康希诺(688185)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-01 康希诺：2025年三季报点评：利润同比扭亏，创新管线持续放量(西南证券 杜向阳)

●公司MCV4疫苗推广销售数据优异，市场份额仍然在继续扩张。我国肺炎球菌多糖结合疫苗(PCV)接种率仅为7.3%，而全球的平均水平为47.9%。这一巨大差距意味着有大量儿童尚未获得这道关键的免疫屏障。公司PCV13i疫苗正在全国陆续启动接种，完成国产替代。预计2025-2027年收入分别为11、15、21亿元。

●2025-08-22 康希诺：曼海欣表现优异，公司业绩继续保持快速增长(湘财证券 许雯)

●由于公司规模扩大以及产品结构优化致毛利率上升，我们上调公司盈利预测。预计公司2025-2027年营业总收入分别为11.55/15.49/20.83亿元，归母净利润分别为0.0047/1.15/2.84亿元(前值-0.14/1.05/2.64亿元)，EPS分别为0.002/0.46/1.15元(前值-0.06/0.42/1.07元)，维持公司“买入”评级。

●2025-06-22 康希诺：PCV13i获批上市，三重优势提供更优保护(湘财证券 许雯)

●我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为11.55/15.49/20.83亿元，归母净利润分别为-0.14/1.05/2.64亿元，EPS分别为-0.06/0.42/1.07元。鉴于公司在研产品进展顺利，多个产品进入注册申请阶段，维持公司“买入”评级。

●2025-04-07 康希诺：创新型疫苗领先者，新增长曲线未来可期(湘财证券 许雯)

●我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为11.55/15.49/20.83亿元，归母净利润分别为-0.14/1.05/2.64亿元，EPS分别为0.06/0.42/1.07元。鉴于公司在研产品进展顺利，多个产品进入注册申请阶段，我们上调公司评级至“买入”。

●2025-03-31 康希诺：创新型疫苗领先者，新增长曲线未来可期(湘财证券 许雯)

●我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为11.55/15.49/20.83亿元，归母净利润分别为-0.14/1.05/2.64亿元，EPS分别为-0.06/0.42/1.07元。鉴于公司在研产品进展顺利，多个产品进入注册申请阶段，我们上调公司评级至“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-06 通策医疗：季报点评：收入保持增长，利润率略有波动(平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●平安证券维持对公司的“推荐”评级，并保持之前的盈利预测，预计公司2025-2027年的净利润分别为5.26亿元、5.92亿元和6.65亿元。从长期看，公司业绩企稳，发展前景向好，具备一定的投资价值。

●2025-11-06 美年健康：盈利能力改善，结合AI技术手段取得的收入增长71%(国海证券 李明)

●基于内部管理改善和精细化运营带来的盈利能力提升，分析师调整了对美年健康的盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为104亿元、114亿元和126亿元，归母净利润分别为4.0亿元、8.2亿元和12.5亿元，对应PE分别为54倍、27倍和17倍。维持“买入”评级，看好其作为健康体检行业龙头的发展潜力。

●2025-11-06 浙江医药：维生素价格下跌影响公司短期业绩，昌北生物项目有望完善供应链(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为95.97/108.64/119.38亿元，实现归母净利润分别为11.02/14.90/18.68亿元，对应EPS分别为1.15/1.55/1.94元，当前股价对应的PE倍数分别为12.7X、9.4X、7.5X。我们基于以下几个方面：1)3Q25公司生命营养品板块表现承压，但4Q25维生素相对处于行业需求旺季，市场刚性需求预计将提升，后续维生素价格有望得到修复，利好公司盈利回升；2)公司拟建昌北生物建设项目，通过自建维生素中间体产能，有望提升其成本控制能力和供应链稳定性。我们看好维生素价格修复，维持“买入”评级。

●2025-11-06 凯莱英：2025年三季报点评：单三季度整体营收保持平稳，新兴业务提质放量(国信证券 彭思宇,陈曦炳)

●公司小分子业务基本盘稳固，新兴业务进入加速发展期，2025全年营收有望保持较快增长，我们维持此前“优于大市”评级。维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收66.8/75.3/82.9亿元，同比增速15%/13%/10%，毛利率为43%/43%/43%，归母净利润预计为11.4/12.9/14.6亿元，同比增速20%/14%/14%，当前股价对应PE=29.8/26.3/23.1x。

●2025-11-06 丽珠集团：业绩符合预期，创新管线取得显著进展(中信建投 贺菊颖,袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●公司主营业务稳健发展，持续占据辅助生殖和消化领域的领先地位，同时在创新生物药+高端复杂制剂等板块长远布局，未来国际化战略有望持续推进。我们预计公司2025-2027年营业收入为122.14亿元、128.02亿元、135.97亿元，归母净利润分别为22.70亿元、25.18亿元、28.02亿元，对应PE为14、13、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-05 江中药业：持续丰富产品布局，Q3业绩符合预期(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为41.67亿元、45.70亿元和50.48亿元，归母净利润分别为8.34亿元、9.34亿元和10.47亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.31元/股、1.47元/股和1.65元/股，同比增长分别为5.8%、12.0%和12.2%，对应PE分别为16.3x、14.6x及13.0x，维持“买入”评级。

●2025-11-05 以岭药业：经营质量健康，业绩符合预期(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●中长期来看，全方位、系统的中药注册管理体系对中医药行业持续规范升级将产生积极推动作用，随着我国中药审评审批制度的不断健全和完善，中药创新药有望逐步迈入正轨，以公司为代表的创新中药龙头有望迎来高质量发展。我们预测2025-2027年，公司营收分别为80.95、91.03和102.40亿元，分别同比增长24.3%、12.5%和12.5%；归母净利润分别为12.39、14.47和16.79亿元，分别同比增长271.0%、16.8%和16.0%。折合EPS分别为0.74元/股、0.87元/股和1.00元/股，对应PE为23.8X、20.3X和17.5X，维持“买入”评级。

●2025-11-05 恒瑞医药：2025年三季报点评：创新驱动主业稳健增长，国际化进程全面提速(西部证券 李梦园,杨天笑)

●预计2025-2027年公司实现归母净利润88.0/102.8/121.5亿元，同比增长38.9%/16.8%/18.2%。公司创新+出海双轮驱动业绩持续高增，维持“买入”评级。公司发布2025年三季报，2025Q1-3公司实现营业收入231.88亿元(+14.85%)，归母净利润57.51亿元(+24.50%)，归母扣非净利润55.89亿元(+21.08%)，业绩持续稳健增长。

●2025-11-05 云南白药：2025年三季报点评：完成特别分红，工业引领增长(东方证券 伍云飞,赵博宇)

●我们维持盈利预期，预测公司2025-2027年每股收益分别为2.86、3.14、3.44元，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2025年23倍PE估值，对应目标价65.78元，维持“买入”评级。

●2025-11-05 亿帆医药：2025年三季报点评：业绩稳步增长，创新品种显著放量(上海证券 张林晚)

●公司2025年前三季度业绩稳步增长，创新药品种销量高速增长，医药自有产品国内增速显著。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为58.66/65.23/71.33亿元，同比增长13.68%/11.20%/9.35%；归属于上市公司股东的净利润分别为5.62/6.85/8.03亿元，EPS分别为0.46/0.56/0.66元。当前股价对应2025-2027年PE分别为27.63/22.64/19.33倍。维持“买入”评级。