陕西煤业(601225)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-30 陕西煤业：季报点评：产销平稳运行，3Q25业绩环比修复(华泰证券 刘俊,边文姣,马梦辰)

●虽然公司Q3业绩环比改善，但是考虑到公司今年聚焦主业清算资管计划导致业绩波动，以及Q3以来煤价回暖对公司收入端的传导略低于我们预期，我们下调公司25-27年归母净利润（-11%/-1%/-0%）至188.85/217.73/220.91亿元（YoY为-15.5%/+15.3%/+1.5%），对应EPS为1.95/2.25/2.28元。我们继续看好公司凭借煤电联营和区位优势下的稳健盈利能力，考虑到同板块可比公司估值中枢有所提升，我们给予公司2025年17倍PE估值（参考可比公司2025年Wind一致预期14.11倍PE估值，前值11.79倍），上调目标价至33.11元（前值32.72元，对应15倍PE估值）。维持“买入”评级。

●2025-10-30 陕西煤业：2025年三季报点评：Q3业绩环比明显上升，同比降幅收窄(西部证券 李世朋)

●维持原盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润分别为195.13亿元、215.73亿元、227.88亿元，EPS分别为2.01元、2.23元、2.35元，同比增长-12.7%、+10.6%、+5.6%。公司聚焦主业、高分红高股息可期，维持“买入”评级。

●2025-10-30 陕西煤业：煤价回升叠加电量增长，Q3盈利水平超预期(中泰证券 杜冲)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为1518.47/1550.74/1597.37亿元，实现归母净利润分别为172.49/186.34/202.43亿元，每股收益分别为1.78/1.92/2.09元，当前股价22.52元，对应PE分别为12.7X/11.7X/10.8X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 陕西煤业：季报点评：业绩超预期，煤、电业务稳步推进(国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●基于公司电力业务的增长潜力及煤炭价格边际修复预期，分析师预计2025年至2027年归母净利润分别为160亿元、180亿元和193亿元，对应PE为13.6X、12.1X和11.3X，维持“买入”评级。但需注意煤价大幅下跌、煤炭需求不及预期以及煤炭产量不达标的潜在风险。

●2025-10-30 陕西煤业：Q3业绩环比改善，煤电协同稳健增长(信达证券 高升,李睿,刘波)

●基于对煤炭行业供需格局的判断，信达证券认为国内动力煤价格中枢有望维持中高位运行。结合陕西煤业的成本优势及其煤电一体化战略，预计2025-2027年归母净利润分别为174亿元、188亿元和193亿元，EPS为1.79元、1.94元和1.99元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2025-10-31 中国石油：天然气板块盈利大幅改善，第三季度归母净利润423亿元(国信证券 杨林,薛聪)

●2025年前三季度公司实现营收2.17万亿元(同比-3.9%)，主要由于原油、成品油价格下降；实现归母净利润1262.8亿元(同比-4.9%)，实现扣非归母净利润1268.7亿元(同比-6.4%)。维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为1673/1709/1737亿元，摊薄EPS为0.91/0.93/0.95元，对于当前A股PE为10.0/9.8/9.6x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 淮北矿业：季报点评：量价齐跌拖累业绩，看好Q4业绩边际修复(国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到朱庄煤矿关闭对产销的影响，分析师下调公司2025年至2027年的归母净利预测至16亿元、30亿元和33亿元，对应PE分别为22.7X、12.4X和10.9X。维持“买入”评级，但提醒投资者关注煤炭需求不及预期、在建矿井投产延迟以及煤价大幅下跌的风险。

●2025-10-31 山煤国际：2025年三季报点评：业绩稳健，自产煤销量环比增幅明显、盈利提升(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●考虑煤价进入上行通道，中枢有望持续抬升，我们预计2025-2027年公司归母净利润为13.32/23.19/26.04亿元，折合EPS分别为0.67/1.17/1.31元/股，对应2025年10月30日收盘价的PE分别为16/9/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 中国海油：2025年三季报点评：业绩稳健，持续上产(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司储产空间高，成本管控能力和分红意愿强，油价中枢维持高位的背景下具备高股息特点，且随着国资委将上市公司价值实现和市值管理分别纳入到公司绩效评价体系和央企负责人考核中，央企被低估的估值有望实现理性回归。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为1237.23/1275.38/1313.91亿元，EPS分别为2.60/2.68/2.76元/股，对应2025年10月30日的PE均为10倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 中国石油：油价中枢下移，油气龙头全产业链抗风险能力突出(信达证券 刘红光,刘奕麟)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1675.30、1761.91和1823.96亿元，归母净利润增速分别为1.7%、5.2%和3.5%，EPS(摊薄)分别为0.92、0.96和1.00元/股，对应2025年10月30日的收盘价，2025-2027年PE分别为9.94、9.45和9.13倍。我们看好公司作为国内油气龙头的全产业链抗风险能力和降本增效推进过程中的业绩修复，我们维持公司“买入”评级。

●2025-10-31 兖矿能源：2025年三季度点评：煤炭量增控本显韧性，非煤盈利环比扩张(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利为94.68/118.35/124.65亿元，对应EPS分别为0.94/1.18/1.24元，对应2025年10月30日股价的PE为16/13/12倍。近期煤价回升，25Q4公司业绩有望继续改善，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 中国海油：Q3受台风影响利润环比下滑，业绩符合预期(信达证券 刘红光,胡晓艺)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为1350.38、1371.56和1453.42亿元，同比增速分别为-2.1%、+1.6%、+6.0%，EPS分别为2.84、2.89和3.06元/股，按照2025年10月30日A股收盘价对应的PE分别为9.51、9.36和8.83倍，H股收盘价对应的PE分别为6.43、6.33、5.97倍。考虑到公司受益于低桶油成本和产量增长，2025-2027年公司有望继续保持良好业绩，H股估值仍有修复空间，我们维持对公司A股和H股的“买入”评级。

●2025-10-31 广汇能源：煤价下行业绩承压，Q4旺季盈利改善可期(信达证券 李春驰,唐婵玉,张燕生,洪英东)

●广汇能源在新疆拥有丰富的煤炭资源、同时配套出疆铁路通道，有望充分受益于疆煤开发和疆煤外运的提速。旗下马朗煤矿已获核准并有望快速释放产量、东部煤矿有望于“十四五”末投产，公司煤炭产量有望持续增长。天然气方面，公司拥有海外优势长协资源，启东LNG接收站周转能力有望提升至1000万吨/年，助力公司售气量的长期增长。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为20.84亿、29.37亿、32.38亿，EPS分别为0.33/0.46/0.51元，对应10月30日收盘价的PE分别为16.53/11.73/10.64倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中国石油：2025年三季报点评：利润环比高增，行业龙头稳健性凸显(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。我们预计公司2025~2027年归母净利润分别为1598.00/1632.17/1740.83亿元，EPS分别为0.87/0.89/0.95元/股，对应2025年10月30日收盘价的PE均为10倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 广汇能源：2025年三季报点评：水土保持费拖累Q3业绩，未来成长依然可期(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●我们预计，公司2025-2027年的归母净利润分别为13.54/15.66/18.44亿元，对应EPS分别为0.21/0.24/0.29元/股，对应2025年10月30日股价的PE分别为25/22/19倍，维持“谨慎推荐”评级。