咸亨国际(605056)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-27 咸亨国际：MRO主业稳健增长，具身智能打开第二增长曲线(东北证券 谢佶圆)

●我们预计公司2025-2027营收分别为45.81/61.12/75.32亿元，归母净利润分别为2.47/2.69/3.62亿元，PE分别39.98/36.68/27.21倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-22 咸亨国际：领先MRO集约化服务龙头，具身智能应用打开成长空间(浙商证券 邱世梁,王华君,姬新悦)

●预计2025-2027年公司合计实现营业收入45.4亿元、57.5亿元、71.4亿元，同比增长25.9%、26.7%、24.2%，实现归母净利润2.6、3.4、4.3亿元，同比增长14.6%、31.4%、26.6%；对应PE30、23、18倍。给予“买入”评级。

●2025-12-06 咸亨国际：MRO集约化采购时代风起，踏浪增量时代市场红利(中泰证券 王可,寇鸿基)

●公司持续深耕国央企MRO供应链，在该领域已具备较强市场地位，市场空间持续打开，毛利率及营收规模后续提升可期。预计公司2025-2027年的营业收入分别为45、55、66亿元，归母净利润分别为2.85、3.66、4.64亿元，对应2025年12月4日收盘价的PE分别为27、21、17倍。给予“买入”评级。

●2025-12-01 咸亨国际：解构咸亨国际的独特壁垒与成长路径(甬兴证券 刘荆,吴东炬,胡皓寒)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为45.16/57.68/67.46亿元，同比增速分别为25.2%/27.7%/16.9%；毛利率略微下降，预计分别为26.1%/24.6%/24.8%；归母净利润分别为2.68/2.86/3.44亿元，同比增速分别为20.4%/6.6%/20.3%；预计2025-2027年EPS分别为0.65/0.70/0.84元，对应PE分别为27.49/25.78/21.43倍(对应2025年11月24日收盘价)；咸亨国际作为国内领先的MRO集约化服务领军者，成长路径清晰，新业务拓展与技术壁垒构筑或将驱动盈利能力修复，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-10 咸亨国际：MRO红利持续释放，海外拓展驱动业绩增长(华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为43.50、51.64、60.56亿元，EPS分别为0.69、0.86、1.05元，当前股价对应PE分别为24.8、19.9、16.3倍，考虑咸亨国际受益于国央企MRO集约化采购红利、油气和新兴电商等新领域拓展及海外市场突破，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-02-25 小商品城：锚定数贸枢纽，贸易综合服务筑长期价值(太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年小商品城将实现营业收入203.75/267.99/344.55亿元，同比增速分别为29.47%/31.53%/28.57%；归母净利润44.59/58.57/74.9亿元，同比增速分别为45.08%/31.35%/27.88%。预计2025-2027年EPS分别为0.81/1.07/1.37元/股，对应2025-2027年PE分别为18X、14X和11X，给予“买入”评级。

●2026-02-25 英唐智控：分销向IDM转型，拟收购光隆集成切入OCS领域(华福证券 罗通,李琦)

●我们预计公司2025、2026、2027年营业收入为55.89、59.52、63.97亿元，同比增长5%、6%、7%；归母净利润0.25、0.47、0.77亿元，同比增长-59%、90%、64%，对应EPS分别为0.02、0.04、0.07元。鉴于公司深耕MEMS领域，且未来光通信业务具有一定稀缺性，未来增长潜力大，首次覆盖给予“持有”评级。

●2026-02-23 建发股份：2025业绩预告点评，供应链盈利稳，地产亏损减值(太平洋证券 程志峰)

●预计公司将会在26-27年，优化以上2类泛地产子公司的精细化管理力度，降本增效。随着我国存量房改善性需求的持续释放，家居零售市场有可能在26年底逐渐恢复稳健的状态。25年公司海外供应链业务规模约140亿美元，同比增长约37%，稳健盈利。叠加公司已发布未来5年的供应链三大战略目标，我们看好公司此举，有望奠定未来业绩增长空间，继续维持“增持”评级。

●2026-02-10 厦门国贸：26年初，披露五年战略规划，指引未来方向(太平洋证券 程志峰)

●太平洋证券给予厦门国贸“增持”评级，认为公司有望抓住中国企业国际化早期阶段的机遇，提升产业运营效能，筑牢“供应链+产业链”竞争壁垒。尽管短期业绩承压，但中长期发展被看好。不过，报告也提示了潜在风险，包括大宗商品需求下滑及价格波动风险、地缘政治及竞争加剧风险。

●2026-02-04 香农芯创：海普存储开启年度规模盈利(中邮证券 吴文吉)

●公司预计2025年归母净利润为4.8-6.2亿元，同比增长81.77%-134.78%，扣非归母净利润为4.6-6.0亿元，同比增长51.01%-96.97%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入360/452/566亿元，归母净利润分别为5.6/11/15亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-26 建发股份：全年业绩短暂承压下滑，供应链运营业务稳健盈利(开源证券 齐东,胡耀文)

●受美凯龙业绩下降、存货计提减值影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为-55.0、22.1、36.5亿元(原值为40.1、45.1、50.5亿元)，EPS分别为-1.90、0.76、1.26元，当前股价对应2026-2027PE为12.3、7.5倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。

●2026-01-26 香农芯创：海普存储放量，企业级存储龙头扬帆起航(国盛证券 佘凌星)

●由于海普存储25Q4开始已进入放量阶段，叠加存储涨价大周期，我们上调2026、2027年盈利预测，预计公司2025/2026/2027年有望实现营收340/587/866亿元，2025/2026/2027年有望实现归母净利润5.5/30/50亿元，对应PE为133/25/15x，我们看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇，维持“买入”评级。

●2026-01-26 建发股份：2025年业绩预告点评：减值及公允价值损失导致亏损，“十五五”轻装上阵(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,徐得尊)

●考虑子公司联发集团和美凯龙的资产减值损失、公允价值变动影响，我们预计公司归母净利润2025-2027年分别为-82.14/11.10/30.75亿元，2025年转亏，2026年扭亏为盈，2027年同比为176.9%，EPS分别为-2.83/0.38/1.06元。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.4x、0.4x和0.4x。公司供应链业务稳定盈利，联发集团和美凯龙大幅计提减值和公允价值损失后，未来预计能轻装上阵，预计业绩能扭亏为盈，同时公司股息有支撑，维持“推荐”评级。

●2026-01-24 建发股份：现金流支撑稳健分红，轻装上阵重新出发(财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司的供应链及建发房产分部仍经营稳健，预计持续贡献公司利润；本次联发集团及美凯龙分部计提大额减值后，能够减轻压制公司业绩及估值的利空因素，公司有望轻装上阵。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为-94.2、29.3、44.6亿元，对应2026及2027年的PE分别为9.3x、6.1x，维持“买入”评级。

●2026-01-16 小商品城：AI赋能商贸新生态(国盛证券 李宏科,毛弘毅,孙行臻,杨然)

●考虑到25Q4六区开业的业绩增量以及贸易服务板块保持高增长，我们综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.40亿元、57.61亿元、69.14亿元，同比增长37.9%、35.9%、20.0%。维持买入”评级。