合合信息(688615)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-30 合合信息：OCR领军，恰沐AI应用春风(兴业证券 孙乾,杨海盟)

●根据公司最新财报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现营业收入18.00/22.44/27.69亿元，同比增长25.1%/24.7%/23.4%；实现归母净利润4.74/5.97/7.32亿元，同比增长18.5%/25.8%/22.7%。维持“增持”评级。

●2025-11-10 合合信息：用户为王、产品至上，智能文字识别与商业大数据龙头开启成长新篇章(中信建投 应瑛,张敏)

●公司在智能文字识别和商业大数据领域持续深耕，立足扫描全能王、名片全能王、启信宝三款明星产品，C端与B端业务双轮驱动，在核心技术壁垒、品牌知名度、用户规模与口碑等方面优势显著。随着技术迭代升级、产品用户体验持续优化，渗透率与付费率有望进一步提升，打开公司向上成长空间。预计2025-2027年公司营收分别为18.60/23.80/29.92亿元，同比增长29.30%/27.99%/25.73%；归母净利润分别为4.85/6.05/7.47亿元，同比增长21.04%/24.79%/23.52%，对应PE61.50/49.28/39.90倍。分业务看，2025-2027年，智能文字识别业务实现收入15.88/20.51/25.93亿元，商业大数据业务实现收入2.62/3.19/3.88亿元，手机厂商技术授权业务实现收入581/639/703万元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-07 合合信息：三季度经营向好，出海+AI双轮驱动(华西证券 刘泽晶)

●我们选取金山办公、福昕软件、万兴科技作为可比公司，以上公司为办公相关软件行业公司，和公司业务具备共同性。2025年可比公司PE为294x。我们预计公司25-27年营收为17.90/21.99/26.26亿元，归母净利润为4.82/5.91/6.99亿元，EPS为3.44/4.22/5.00元。按照2025年11月6日收盘股价217.72元/股，公司2025至2027年PE为63/52/44倍。公司是办公软件行业相关的优质企业，三季度经营向好，出海及AI有望构建增长驱动力。首次覆盖，给予'增持'评级。

●2025-11-04 合合信息：Q3业绩增长提速，C端付费用户数高增(太平洋证券 曹佩,王景宜)

●基于公司明星产品的市场表现及其在AI领域的积极布局，分析师预计2025-2027年营业收入分别为17.63亿元、21.75亿元和26.69亿元，归母净利润分别为4.62亿元、5.73亿元和7.09亿元。首次覆盖给予“买入”评级。然而，需警惕技术研发不及预期、海外市场开拓受阻以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2025-11-02 合合信息：2025Q3财报点评：业绩增长强健，海外市场商业化加速(国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●我们预计2025-2027年公司营业收入18/23/29亿元，归母净利润4.6/5.9/7.4亿元，对应PE为66/52/41X，PS为16/13/10X。合合信息是领先的AI+大数据企业，布局知名的扫描全能王APP等产品，近20年深耕积累雄厚技术壁垒和庞大用户规模，是优秀的长跑型公司，看好其产品AI功能迭代和海外市场商业化进展。基于此，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-12-11 纳芯微：H股IPO终落地，模拟&传感器芯片龙头国际化迈出关键一步(西部证券 葛立凯)

●我们预计25-27年公司营收为33.01/43.42/50.66亿元，归母净利润为-1.33/2.03/5.49(前值-0.28/1.62/3.72)亿元，公司汽车、泛能源、消费电子业务齐头并进，我们持续看好公司发展，维持“买入”评级。

●2025-12-10 汉得信息：毛利率持续改善，单季度AI收入破亿元(中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年三季度报告，收入平稳增长，利润较快增长。公司持续优化业务结构，产业数字化与财务数字化业务占比提升，产品化能力、A I赋能以及业务结构优化共同推动毛利率显著改善。公司A I业务进展积极，单季度收入破亿元，全年及明年展望积极。公司启动H股上市，有望提升品牌影响力，推动产品出海的全球化战略。我们预计公司2025-2027年营收为34.58/37.74/41.42亿元，同比增长6.88%/9.16%/9.75%；归母净利润预计为2.40/3.06/3.83亿元，同比增长27.64%/27.14%/25.42%。对应PE81/63/51倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-10 中国软件：铸牢智算操作系统底座，助力关基行业全栈国产化(国投证券 赵阳,杨楠)

●考虑到信创产业发展的确定性趋势，公司国产操作系统业务仍然处于研发高强度投入期，且国产基础软件未来空间广阔，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价51.33元，相当于2025年8倍的动态市销率。

●2025-12-09 金证股份：业绩短期承压，稳固两大基石业务(兴业证券 杨海盟,杨本鸿)

●2025年前三季度，公司实现营业收入17.71亿元，同比下降49.08%；归母利润亏损0.57亿元，去年同期亏损1.15亿元；扣非归母净利润亏损0.84亿元，去年同期亏损1.49亿元。根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.65/2.14/3.31亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-08 虹软科技：深耕AI视觉算法，多曲线驱动增长(渤海证券 连天龙)

●在中性情景下，预计2025-2027年，公司EPS分别0.63元、0.85元、1.18元，2025年对应PE估值为76.07倍，低于可比公司估值均值水平。考虑到公司是全球领先的视觉人工智能企业，未来有望实现多业务场景深度赋能。综上，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-05 万兴科技：Q3亏损持续收窄，“双模驱动”技术产品迭代(中泰证券 闻学臣,王雪晴)

●我们认为，公司业绩期内面临AI服务器费用提升、广告投流成本增加等因素压力，业绩或短期承压。预计公司25/26/27年实现营业收入15.73/17.87/20.65亿元(25/26年前值17.90/20.60亿元)，归母净利润-0.43/0.21/0.41亿元(25/26年前值0.60/0.84亿元)。但长期看，公司的多模态能力卡位具有稀缺性，随着行业技术逐渐成熟和相关应用产品迭代，有望成为应用层核心受益标的。我们给予公司“增持”评级。

●2025-12-05 峰岹科技：机器人新品发布，PC、服务器等散热需求成业绩增长新动力(西部证券 葛立凯)

●我们预计峰岹科技25-27年营收分别为8.31/11.02/13.99亿元，归母净利润2.57/4.15/5.18亿元(前值3.06/3.88/4.84亿元)。公司7月9日港股上市成功，持续拓展产品在AI数据中心、汽车、人形机器人等新兴领域未来可期，我们持续看好公司发展，维持“买入”评级。

●2025-12-04 国投智能：25Q3单季业绩表现不佳，订单与新产品新业务有望未来反弹(东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●由于公司收入、毛利率均低于预期，我们预测公司2025-2027年净利润分别为-3.18/0.28/1.57亿(原25-26年预测为2.41/3.35亿)，由于公司近两年处于业务调整期、盈利能力不稳定，我们认为应采取PS估值，参照可比公司，我们认为公司的合理估值水平为2026年的6.2倍市销率，对应目标价为15.05元，维持增持评级。

●2025-12-04 绿盟科技：聚焦AI与数据安全，培育未来新场景(东方证券 陈超,浦俊懿,宋鑫宇)

●调整收入增速、毛利率和费用率水平，我们预测公司25-27年收入分别为24.02/25.46/28.57亿元(原预测25-26年收入为21.69/23.95亿元)。考虑到目前已处于25年底，参考可比公司给予公司26年3倍PS，对应目标价为9.42元，维持买入评级。

●2025-12-04 安恒信息：AI提升竞争力，新兴业务发展向好(东方证券 陈超,浦俊懿,宋鑫宇)

●调整收入增速、毛利率及费用率水平，我们预测公司25-27年营收分别为21.26、23.06、25.38亿元(原25-26年预测分别为24.66、27.17亿元)。考虑到目前已处于25年底，参考可比公司给予公司26年2.65倍PS，对应目标价为59.87元，维持增持评级。