄弱环节的精准支持，防止资金空转套利，真正将资金用于所需领域。

　　此前在6月18日，易纲行长在陆家嘴论坛指出，“展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元”。而这一数据，客观上已经被市场看作预期坐标。

　　由此广发证券认为，去年全年的新增人民币贷款是16.8万亿，20万亿意味着新增3.2万亿。如果以1-6月的12.1万亿来看，（比去年增加2.4万亿），下半年合意水平是比去年增加0.8万亿左右，下半年市场流动性在平稳中趋于收敛。