柳药集团(603368)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-12 柳药集团：Q3批发业务逐步恢复，来年稳健增长可期(中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为211.33、222.21、233.83亿元，归母净利润分别为8.28、8.73、9.22亿元，当前股价对应PE分别为8.5、8.1、7.7倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 柳药集团：季报点评：部分业务利润承压但经营现金流改善(华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●根据3Q25业绩，考虑到集采等政策影响，及公司省外业务持续拓展，我们下调部分产品毛利率预期并上调费用率预期，预测25-27年归母净利润7.7/8.0/8.2亿元(相比前值下调9.4%/10.5%/10.8%)，同比-10.0%/+3.5%/+3.4%，对应EPS1.94/2.00/2.07元。我们预计26年工业业务EPS0.68元，考虑到工业虽然中药饮片及配方颗粒受集采影响，但省外拓展布局持续加强，我们缩小折价幅度，给予26年12x PE(26年可比公司Wind一致预期15x)；26年批发业务EPS1.18元，考虑到政策影响消化、品种结构调整，给予26年10x PE(26年可比公司Wind一致预期10x)；26年零售业务EPS0.14元，考虑到门店集中在广西，但持续加强差异化优势，我们缩小折价幅度，给予26年12x PE(26年可比公司Wind一致预期14x)，对应目标价21.70元(前值23.61元，对应25年工业/批发/零售估值13x/10x/11x)。

●2025-09-30 柳药集团：业绩阶段性承压，员工激励及参股海外创新药公司布局长远(中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为211.33、222.21、233.83亿元，归母净利润分别为8.28、8.73、9.22亿元，当前股价对应PE分别为9.2、8.7、8.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-29 柳药集团：中报点评：批发及工业短期承压，激励彰显信心(华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●公司1H25收入/归母净利润/扣非归母净利润103.01/4.29/4.22亿元，同比-3.2%/-7.5%/-7.6%；2Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润49.84/1.52/1.50亿元，同比+2.4%/-7.3%/-6.2%。1H25整体虽仍受带量采购、DRGs扩面执行、门诊统筹等外部政策影响，但2Q25收入增速相比1Q25(同比-7.9%)已有明显改善趋势，公司同日发布2025年股权激励和员工持股计划，彰显发展信心，我们看好后续政策影响消化、回款优化下业绩增速改善，维持买入评级。

●2025-05-13 柳药集团：从药品批发到数字医疗基础设施(长城证券 刘鹏,卢潇航)

●长城证券分析师认为，柳药集团凭借其稳固的医药批发业务基石以及中药配方颗粒行业的窗口期机遇，有望实现跨地区增长。基于对公司未来发展的乐观预期，分析师预测2025-2027年EPS分别为2.23元、2.37元和2.61元，对应PE为7.7x、7.3x和6.6x，维持“买入”评级。然而，投资者需关注行业政策风险、业务拓展不及预期、账款管理风险、集采政策风险以及市场竞争加剧等潜在风险因素。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-01-26 建发股份：全年业绩短暂承压下滑，供应链运营业务稳健盈利(开源证券 齐东,胡耀文)

●受美凯龙业绩下降、存货计提减值影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为-55.0、22.1、36.5亿元(原值为40.1、45.1、50.5亿元)，EPS分别为-1.90、0.76、1.26元，当前股价对应2026-2027PE为12.3、7.5倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。

●2026-01-26 香农芯创：海普存储放量，企业级存储龙头扬帆起航(国盛证券 佘凌星)

●由于海普存储25Q4开始已进入放量阶段，叠加存储涨价大周期，我们上调2026、2027年盈利预测，预计公司2025/2026/2027年有望实现营收340/587/866亿元，2025/2026/2027年有望实现归母净利润5.5/30/50亿元，对应PE为133/25/15x，我们看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇，维持“买入”评级。

●2026-01-26 建发股份：2025年业绩预告点评：减值及公允价值损失导致亏损，“十五五”轻装上阵(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,徐得尊)

●考虑子公司联发集团和美凯龙的资产减值损失、公允价值变动影响，我们预计公司归母净利润2025-2027年分别为-82.14/11.10/30.75亿元，2025年转亏，2026年扭亏为盈，2027年同比为176.9%，EPS分别为-2.83/0.38/1.06元。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.4x、0.4x和0.4x。公司供应链业务稳定盈利，联发集团和美凯龙大幅计提减值和公允价值损失后，未来预计能轻装上阵，预计业绩能扭亏为盈，同时公司股息有支撑，维持“推荐”评级。

●2026-01-24 建发股份：现金流支撑稳健分红，轻装上阵重新出发(财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司的供应链及建发房产分部仍经营稳健，预计持续贡献公司利润；本次联发集团及美凯龙分部计提大额减值后，能够减轻压制公司业绩及估值的利空因素，公司有望轻装上阵。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为-94.2、29.3、44.6亿元，对应2026及2027年的PE分别为9.3x、6.1x，维持“买入”评级。

●2026-01-22 咸亨国际：领先MRO集约化服务龙头，具身智能应用打开成长空间(浙商证券 邱世梁,王华君,姬新悦)

●预计2025-2027年公司合计实现营业收入45.4亿元、57.5亿元、71.4亿元，同比增长25.9%、26.7%、24.2%，实现归母净利润2.6、3.4、4.3亿元，同比增长14.6%、31.4%、26.6%；对应PE30、23、18倍。给予“买入”评级。

●2026-01-16 小商品城：AI赋能商贸新生态(国盛证券 李宏科,毛弘毅,孙行臻,杨然)

●考虑到25Q4六区开业的业绩增量以及贸易服务板块保持高增长，我们综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.40亿元、57.61亿元、69.14亿元，同比增长37.9%、35.9%、20.0%。维持买入”评级。

●2026-01-12 香农芯创：跟踪报告之五：“分销+产品”一体两翼，受益于存储涨价趋势(光大证券 刘凯,黄筱茜)

●我们维持公司2025年归母净利润预测为6.05亿元，考虑到公司互联网客户资本开支及存储芯片涨价周期带来的业绩拉动，上调2026年归母净利润预测为10.43亿元(上调48%)，新增2027年归母净利预测为12.51亿元。维持“买入”评级。

●2025-12-29 英唐智控：拟收购光隆集成进军OCS赛道，与英唐微MEMS协同打开成长空间(兴业证券 姚康)

●2025年12月5日，公司披露了其收购的进展公告，其拟收购桂林光隆集成科技有限公司100%股权，上海奥简微电子科技有限公司80%股权，截至12月5日，目前交易正在进展过程中，涉及的审计、评估、法律尽职调查等工作尚未完成。我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.35、0.55、0.80亿元，对应2025年12月26日收盘价PE为480.8/307.7/212.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-26 小商品城：新品类驱动增长，数贸改革打开成长新空间(信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●2025H1公司营收77.13亿元(yoy+13.99%)，归母净利润16.91亿元(yoy+16.78%)，其中贸易服务板块营收同比激增43.16%，新业务成为业绩增长核心引擎。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为43.14/55.84/66.78亿元，当前股价对应PE分别为20.9X/16.1X/13.5X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-24 神州数码：全栈AI生态能力，稳步推进大厂合作(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现1448.68/1569.30/1684.62亿元，归母净利润分别为10.98/15.48/17.61亿元，对应PE分别为24.82/17.60/15.47X，首次覆盖，给予“买入”评级。