☆最新提示☆ ◇300601 康泰生物 更新日期：2026-02-03◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年年报将于2026年04月22日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.0400｜ 0.0300｜ 0.0200｜ 0.1800｜ 0.3100｜
｜每股净资产(元) ｜ 8.1469｜ 8.1365｜ 8.2123｜ 8.1922｜ 8.2355｜
｜净资产收益率(％) ｜ 0.5100｜ 0.3900｜ 0.2300｜ 2.1100｜ 3.6000｜
｜总股本(亿股) ｜ 11.1693｜ 11.1693｜ 11.1693｜ 11.1693｜ 11.1692｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 9.0040｜ 8.9984｜ 8.8583｜ 8.8139｜ 8.8138｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 2.1653｜ 2.1709｜ 2.3110｜ 2.3554｜ 2.3554｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-06-05 除权除息日:2025-06-06 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2019年拟非发行的股票数量为12000.0000万股(预案) ｜
｜【增发】2020年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年年报将于2026年04月22日披露 ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:4.93 主营收入(万元):206344.30 同比增:2.24% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:1.90 净利润(万元):4915.77 同比减:-86.00% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.0400｜ 0.0300｜ 0.0200｜
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｜2024 ｜ 0.1800｜ 0.3100｜ 0.1500｜ 0.0500｜
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｜2023 ｜ 0.7700｜ 0.6234｜ 0.4563｜ 0.1800｜
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｜2022 ｜ -0.1200｜ 0.2428｜ 0.1735｜ 0.3971｜
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｜2021 ｜ 1.8500｜ 1.5177｜ 0.4937｜ 0.0369｜
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【2.最新报道】
【2026-02-02】价格战持续，疫苗行业2025年业绩分化加剧
21世纪经济报道记者 唐唯珂
2025年A股疫苗企业业绩预告悉数出炉，行业调整的阵痛全面显现。
智飞生物、万泰生物、百克生物等头部企业出现亏损，而康希诺、沃森生物凭借创
新产品放量与海外市场拓展实现业绩突围，行业马太效应进一步加剧。
华南某券商分析师向21世纪经济报道记者表示，从全行业来看，集采降价、需求萎
缩、产品同质化等多重压力叠加，倒逼疫苗企业加速从渠道驱动向创新驱动转型，
而HPV疫苗纳入免疫规划、创新疫苗出海等新变量，也正在重构行业竞争格局。
根据目前业绩预告显示，行业盈利面大幅收窄。智飞生物迎来上市以来首次年度亏
损，2025年归母净利润预计亏损106.98亿元至137.26亿元，同比大幅下滑630%-780
%。
万泰生物、百克生物同样由盈转亏，前者因二价HPV疫苗受九价扩龄、集采降价冲
击，叠加近效期产品库存积压，计提5-6亿元减值准备，归母净利润预计亏损3.3亿
元至4.1亿元；后者则受带状疱疹疫苗退货降价、水痘疫苗需求随新生儿出生率下
降而萎缩影响，归母净利润亏损2.2亿元至2.8亿元。
康泰生物虽保持盈利，但业绩大幅预减，归母净利润预计0.49亿元至0.73亿元，同
比下滑63.8%-75.7%，四联苗受免疫程序调整与成本上升拖累，主业承压明显。
与之形成鲜明对比的是，具备创新产品优势或海外布局能力的企业实现业绩逆势增
长。康希诺2025年成功扭亏为盈，归母净利润预计2450万元至2900万元，上年同期
亏损3.79亿元，核心得益于四价流脑结合疫苗“曼海欣”持续放量，该产品占公司
营收90%，带动公司全年营收同比增长22.88%-27.61%至10.4亿元-10.8亿元，叠加
降本增效推动综合毛利率提升至80.67%。
沃森生物则依靠海外市场对冲国内下滑，全年海外疫苗出口额同比增长约35%至4.2
亿元-4.5亿元，13价肺炎疫苗成为出口核心，最终实现归母净利润1.6亿元-1.9亿
元，同比增长13%-34%。值得注意的是，康希诺与沃森生物的盈利均一定程度受益
于非经常性损益，前者政府补助与国际专项资金带来1.36亿元-1.39亿元收益，后
者非经常性损益约0.8亿元，反映出行业整体经营性盈利仍面临较大压力。
多重原因叠加价格战
业绩分化的背后，是疫苗行业2025年面临的多重压力叠加的行业共性困境。
其一，集采与价格战持续压缩利润空间，成为行业盈利下滑的直接推手。从HPV疫
苗到流感疫苗，多品类价格创历史新低，沃森生物二价HPV疫苗集采中标价低至27.
5元/支，较2022年价格跌幅超90%，流感疫苗更是进入“蜜雪冰城价”区间，北京
政府采购流感疫苗单价低至5.5元。
价格战下，企业毛利率大幅下滑，部分品种甚至逼近成本线，叠加库存积压引发的
减值计提，进一步侵蚀利润。
其二，需求端双重萎缩，行业增长动力不足。
一方面，新生儿出生率持续走低导致儿童疫苗核心接种人群减少，0-6岁疫苗接种
人群占比从2020年64.6%降至2024年43.7%，水痘、四联苗等儿童疫苗需求承压；另
一方面，“疫苗犹豫”现象凸显，流感、带状疱疹等成人自费疫苗接种率偏低，全
国流感疫苗年均接种率不足4%，成人疫苗推广遇阻。
此外，产品同质化严重，热门赛道内卷加剧，HPV、带状疱疹、流感等疫苗赛道企
业扎堆，供给过剩引发恶性竞争，智飞生物、万泰生物的HPV疫苗竞争，百克生物
、智飞生物的带状疱疹疫苗价格战，均是典型体现。
再者，代理模式遭遇瓶颈，过度依赖代理产品的企业抗风险能力薄弱，智飞生物20
24年代理业务占比达94.61%，随着进口HPV疫苗市场份额被国产产品挤压，业绩大
幅滑坡，凸显业务结构单一的弊端。
而且，库存与现金流压力凸显，行业陷入恶性循环，价格战导致企业为抢占市场扩
大生产，进而引发库存积压，智飞生物、万泰生物均因存货减值计提拖累业绩，而
利润缩水又导致企业研发投入与渠道拓展能力受限，进一步加剧同质化竞争。
行业调整的同时，政策与市场的新变化也在为疫苗行业指明破局方向，创新突围、
海外布局、把握免疫规划机遇成为企业穿越周期的核心抓手。
海外市场成新突破口
具备独家创新产品的企业已率先实现业绩反弹。
康希诺的四价流脑结合疫苗凭借产品唯一性占据90%以上市场份额，成为业绩增长
的主力，印证了“人无我有”的技术代差是穿透行业内卷的关键。
从行业研发趋势来看，企业正加速向“价次升级+技术迭代”转型，HPV疫苗领域，
万泰生物九价疫苗已上市，沃森生物九价疫苗进入Ⅲ期临床，神州细胞十四价疫苗
、瑞科生物新型佐剂九价疫苗紧追不舍。
海外市场成为疫苗企业对冲国内压力的重要增长点，出口放量为业绩提供弹性。
公开信息显示，沃森生物2025年疫苗出口覆盖24个国家，出口量超6300万剂，13价
肺炎疫苗占出口额60%-65%；康泰生物海外收入虽基数较低，但同比大幅增长859.4
0%至0.99亿元，展现出海外市场的巨大潜力。
从行业来看，国产疫苗凭借性价比优势，在东南亚、拉美、非洲等新兴市场的认可
度持续提升，康希诺吸入式疫苗在东南亚、拉美市占率已达28%，万泰生物HPV疫苗
也已出口至摩洛哥、尼泊尔等国。随着国产疫苗研发能力提升，出海从“产品出口
”向“技术输出+本地化生产”升级，将成为行业新的增长极。
HPV疫苗纳入国家免疫规划，成为行业格局重构的重要转折点，也为企业带来新的
机遇与挑战。2025年11月，国家疾控局等七部门宣布将二价HPV疫苗纳入免疫规划
，为适龄女孩免费接种，此次集采预算约4.25亿元，采购量达1544.65万剂，形成
每年新增约930万支的持续性需求。
这一政策一方面为国产二价HPV疫苗企业带来稳定的市场需求，推动行业集中度提
升；另一方面，27.5元/剂的集采价格将企业利润压缩至“保本微利”区间，倒逼
企业通过规模效应降低成本，同时加速向九价、十四价等高价HPV疫苗以及其他创
新疫苗赛道转型。对于智飞生物等以进口九价HPV疫苗代理为主的企业，免疫规划
政策进一步挤压其自费市场空间，加速其向自研产品转型的步伐。
整体来看，2025年成为中国疫苗行业向高质量发展转型的关键一年，行业供给侧出
清已悄然开启。
前述分析师向21世纪经济报道记者指出，对于疫苗企业而言，依赖单一产品、代理
模式或渠道优势的发展逻辑已难以为继，唯有聚焦创新研发，打造具备核心竞争力
的独家产品，同时加速海外市场布局，把握免疫规划带来的市场机遇，才能在行业
调整中站稳脚跟。而从行业长期发展来看，随着创新产品的陆续上市、海外市场的
持续拓展以及居民疫苗接种认知的提升，疫苗行业有望逐步走出调整期。
值得关注的是，为应对行业恶性价格战，中国疫苗行业协会已于2025年11月发布倡
议，要求“严禁低于成本价竞标”。未来，随着行业自律机制的完善与政策引导的
加强，疫苗行业的价格竞争有望回归理性，而企业的核心竞争力将更多体现在创新
能力、成本控制与全球化布局上，行业竞争格局也将进一步向具备综合实力的龙头
企业集中。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2020-08-12 ｜ 成交量(万股) ｜ 1228.635 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 262465.160 ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜深股通专用 ｜ 117488514.00｜ 101710452.00｜
｜机构专用 ｜ 103488623.00｜ 21961425.00｜
｜申万宏源证券有限公司温州车站大道证券｜ 52569495.00｜ 5982835.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜招商证券股份有限公司深圳深南东路证券｜ 51134460.00｜ 15202916.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜招商证券股份有限公司深圳西丽留仙大道｜ 44153089.00｜ 1438735.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜深股通专用 ｜ 117488514.00｜ 101710452.00｜
｜招商证券股份有限公司温州鹿城路证券营｜ 16081011.00｜ 314021433.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰君安证券股份有限公司南京太平南路｜ 83277.00｜ 100836906.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰君安证券股份有限公司济宁吴泰闸路｜ 0.00｜ 128668084.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 79009671.00｜
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【4.最新运作】
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