时代电气(688187)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-07 时代电气：三季报点评：业绩稳步增长，新兴装备业务未来可期(上海证券 陈凯)

●公司2025Q1-3实现营业收入188.30亿元，yoy+14.86%；2025Q1-3实现归母净利润27.20亿元，yoy+10.85%。维持“买入”评级。我们调整公司2025-2027年归母净利润预测至40.49/48.75/58.02亿元，对应EPS分别为2.98/3.59/4.27元，对应PE估值分别为18/15/12倍。

●2025-11-06 时代电气：季报点评：轨道交通领域稳健增长，新兴装备领域乘势而上(平安证券 杨钟,徐碧云)

●公司作为我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品覆盖机车、动车、城轨领域多种车型，打破国际垄断，实现了列车核心系统的国产替代，并领跑国内市场。同时公司在夯实提升轨道交通业务的基础上，积极布局轨道交通以外的产业，在基础器件、新能源汽车电驱系统、新能源发电、海工装备、工业变流等领域开展业务，打造新的增长点。我们略微调整了公司的盈利预期，预计2025-2027年归母净利润分别为43.07亿元(前值为43.09亿元)、48.95亿元(前值为49.02亿元)和54.32亿元(前值为54.44亿元)，对应2025-2027年EPS分别为3.17元、3.60元和4.00元，对应11月5日收盘价PE分别为16.3X、14.3X和12.9X。我们持续看好公司后续发展，维持“推荐”评级。

●2025-11-04 时代电气：【光大机械&海外】时代电气（A+H）：25Q3轨交装备业务稳健增长，新兴装备业务发展迅速(光大证券 陈佳宁,汲萌,夏天宇)

●公司轨交装备业务稳定增长，新兴装备业务持续突破，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为43.0/48.1/53.5亿元，对应EPS分别为3.17/3.54/3.94元。维持公司A股和H股“买入”评级。

●2025-11-04 时代电气：2025年三季报业绩点评：业绩增长稳健，新兴装备持续突破(银河证券 鲁佩,高峰,王霞举,王子路)

●2025年前三季度公司实现收入188.30亿元，同比增长14.86%；归母净利润27.20亿元，同比增长10.85%；扣非归母净利润26.14亿元，同比增长30.92%。预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润42.97亿元、47.82亿元、52.25亿元，对应EPS为3.16、3.52、3.85元，对应PE为16倍、15倍、13倍，维持推荐评级。

●2025-11-03 时代电气：2025年三季报点评：轨交装备业务稳健增长，新兴装备业务发展迅速(光大证券 陈佳宁,汲萌,夏天宇)

●公司轨交装备业务稳定增长，新兴装备业务持续突破，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为43.0/48.1/53.5亿元，对应EPS分别为3.17/3.54/3.94元。维持公司A股和H股“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2026-03-26 中国通号：2025年报业绩点评：轨交经营稳健，低空业务加速成长(银河证券 鲁佩,王霞举)

●银河证券维持对中国通号的“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为40.06亿元、43.41亿元、45.28亿元，对应PE为15倍、14倍、13倍。同时提示固定资产投资不及预期、新产品拓展困难、市场竞争加剧及海外市场拓展风险等可能影响公司未来发展的不确定因素。

●2026-03-25 中航高科：材料主业小幅下降，市场领域加速拓展(太平洋证券 马浩然)

●太平洋证券预计公司2026-2028年的净利润分别为12.49亿元、13.77亿元、14.53亿元，对应EPS为0.90元、0.99元、1.04元，PE为24倍、22倍、21倍。基于公司在航空新材料领域的长期发展潜力以及市场拓展成果，维持“买入”评级。

●2026-03-22 绿通科技：积极拓展非美区域，收购大摩半导体打造第二曲线(东方财富证券 周磊,郑景毅,郭娜)

●考虑到公司积极拓展非美区域，并进展顺利；此外，2025年收购大摩半导体，打造第二成长曲线。我们预测，2025-2027年公司实现营业收入9.96/14.67/17.28亿元，同比增速分别为19.83%/47.29%/17.84%，对应归母净利润0.44/1.97/2.48亿元，对应EPS分别为0.31/1.39/1.75元，2026年3月18日股价对应PE为103/23/18倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-03-22 中航沈飞：新区主体竣工，产能有望快速提升(浙商证券 彭磊)

●基于“十五五”练兵备战背景下战斗机需求的增长，以及公司降本增效的努力，浙商证券维持对中航沈飞的“买入”评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.68亿元、45.60亿元和52.44亿元，对应EPS为1.43元、1.61元和1.85元，PE为32倍、29倍和25倍。给予公司2026年PE45倍的目标估值，目标股价72.38元，较当前市值有52.12%的上涨空间。

●2026-03-21 北摩高科：年报点评：合同签订及回款好转，起落架及民航维修业务引领新增长(东方证券 罗楠,冯函)

●根据行业需求情况略微下调营收与毛利率，调整26、27年EPS为0.75、0.92元(前值为0.82、1.06元)，新增28年EPS为1.11元。参考可比公司估值水平，对应26年50倍PE，目标价37.50元，维持买入评级。

●2026-03-21 中无人机：2025年年报点评：2025年收入同比大增340%，海内外需求景气(国海证券 赵博轩)

●公司是我国无人机系统领军企业，“翼龙”系列无人机在全球察打一体无人机市场不断发展，并已形成“高中低”搭配，“大中小”融合，全场景谱系化的产品布局。我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为35.87/45.24/60.45亿元，归母净利润分别为2.03/3.02/4.35亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-19 北摩高科：年报点评：业绩重回增长轨道(华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●预计公司2026-2028年的归母净利润分别为2.69亿元、3.68亿元和4.69亿元，对应EPS为0.81元、1.11元和1.41元。由于起落架业务毛利率偏低以及部分产品存在降价压力，下调此前对公司的盈利预测。给予公司2026年55倍PE估值，目标价由47.73元下调至44.65元，维持“买入”评级。

●2026-03-19 北摩高科：公司进入发展蓄力期，军民航业务多点开花(银河证券 李良,胡浩淼)

●国内新型军机装备需求逐步扩大，民航刹车盘业务取得较快增长，第二增长曲线正在加速形成。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.65/3.49/4.64亿元，EPS分别为0.80/1.05/1.40元，对应PE分别为46/35/26倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-03-17 中航高科：年报点评：重视民机市场机遇，看好大飞机及航材引领新一轮增长(东方证券 罗楠,冯函)

●考虑到产品结构切换导致收入增速短期承压，调整26、27年归母净利润预期为10.77、12.09亿元(原为15.16、17.59亿元)，新增28年预期为14.42亿元，参考可比公司26年36倍PE，给予目标价27.72元，维持买入评级。

●2026-03-16 中航高科：年报点评：看好航空复材龙头长期战略布局(华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●我们预计公司26-28年归母净利润为10.97/12.70/14.28亿元(26-27年较前值分别调整-23.05%/-22.52%)，下调主要是考虑到军工需求逐步趋稳，相关订单集中释放节奏或延后。考虑到公司低空经济业务随着下游客户eVTOL产品逐步取得适航认证并放量，其收入规模和盈利能力有望迎来快速增长；商发业务随着国产商用航发研制和量产的推进，该业务将成为公司未来重要的业绩增长点，我们看好公司26年业绩平稳增长。可比公司26年Wind一致预期PE均值39倍，给予公司26年39倍PE，下调目标价为30.81元(前值32.56元，对应37倍25年PE)。