平煤股份(601666)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-30 平煤股份：2025年三季报点评：2025Q3成本管控较佳，煤炭毛利率环比提升(国海证券 陈晨)

●我们预计2025-2027年公司营业收入分别为243/255/269亿元，同比-20%/+5%/+5%，归母净利润分别为6/12/18亿元，同比-75%/+105%/+50%；EPS分别为0.24/0.50/0.74元，对应当前股价PE为35/17/12倍。考虑煤炭市场价格中枢企稳回升，冶金煤行业业绩弹性大，维持“增持”评级。

●2025-10-30 平煤股份：季报点评：Q3或因销售结构转变业绩承压，Q4煤价上涨有望带动业绩修复(国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑公司Q3煤炭销量增速不及预期，我们下调公司20252027年盈利水平，我们预计公司2025年-2027年实现归母净利润分别4.55、12.29、13.91亿元，对应PE分别为46.6、17.2、15.2倍，维持“增持”评级。

●2025-09-02 平煤股份：煤价下跌致业绩承压，新疆布局和回购提振信心(开源证券 张绪成)

●考虑到煤价运行趋势，我们下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润6.2/12.1/15.2亿元(2025-2027年前值为13.7/18.3/26.7亿元)，同比-73.8%/+96.3%/+25.3%，EPS为0.25/0.49/0.61元；当前股价对应PE为31.3/16.0/12.7倍。公司积极推进降本增效，随着新疆产能释放，公司未来成长可期，投资价值凸显，维持“买入”评级。

●2025-09-01 平煤股份：中报点评：2H25销量有望修复，弹性兑现可期(华泰证券 刘俊,苗雨菲,马梦辰,戚腾元)

●基于7、8月焦煤行业价格分别4次上调，最新价格已至1480元/吨，我们上调2025/26/27年主焦煤均价假设至1365/1460/1460元(此前1250/1350/1450元/吨)。我们上调公司25-27年归母净利润(8.2%/1.3%/1.0%)至8.46/12.79/19.11亿元(同比-64.0%/+51.2%/+49.4%)，对应EPS为0.34、0.52、0.77元。考虑到公司分红预期较为稳定且股息回报在市场预期中重要性提升，继续使用DDM估值，维持此前估值参数和假设(公司维持60%分红比例，WACC为5.6%，永续增长率保守假设为0)，上调目标价至10.00元(前值：9.84元)。

●2025-08-31 平煤股份：降价减量拖累业绩，西部布局成长可期(兴业证券 王锟,李冉冉)

●随着反内卷与查超产政策持续推进，下半年焦煤价格同比降幅有望收窄。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别6.41/7.15/7.99亿元，分别同比-72.7%/+11.6%/+11.7%，对应EPS为0.26/0.29/0.32元，对应8月29日的收盘价PE分别为30.1/26.9/24.1倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2025-10-31 中国石油：天然气板块盈利大幅改善，第三季度归母净利润423亿元(国信证券 杨林,薛聪)

●2025年前三季度公司实现营收2.17万亿元(同比-3.9%)，主要由于原油、成品油价格下降；实现归母净利润1262.8亿元(同比-4.9%)，实现扣非归母净利润1268.7亿元(同比-6.4%)。维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为1673/1709/1737亿元，摊薄EPS为0.91/0.93/0.95元，对于当前A股PE为10.0/9.8/9.6x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 淮北矿业：季报点评：量价齐跌拖累业绩，看好Q4业绩边际修复(国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到朱庄煤矿关闭对产销的影响，分析师下调公司2025年至2027年的归母净利预测至16亿元、30亿元和33亿元，对应PE分别为22.7X、12.4X和10.9X。维持“买入”评级，但提醒投资者关注煤炭需求不及预期、在建矿井投产延迟以及煤价大幅下跌的风险。

●2025-10-31 山煤国际：2025年三季报点评：业绩稳健，自产煤销量环比增幅明显、盈利提升(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●考虑煤价进入上行通道，中枢有望持续抬升，我们预计2025-2027年公司归母净利润为13.32/23.19/26.04亿元，折合EPS分别为0.67/1.17/1.31元/股，对应2025年10月30日收盘价的PE分别为16/9/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 陕西煤业：煤价回升叠加电量增长，Q3盈利水平超预期(中泰证券 杜冲)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为1518.47/1550.74/1597.37亿元，实现归母净利润分别为172.49/186.34/202.43亿元，每股收益分别为1.78/1.92/2.09元，当前股价22.52元，对应PE分别为12.7X/11.7X/10.8X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 山西焦煤：季报点评：看好Q4业绩边际修复(国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●基于对未来的展望，分析师预计山西焦煤2025年至2027年的归母净利润分别为20亿元、25亿元和28亿元，对应PE为20.9X、16.8X和14.9X。综合考虑公司的资源优势及行业前景，维持“买入”评级。但需警惕煤炭需求不及预期、在建矿井投产延迟以及煤价大幅下跌等潜在风险。

●2025-10-30 陕西煤业：季报点评：业绩超预期，煤、电业务稳步推进(国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●基于公司电力业务的增长潜力及煤炭价格边际修复预期，分析师预计2025年至2027年归母净利润分别为160亿元、180亿元和193亿元，对应PE为13.6X、12.1X和11.3X，维持“买入”评级。但需注意煤价大幅下跌、煤炭需求不及预期以及煤炭产量不达标的潜在风险。

●2025-10-30 山西焦煤：2025年三季报点评：25Q3业绩环比提升，后续业绩改善可期(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为20.29/27.50/30.12亿元，对应EPS分别为0.36/0.48/0.53元，对应2025年10月29日的PE分别均为21/15/14倍。考虑公司内生外延增长预期，以及高现金分红比例，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 陕西煤业：2025年三季报点评：Q3业绩环比明显上升，同比降幅收窄(西部证券 李世朋)

●维持原盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润分别为195.13亿元、215.73亿元、227.88亿元，EPS分别为2.01元、2.23元、2.35元，同比增长-12.7%、+10.6%、+5.6%。公司聚焦主业、高分红高股息可期，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国石化：2025年三季报点评：Q3归母净利润环比小幅改善，静待炼化景气修复(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●25Q3公司业绩环比改善，但考虑到成品油需求持续下行，化工景气度复苏不及预期，我们下调公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为401(下调11%)、462(下调17%)、514(下调22%)亿元，对应的EPS分别为0.33、0.38、0.42元/股。公司坚守长期主义，前瞻性布局新能源、新材料业务，未来随着化工行业景气度整体向好，公司新产能逐步投产，新能源领域布局落地，业绩有望增厚，我们看好公司长期成长前景，因此维持A股和H股的“买入”评级。

●2025-10-30 中国石化：油价与产品价格下跌导致库存减利，公司业绩短期承压(信达证券 刘红光,刘奕麟)

●信达证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为404.10亿、443.79亿和539.79亿元，对应EPS(摊薄)分别为0.33元、0.37元和0.45元/股。基于长期发展优势及行业前景，维持“买入”评级。同时提示关注原油价格大幅波动、新建产能投产不及预期、下游需求修复不及预期及新能源汽车替代等风险。