中国太保(601601)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 中国太保：2025年3季报点评：个险新单增速逐季改善，分红险占比持续提升(开源证券 高超)

●2025年前3季度公司归母净利润457亿，同比+19.3%，增速较中报的+11.0%明显扩张。利源分拆看，保险服务业绩277亿，同比+11.5%，较中报的+1.2%明显扩张，投资服务业绩400亿，同比+55.8%，股市上涨带动投资服务业绩高基数下增长明显。加回分红后期末净资产较年初+1.1%，净资产重回正增。根据过往上市公司公告及2025年3季报公布的数据，我们预测2025-2027NBV分别同比+30.3%/+16.8%/+15.2%，对应EV增速+7.1%/+9.7%/+10.6%，我们上调2025-2027年归母净利润预测至525/604/683亿元(调整前为：506/568/631亿元)，分别同比+16.7%/+15.2%/+13.0%。当前股息率(TTM)达2.86%，当前股价对应2025-2027年PEV分别为0.60/0.55/0.50倍，维持“买入”评级。

●2025-10-19 中国太保：2025年中报点评：寿险价值提升，产险承保改善(太平洋证券 夏芈卬)

●公司中报营收表现良好，展望全年，公司寿险价值增长趋势明确，NBV继续提升，渠道结构与产品组合将持续优化。随着公司大康养、国际化和人工智能+三大核心战略的深入发展，公司前景可期，营收有望持续增长。预测公司2025-2027年营业收入为4179.72、4473.32、4819.43亿元，归母净利润分别为490.55、538.89、599.48亿元，每股净资产为34.20、38.13、42.50元，对应10月17日收盘价的PB估值为1.07、0.96、0.86倍。维持“买入”评级。

●2025-09-12 中国太保：中国太保发行H股可转债，提升资本实力支持主业发展(东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为516/527/553亿元。当前市值对应2025E PEV0.60x、PB1.09x，仍处低位。我们看好公司以推动高质量发展为主题，不断优化产品结构，维持“买入”评级。

●2025-09-12 中国太保：H股可转债发行点评：国际资本布局更进一步，助力三大核心战略落地(中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●中国太保H股可转债发行点评：国际资本布局更进一步，助力三大核心战略落地。不过需要注意的是，对于H股为正股的转债，权益成分计入负债，计提公允价值变动损益，正股股价波动使得净利润将会被“纸面盈亏”影响。我们根据近期权益市场震荡上行，小幅提升盈利预测，预计2025-27年归母净利润为397、421和443亿元(原预测为382、417和438亿元)，同比增速为-11.6%、5.9%和5.2%，维持“买入”评级。

●2025-09-12 中国太保：寿险银保高增长，财险高质量发展(华源证券 陆韵婷)

●整体来看中国太保25年中报数据良好，特别是寿险银保渠道新业务价值强劲以及产险非车险的高质量发展策略。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为481/552/644亿元，同比增速分别为6.9%/14.8%/16.6%，25-27年每股内含价值为65.6/73.4/82.3元，9月11日收盘股价对应PEV估值为0.58/0.52/0.46倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2025-10-31 中国人寿：9M25业绩点评：利润激增价值加速资负改善弹性充足(中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●利润激增价值加速，资负改善弹性充足。结合三季报业绩，我们上调投资收益率预期，并根据股债市场调整盈利预测，我们预计2025-27年归母净利润为994.39、1190.96和1412.43亿元，同比增速为-7.0%、19.8%和18.6%(原预测为907.67、1060.08和1242.74亿元)，维持“买入”评级。

●2025-10-30 新华保险：9M25业绩点评：股市和利率回升带动报表全面改善(中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●股市和利率回升带动报表全面改善。结合三季报数据，我们继续上调投资收益率预期，并根据股债市场调整盈利预测，我们预计2025-27年归母净利润为279.51、297.21和300.53亿元，同比增速为6.5%、6.3%和1.1%(原预测为240.62、255.60和256.00亿元)，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中国平安：2025年三季报点评：Q3单季净利润与NBV高增，综合投资收益率明显提升(东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年前三季度经营情况，我们上调2025-2027年归母净利润至1419/1564/1773亿元(前值为1297/1427/1638亿元)。当前市值对应2025E PEV0.69x、PB1.07x，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中国平安：2025年3季报点评：增配权益带动业绩超预期，NBV增速进一步扩张(开源证券 高超)

●我们上调集团2025-2027年归母净利润预测至1389/1512/1680亿(调整前1346/1504/1648亿元)，分别同比+9.7%/+8.8%/+11.1%。公司3季报业绩和NBV增长均超预期，医疗和养老服务优势突出，分红险转型持续推进，非保险业务持续改善，当前股价对应2025-2027年PEV分别为0.69/0.64/0.59倍，股息率(TTM)4.46%，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国平安：3Q25：NBV及利润表现亮眼(华泰证券 李健)

●考虑到投资向好，我们上调2025/2026/2027EPS至RMB8.60/8.09/8.69(归母净利润调整幅度：27%/11%/10%)，维持基于DCF的A/H目标价至RMB76/HKD75不变，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国平安：2025年三季报点评：盈利增速转正，NBV延续高增(光大证券 王一峰,黄怡婷)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测1438/1603/1868亿元。目前A/H股价对应公司25年PEV为0.73/0.66，维持A/H股“买入”评级。

●2025-10-28 中国平安：2025年三季报点评：利润同比转正，价值强劲增长(浙商证券 孙嘉赓,胡强)

●中国平安深耕金融主业，持续优化结构，深化“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动战略，通过数字化创新和差异化服务构建核心竞争力。预计2025-2027年中国平安归母净利润同比增速9.4%/15.2%/16.5%。现价对应2025-2027年的PEV0.68/0.62/0.55倍。给予目标价76.99元/股，对应2025年公司PEV0.9倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国平安：9M25业绩点评：权益浮盈带动净利润超预期释放(中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●权益浮盈带动净利润超预期释放。考虑到股债市场波动及公司通过高股息红利板块持续夯实投资业绩基石，我们上调公司盈利预测，我们预计2025-27年归母净利润为1396.01、1484.31和1539.15亿元(原预测为1305.63、1367.57和1438.41亿元)，同比增速为10.3%、6.3%和3.7%，维持“买入”评级。

●2025-10-20 中国人寿：业绩预增：前三季度归母净利润同比增长50%-70%(华泰证券 李健)

●考虑到投资向好，我们调整2025/2026/2027年EPS预测至RMB6.07/4.16/4.70(调整幅度：89%/25%/25%)，并上调基于DCF估值法的A/H股目标价至RMB52/HKD29(前值：RMB49/HKD26)，维持“买入”评级。

●2025-10-20 中国平安：2025年中报点评：金融业务协同，寿险质效提升(太平洋证券 夏芈卬)

●基于公司上半年的稳健表现，预计2025-2027年营业收入分别为10,838.73亿元、11,448.12亿元和12,204.36亿元，归母净利润分别为1,334.73亿元、1,471.79亿元和1,672.46亿元。分析师维持“买入”评级，认为随着多元金融板块协同发展及战略深化，公司内含价值有望持续增长。但需注意资本市场波动超预期、渠道改革推进不及预期以及自然灾害频发等潜在风险。