中国太保(601601)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 中国太保：2025年三季报点评：NBV、净利润保持高增速，财险承保利润单季扭亏为盈(东吴证券 孙婷)

●结合公司2025年三季度经营情况，我们上调2025-2027年归母净利润预测至531/542/569亿元（前值为516/527/553亿元）。当前市值对应2025EPEV0.5x、PB0.9x，仍处低位。我们看好公司长航二期“北极星计划”的落地实施，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中国太保：2025年3季报点评：个险新单增速逐季改善，分红险占比持续提升(开源证券 高超)

●2025年前3季度公司归母净利润457亿，同比+19.3%，增速较中报的+11.0%明显扩张。利源分拆看，保险服务业绩277亿，同比+11.5%，较中报的+1.2%明显扩张，投资服务业绩400亿，同比+55.8%，股市上涨带动投资服务业绩高基数下增长明显。加回分红后期末净资产较年初+1.1%，净资产重回正增。根据过往上市公司公告及2025年3季报公布的数据，我们预测2025-2027NBV分别同比+30.3%/+16.8%/+15.2%，对应EV增速+7.1%/+9.7%/+10.6%，我们上调2025-2027年归母净利润预测至525/604/683亿元(调整前为：506/568/631亿元)，分别同比+16.7%/+15.2%/+13.0%。当前股息率(TTM)达2.86%，当前股价对应2025-2027年PEV分别为0.60/0.55/0.50倍，维持“买入”评级。

●2025-10-19 中国太保：2025年中报点评：寿险价值提升，产险承保改善(太平洋证券 夏芈卬)

●公司中报营收表现良好，展望全年，公司寿险价值增长趋势明确，NBV继续提升，渠道结构与产品组合将持续优化。随着公司大康养、国际化和人工智能+三大核心战略的深入发展，公司前景可期，营收有望持续增长。预测公司2025-2027年营业收入为4179.72、4473.32、4819.43亿元，归母净利润分别为490.55、538.89、599.48亿元，每股净资产为34.20、38.13、42.50元，对应10月17日收盘价的PB估值为1.07、0.96、0.86倍。维持“买入”评级。

●2025-09-12 中国太保：中国太保发行H股可转债，提升资本实力支持主业发展(东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为516/527/553亿元。当前市值对应2025E PEV0.60x、PB1.09x，仍处低位。我们看好公司以推动高质量发展为主题，不断优化产品结构，维持“买入”评级。

●2025-09-12 中国太保：H股可转债发行点评：国际资本布局更进一步，助力三大核心战略落地(中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●中国太保H股可转债发行点评：国际资本布局更进一步，助力三大核心战略落地。不过需要注意的是，对于H股为正股的转债，权益成分计入负债，计提公允价值变动损益，正股股价波动使得净利润将会被“纸面盈亏”影响。我们根据近期权益市场震荡上行，小幅提升盈利预测，预计2025-27年归母净利润为397、421和443亿元(原预测为382、417和438亿元)，同比增速为-11.6%、5.9%和5.2%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2025-10-31 中国人寿：9M25业绩点评：利润激增价值加速资负改善弹性充足(中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●利润激增价值加速，资负改善弹性充足。结合三季报业绩，我们上调投资收益率预期，并根据股债市场调整盈利预测，我们预计2025-27年归母净利润为994.39、1190.96和1412.43亿元，同比增速为-7.0%、19.8%和18.6%(原预测为907.67、1060.08和1242.74亿元)，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中国人寿：2025年三季报点评：Q3归母净利润再创新高，NBV增速继续提升(东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们看好公司作为寿险行业龙头的竞争优势，预计伴随公司个险营销转型的深入推进，队伍质态和业绩表现将进一步提升。我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1763/1781/1874亿元，当前市值对应2025E PEV0.8x、PB2.0x，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中国人保：2025年三季报点评：财险承保与投资两端均向好，寿险NBV保持强劲增长势头(东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们看好公司作为财险行业龙头具有的品牌效应和费用管控优势，在精细化管理下有望持续优化业务结构、推动降本增效。结合公司2025年前三季度经营情况，我们上调公司2025-2027年归母净利润至559/610/664亿元（前值为510/540/597亿元），当前市值对应2025EPEV0.9x、PB1.2x。维持“买入”评级。

●2025-10-31 新华保险：2025年三季报点评：权益投资收益大幅提升，利润高基数下实现高增长(东吴证券 孙婷)

●结合公司2025年三季度经营情况，我们调整2025-2027年归母净利润预测至408/374/389亿元（前值为387/402/418亿元）。当前市值对应2025EPEV0.8x、PB2.2x，仍处低位。我们看好公司个险渠道深度践行现代营销新理念，持续强化制度经营，不断推动渠道做优做强。银保渠道深入贯彻高质量发展理念，持续优化业务结构与经营模式。维持“买入”评级。

●2025-10-30 新华保险：9M25业绩点评：股市和利率回升带动报表全面改善(中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●股市和利率回升带动报表全面改善。结合三季报数据，我们继续上调投资收益率预期，并根据股债市场调整盈利预测，我们预计2025-27年归母净利润为279.51、297.21和300.53亿元，同比增速为6.5%、6.3%和1.1%(原预测为240.62、255.60和256.00亿元)，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中国平安：2025年三季报点评：Q3单季净利润与NBV高增，综合投资收益率明显提升(东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年前三季度经营情况，我们上调2025-2027年归母净利润至1419/1564/1773亿元(前值为1297/1427/1638亿元)。当前市值对应2025E PEV0.69x、PB1.07x，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中国平安：2025年3季报点评：增配权益带动业绩超预期，NBV增速进一步扩张(开源证券 高超)

●我们上调集团2025-2027年归母净利润预测至1389/1512/1680亿(调整前1346/1504/1648亿元)，分别同比+9.7%/+8.8%/+11.1%。公司3季报业绩和NBV增长均超预期，医疗和养老服务优势突出，分红险转型持续推进，非保险业务持续改善，当前股价对应2025-2027年PEV分别为0.69/0.64/0.59倍，股息率(TTM)4.46%，维持“买入”评级。

●2025-10-29 新华保险：兼具价值成长性与业绩高弹性的纯寿险标的(兴业证券 唐亮亮)

●短期来看，公司在权益牛市下业绩弹性较高。随着权益市场步入慢牛行情，公司权益类资产持仓配置与市场节奏适配性提升，新华作为高杠杆高业绩弹性标的预计将释放亮眼业绩，根据公司发布的2025年前三季度业绩预增公告，预计前三季度归母净利润为299.9亿元至341.2亿元人民币，同比增长45%至65%。中长期来看，新管理层上任后启动全方位战略革新，经营活力全面焕发。负债端优化产品与渠道结构，推动NBV重回稳健高增长；投资端完善大类资产配置框架，提升久期匹配度与选股择时能力，盈利能力显著增强。二者有望共同驱动EV持续高增长，内生增长动能强劲。此外，公司近年来愈发重视股东回报，分红率相对稳定、股息率较优，具备长期投资价值，建议增持。

●2025-10-29 中国平安：2025Q3单季度归母净利润+45%，银保价值增速亮眼(兴业证券)

●推荐配置。1)负债端价值率提升以及银保超高增长下2026年NBV有望延续高增长。2)资产端资管板块减值压力持续缓解，对估值压制持续减弱，高股息策略贯彻较为彻底，后续净投资收益的韧性将优于主要同业。3)当前PEV仅0.69倍，考虑股息率较高且稳健，以及后续银保持续发力有望带动价值延续高增长，继续推荐配置。调整2025、2026、2027年EPS预测值为7.77、8.73和9.57元，维持报增持带评级。

●2025-10-28 中国平安：3Q25：NBV及利润表现亮眼(华泰证券 李健)

●考虑到投资向好，我们上调2025/2026/2027EPS至RMB8.60/8.09/8.69(归母净利润调整幅度：27%/11%/10%)，维持基于DCF的A/H目标价至RMB76/HKD75不变，维持“买入”评级。