百隆东方(601339)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-30 百隆东方：Q3业绩受降价影响国内利润，越南优势持续(华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)预计Q4价格仍同比承压、但环比可能不会进一步下降；(2)7月美越达成20%关税、相较于公司印度竞争对手25%的关税有一定优势，公司目前77%产能位于越南，我们判断公司未来有订单份额提升趋势；从净利端来看，随着21-22年棉花期货波动影响、23-24Q1去库存影响逐步结束，我们更看好公司的盈利改善弹性：即色纺纱占比持续提升、越南盈利能力改善。(3)非经方面，宁波通商银行投资收益相对稳定，信聿投资方面随市场波动有一定弹性；(4)随着公司大幅扩产告一段落，股息率5%、具备吸引力。考虑到公司降价影响，下调维持25-27年收入预测81.44/86.48/91.58亿元至74.7/79.7/84.9亿元；下调25-27年归母净利预测7.32/8.43/9.65亿元至6.76/7.80/8.91亿元，对应下调25-27年EPS0.49/0.56/0.64元至0.45/0.52/0.59元。2025年10月30日收盘价5.68元对应PE分别为13/11/10X，维持“买入”评级。

●2025-09-07 百隆东方：半年报点评：越南布局优势逐步显现(天风证券 孙海洋)

●基于上半年表现和越南产能利用率有望提升，我们调整25-27年盈利预测，预计25-27年营收为82、87、92亿元(前值为87.5亿、97.2亿以及107.6亿)；归母净利为6.2、6.9、7.8亿元(前值为5.5亿、5.9亿、6.5亿)；对应PE分别为13x、12x、10x。

●2025-08-18 百隆东方：25H1量减价稳，产能利用率提升、棉价下行下毛利率改善(中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为81.6、87.3、92.6亿元，同比增长2.7%、7.0%、6。1%；归母净利润分别为6.38、7.16、7.91亿元，同比增长55.6%、12.2%、10.5%；对应P/E为13.2x、11.7x、10。6x，维持“增持”评级。

●2025-08-16 百隆东方：国内外产能利用率提升，利润率显著改善(招商证券 刘丽,唐圣炀)

●公司在关税不确定、客户下单谨慎的不利局面下，凭借产能布局优势，灵活调整销售策略，开拓新兴市场客户，确保国内外订单饱满，维持国内与越南工厂相对较高的产能利用率，推动主营业务利润持续修复。考虑到海外原材料价格维持低位、利润率持续改善，我们预计公司25-27年收入规模分别为81.91亿元、87.35亿元、92.90亿元，同比增长3%、7%、6%，归母净利润规模分别为6.73亿元、7.46亿元、8.23亿元，同比增长64%、11%、10%。当前市值对应25PE12.5X、26PE11X，24年分红率95%，维持强烈推荐评级。

●2025-08-16 百隆东方：2025H1国内外主体盈利呈现改善，投资业务大幅减亏(兴业证券 赵宇,林寰宇)

●公司深耕色纺纱领域，2025年Q2为越南关税扰动期，随着关税的落地，海外客户下单趋于常态化，公司经营逐步向好。棉价平稳情况下，盈利趋于稳健，中期分红彰显公司回报投资者的意愿强烈，全年预期仍有较高现金分红。因本期盈利大幅改善，上调盈利预测。预计2025-2027年EPS分别为0.46/0.48/0.53元，对应8月15日收盘价市盈率分别为12.2/11.7/10.6倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2025-10-30 水星家纺：季报点评：三季报高增，看好科技大单品策略的未来前景(东方证券 施红梅)

●根据公司之前的中报和三季报，我们调整盈利预测(主要上调了未来3年电商业务的收入和毛利率、同时上调销售费用率)，预计公司2025-2027年每股收益分别为1.58、1.79和1.94元(原预测为1.47、1.57和1.68元)，参考可比公司，给予2025年15倍PE估值，对应目标价23.70元，维持公司“增持”评级。

●2025-10-30 华孚时尚：25Q3利润高增长，持续探索纺织+人工智能应用(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略，纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽，随着不断提升高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复；共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易，在后端打造全球最大的袜业供应链平台，有望不断扩大业务规模；新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，有望贡献业绩增量。我们预计公司2025-2027年营收分别为115.45/127.73/141.18亿元，分别同比增长7.3%/10.6%/10.5%；归母净利润分别为0.98/2.26/3.56亿元，分别同比增长147.1%/130.7%/57.9%；EPS分别为0.06/0.13/0.21元，截至2025年10月29日，对应PE分别为82.29/35.67/22.59倍。维持“增持”评级。

●2025-10-30 水星家纺：Q3盈利能力同比提升，大模型发展推动产品持续升级(中泰证券 王芳,杨旭,李雪峰)

●2025年前三季度，公司实现营业收入229.13亿元，同比增长2.06%，归母净利润35.35亿元，同比增长38.92%。扣非归母净利润25.56亿元，同比增长13.04%。第三季度单季营收77.31亿元，同比增长1.95%，归母净利润10.60亿元，同比增长44.12%。剔除子公司乐橙的基数影响后，收入增速更为显著，显示公司在复杂市场环境下的经营韧性。我们预计2025-2027年公司净利润为39.4/41.6/46.7亿，对应PE估值分别为18/17/15倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 台华新材：25Q3点评：Q3锦纶价格延续弱势，盈利有所承压(中泰证券 张潇,邹文婕)

●短期看，锦纶价格下跌导致业绩承压。中长期看，公司差异化产品占比持续提升，新增产能充裕，中长期成长路径清晰。根据Q3业绩下调盈利预期，预计25-27年归母净利润分别为5.7、8.1、10.6亿元，原预测为7.4、9.1、11亿元，对应PE14、10、7X，下调至“增持”评级。

●2025-10-30 新澳股份：25Q3业绩稳中有增，期待羊毛涨价带来业绩弹性(招商证券 刘丽,唐圣炀)

●公司羊毛&羊绒双轮驱动，越南+宁夏产能有序拓展，实行大客户战略建立更为长期稳定的合作关系，推进品类多元化创新开发，推进羊毛在户外运动领域的应用。考虑到羊毛价格的上涨以及公司毛利率持续提升的能力，预计2025-2027年公司收入规模分别为50.02亿元、55.03亿元、60.35亿元，同比增速分别为3%、10%、10%。归母净利润规模分别为4.53亿元、5.20亿元、5.87亿元，同比增速分别为6%、15%、13%。当前市值对应25PE12X，26PE11X，维持强烈推荐评级。

●2025-10-29 航民股份：印染稳健，黄金加工业务受金价影响短期承压(招商证券 刘丽,唐圣炀)

●面对海外关税政策的不确定性以及内需不足的挑战，公司全力拓展市场、控本降费、提质增效，印染&黄金双主业保持了总体稳定的经营态势，利润率保持提升。预计公司2025-2027年收入规模分别为115.30亿元、122.23亿元、128.62亿元，同比增长1%、6%、5%，归母净利润规模分别为7.26亿元、7.70亿元、8.12亿元，同比增速分别为1%、6%、6%。当前市值对应25PE10X、26PE9.5X，维持强烈推荐评级。

●2025-10-29 水星家纺：25Q3业绩超预期，大单品战略成效显著(招商证券 刘丽,唐圣炀)

●公司深化品牌价值，迭代产品创新，以大单品策略带动全品类发展，人体工学枕和雪糕被两大单品成功打爆，往后将继续通过加大新品研发与营销创新来巩固市场地位并开拓增长空间。考虑到三季报的亮眼成绩以及未来大单品的持续推出与带动效应，我们适当上调收入预测，预计公司2025-2027年收入47.8亿元、54.8亿元、63.1亿元，同比增长14%、15%、15%，归母净利润4.16亿元、4.79亿元、5.53亿元，同比增长13%、15%、15%。当前市值对应25PE12X、26PE10X，维持强烈推荐评级。

●2025-10-29 富安娜：季报点评：三季度降幅环比收窄，预计26年开始经营逐步改善(东方证券 施红梅)

●根据之前的中报和最新的三季报，我们调整公司盈利预测(主要下调了未来3年加盟和直营业务的收入和毛利率，上调了销售费用率)，预计公司2025-2027年EPS为0.44、0.50和0.57元(原预测为0.64、0.69和0.76元)，DCF目标估值9.53元，维持“买入”评级。

●2025-10-29 稳健医疗：季报点评：全棉时代品类与渠道双向发力(天风证券 孙海洋)

●根据25Q1-3业绩表现，同时考虑当前经营环境，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营收分别为112/132/150亿(前值为112/138/166亿)，归母净利分别为10.4/12.3/14.6亿(前值为10.4/12.6/14.9亿)，EPS分别为1.8/2.1/2.5元，对应PE分别为22/19/16x。

●2025-10-29 台华新材：三季度公司业绩承压，锦纶行业景气静待复苏(信达证券 姜文镪,刘红光,刘奕麟)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.86、8.46和11.17亿元，同比增速分别为-19.3%、44.4%、32.1%，EPS（摊薄）分别为0.66、0.95和1.25元/股，按照2025年10月29日收盘价对应的PE分别为13.27、9.19和6.96倍。我们看好公司稀缺的一体化产能竞争优势与淮安项目、越南项目的业绩释放潜力，维持公司“买入”评级。