美凯龙(601828)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-04 美凯龙：Q2营收环比提升，经营性现金流大幅好转(华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●公司目前已形成线上线下全布局，家居、家装、高端电器全覆盖，品牌商、设计师资源全链接的“10+1”立体大家居生态；考虑到当前终端需求仍有较大压力以及与建发业务协作融合仍需一定时间，结合中报情况我们调整盈利预测，预计2025-2027年营收分别为70.53/80.44/85.84亿元(前值为81.95/85.03/87.83亿元)，EPS分别为-0.11/0.04/0.10元(前值为0.02/0.09/0.16元)。对应2025年9月4日的收盘价2.91元/股，26-27年PE分别为76/29倍。公司25年亏损收窄，26、27年有望转正，维持“增持”评级。

●2025-09-03 美凯龙：25H1降本增效成效显著，期待建发持续赋能(国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司持续稳步推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2025-2027年营业收82.24、86.03、88.98亿元，同比增长5.16%、4.60%、3.43%；归母净利润为-8.04、2.49、3.90亿元，25年同比减亏、26年扭亏为盈，27年同比增长56.35%，26、27年对应PE为51.2x、32.7x，给予26年58.5xPE，12个月目标价为3.35元，维持增持-A的投资评级。

●2025-04-30 美凯龙：利润端环比向好，政策催化有望带动出租率提振(华西证券 徐林锋)

●基于当前终端需求压力及与建发集团业务融合仍需时间，华西证券维持对美凯龙的“增持”评级。预计2025-2027年EPS分别为0.02/0.09/0.16元，对应PE为180/32/18倍。然而，报告也提示了地产销售不及预期、新业务进展不顺以及与新股东合作效果不佳等潜在风险，投资者需保持谨慎。

●2025-04-10 美凯龙：年报点评报告：国补有望推动业绩修复(天风证券 孙海洋)

●25年公司将继续稳步推进主营及扩展性业务。为顺应一站式消费需求趋势，公司将继续深化“3+星生态”的践行，打破家电、家居、家装边界，在强化家居主赛道护城河的同时，强势拓展新品类、新业态，打造“家消费生态聚合场”，从而夯实行业龙头地位。考虑25年地产家居经营环境仍较为疲软，我们预计国补及促消费政策效果逐步显现，后续伴随地产周期触底，公司经营成效有望改善，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为-2.6亿/2.4亿/5.5亿(25-26年前值为-1.9亿/1.9亿)，对应26-27年PE分别为53X/23X。

●2025-04-06 美凯龙：2024年年报点评：品类布局持续优化，期待国补政策提振效果(光大证券 姜浩,梁丹辉)

●考虑到房地产行业整体复苏进程以及家具卖场行业在房地产行业链条相对后置，结合公司2024年表现，我们下调对公司2025/2026年EPS的预测至0.01/0.06元(原预测值为0.06/0.07元)，新增对公司2027年EPS的预测0.10元。公司作为家居连锁卖场龙头企业，有望受益于后续行业转暖，同时国补政策有望推动公司业绩改善，维持公司A股和H股“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-10-31 中国中免：精益商业化，迎接政策窗口(中信建投 刘乐文,陈如练)

●我们认为公司积极应对行业变化，保持稳健经营态势，更新2025-2027年预测为归母净利润41.49亿元、51.90亿元、63.48亿元，当前股价对应PE分别为36X、29X、24X，维持“增持”评级。

●2025-10-31 科锐国际：2025年三季报点评：招聘市场需求回暖，科锐毛利率降幅收窄(东莞证券 邓升亮)

●国内市场招聘需求回暖，海外市场持续恢复，叠加近期宏观环境逐渐稳定，看好后续灵活用工需求稳步增长猎头及招聘需求改善。预计公司2025/2026年的每股收益分别为1.43/1.78元，当前股价对应PE分别为19.62/15.75倍，给予公司“买入的投资评级。

●2025-10-30 科锐国际：利润持续高增长，禾蛙平台Offer再创新高(华西证券 许光辉,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测。我们预计2025-2027年公司实现营业收入148/180/213亿元，分别同比增长25%、22%、18%，实现归母净利润分别为2.8、3.4、4.0亿元，分别同比增长35%、21%、17%，EPS分别为1.41、1.71、2.00元，对应最新PE分别为20/17/14倍(参照2025年10月29日收盘价28.39元)。灵活用工高景气+招聘需求恢复，我们看好公司全年业绩弹性释放，同时公司加码AI，禾蛙平台成长空间广阔，有望成为公司第二成长曲线，维持“增持”评级。

●2025-10-30 厦门象屿：2025年三季报点评：经营优势巩固，Q3盈利大幅回升(信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别21.20/24.62/27.62亿元，同比分别+49.4%、+16.1%、+12.2%，对应每股收益分别为0.75、0.87、0.97元，10月29日收盘价对应PE分别为10.64、9.16、8.17倍。公司作为大宗供应链行业龙头，产业链持续延伸，综合服务能力不断强化，业绩有望企稳回升；同时，较高的股息率也具备一定投资价值。综上，维持对公司的“增持”评级。

●2025-10-30 科锐国际：季报点评：国内业务边际持续向好(华泰证券 夏路路,詹博,郑裕佳)

●我们维持25-27年归母净利润预测，为2.97/3.50/4.03亿元，考虑到公司交付能力和运营效率行业领先、中高端人才访寻业务具备向上弹性，给予26年20x PE(可比均值15x)，目标价35.56元(前值：37.74元，基于25x25E PE)，维持“增持”评级。

●2025-10-30 三人行：国内领先整合营销服务商，科技化布局开启成长新篇章(中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为36.91/42.08/45.69亿元，与原预测保持一致。但考虑到当前广告需求仍待修复，营销类企业议价能力提升空间有限，我们小幅下调盈利预测，归母净利润由原预测的3.53/5.02/5.61亿元调整至3.53/4.70/5.44亿元；对应EPS由1.68/2.38/2.66元调整至1.68/2.23/2.58元。根据10月28日收盘价，分别对应18/14/12倍PE，维持“增持”评级。

●2025-10-30 科锐国际：2025Q3扣非业绩同增27%，AI应用加速落地(国信证券 曾光,张鲁)

●综合考虑主业表现以及当季资产处置收益，上调2025-2027年归母净利润至2.95/3.50/4.06亿元(调整幅度+3.7%/+3.3%/+4.0%)，未来3年CAGR约24%，最新动态PE为19.3/16.3/14.0x。在股权激励考核指标指引下，加之内部经营效率提升，2025年公司业绩重回快速增长通道。此外AI赋能下，公司业务变革和效能提升也有望受益，公司属于顺周期与估值弹性均有显著看点品种(历史动态PE区间为14-51x，高增期享高估值)，维持公司“优于大市”评级。

●2025-10-30 科锐国际：季报点评：25Q3营收稳健增长，投资收益带动业绩高增(国盛证券 李宏科)

●公司持续注重技术投入，建立自有AI大模型，并赋能产业互联平台禾蛙，现已形成技术+服务+平台的全产业链生态模式。当前灵工业务稳步增长，招聘及海外业务持续恢复，禾蛙业务快速放量，关注AI带来的降本增效体现及禾蛙平台的营收业绩贡献。我们预计公司2025-2027年实现营收148.1/182.8/220.5亿元，归母净利润2.9/3.6/4.3亿元，当前股价对应PE19.0x/15.6x/13.0x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 科锐国际：【国信社服】科锐国际：2025Q3扣非净利润同增27%，AI应用加速落地——系列研究之二十四(国信证券 曾光,张鲁)

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●2025-10-30 科锐国际：2025年三季报点评：25Q3业绩增长环比提速，持续探索AI提升技术赋能(光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●基于公司AI赋能加强和严格的费用管控，分析师维持25年归母净利润预测为2.80亿元，上调26-27年归母净利润至3.49、4.21亿元。当前股价对应25-27年PE分别为20/16/13倍，作为人力资源服务行业的龙头企业，科锐国际获得“买入”评级。同时，报告提示了企业用工需求不及预期和行业竞争加剧的风险。