内蒙一机(600967)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-28 内蒙一机：2025年三季度报告点评：盈利能力环比提升，现金流显著改善(西部证券 张恒晅,温晓)

●预计公司2025-2027年实现营收111亿/126亿/142亿元，同比+13%/14%/13%，归母净利润6.5亿/8.4亿/10.8亿元，同比+30%/29%/29%，对应EPS为0.38/0.49/0.64元，维持“增持”评级。

●2025-10-27 内蒙一机：2025年三季报点评：三季报营收增长11%，军贸产品体系成熟市场开拓顺利(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司经过多年耕耘，已形成轮履结合、轻重结合、车炮一体协调发展，服务多军兵种的研发生产格局，实现涵盖战斗、保障、火力打击和一体化信息装备的跨越式发展，成为我国重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地，是我国地面突击装备总装企业，承担“链长”重要职责。此外，公司增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展。军贸方面，公司产品在国际市场保持一定占有量。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是6.71亿元、7.77亿元、8.92亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别47x/41x/35x。我们考虑到公司的行业龙头地位，维持“推荐”评级。

●2025-08-29 内蒙一机：营收逐季快速增长，积极开拓军贸市场(山西证券 骆志伟,李通)

●2025年上半年公司营业收入为57.27亿元，同比增长19.62%；归母净利润为2.90亿元，同比增长9.99%；扣非后归母净利润为2.88亿元，同比增长10.13%；负债合计87.19亿元，同比减少5.75%；货币资金23.72亿元，同比减少44.20%；应收账款19.83亿元，同比增长29.01%；存货20.78亿元，同比减少28.56%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.41\0.49\0.56，对应公司8月27日收盘价24.09元，2025-2027年PE分别为58.1\49.5\43.1，维持“增持-A”评级。

●2025-08-26 内蒙一机：2025年半年报点评：2Q25营收同比增长20%，军贸发展趋势持续向好(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司经过多年耕耘，已形成轮履结合、轻重结合、车炮一体协调发展，服务多军兵种的研发生产格局，实现涵盖战斗、保障、火力打击和一体化信息装备的跨越式发展，成为我国重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地，是我国地面突击装备总装企业，承担“链长”重要职责。此外，公司增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展。军贸方面，公司产品在国际市场保持一定占有量。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是7.02亿元、7.74亿元、8.90亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别62x/56x/49x。我们考虑到公司的行业龙头地位，维持“推荐”评级。

●2025-08-26 内蒙一机：2025年半年报点评：业绩稳健增长，军贸及无人装备快速开拓(西部证券 张恒晅,温晓)

●预计公司2025-2027年实现营收115亿/131亿/148亿元，同比+17%/14%/13%，归母净利润7.5亿/9.5亿/12.0亿元，同比+50%/27%/27%，对应EPS为0.44/0.56/0.71元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-10-31 中航沈飞：2025年三季报点评：3Q25营收增长63%，增资吉航公司推动维保能力建设(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司作为航空科技自立自强的“领头雁”，跨域跨代技术不断突破、先进制造体系升级迭代、新质生产力加速形成，坚实打造航空科技国家战略力量，代表中国航空工业尖端实力的新一代隐身战斗机歼-35A相继亮相第十五届珠海航展、第五十五届巴黎航展。公司充分发挥航空装备产业链“链长”作用，前瞻布局战略性新兴产业，打开军贸发展新格局。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是30.30亿元、38.17亿元、46.24亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是59x/47x/38x。我们考虑到公司在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 隆鑫通用：系列点评七：2025Q3业绩符合预期，无极品牌量利共振(民生证券 崔琰,姜煦洲)

●公司多业务协同发力驱动增长，公司无极品牌产品端+渠道端双重扩展，量利共振加速成长。预计公司2025-2027年营收201.6/234.1/270.5亿元，归母净利润19.8/23.2/27.1亿元，EPS为0.96/1.13/1.32元，对应2025年10月30日13.76元/股收盘价，PE分别14/12/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 航宇科技：2025年三季报点评：3Q25营收同比增长47%，燃机海外客户有突破性进展(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是我国航空航天领域环锻细分龙头之一，长期受益于国内外“两机”需求高景气，具有长期发展潜力。未来，公司将持续深耕航空航天领域，加速燃机、半导体设备等新兴领域布局，目标成为全球一流的高端装备精密制造解决方案供应商。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为2.41亿元、3.52亿元、4.49亿元，对应PE分别为39x/27x/21x。我们考虑到公司产能逐步释放和国内外多行业中长期高景气，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 航发动力：2025年三季报点评：3Q25营收同比增长19%，存货和合同负债增长较多(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是我国覆盖全谱系航空发动机产研能力的龙头企业，当前处于新老型号过渡期业绩阶段性承压，但我们看好公司长期发展潜力，无论是在传统特种领域，还是在商发、低空、通航、外贸等领域，公司都具备明显技术优势。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为5.00亿元、7.78亿元、11.43亿元，对应PE分别为211x/136x/92x。考虑到公司的航发链长主导地位，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 中国船舶：季报点评：重组落地有望驱动业绩持续提升(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●考虑到中国重工已并表，纳入盈利预测(由于24年全年历史财务数据未追溯调整，25E同比增速不具可比性)，我们上调公司25年船舶造修与海洋工程业务收入增速假设，同时基于公司25年Q1-Q3毛利率与审慎性原则，下调25-27年该业务毛利率假设，最终上调25-27年归母净利润预测至118.19/166.67/220.11亿元，对应EPS分别为1.57/2.21/2.92元。可比公司26年iFind一致预期PE均值15倍，考虑到公司作为全球造船龙头，重组落地后产能规模与制造工艺领先，应享有一定估值溢价，给予公司26年22倍PE，对应目标价48.62元(前值45.09元，对应25年27倍PE)。

●2025-10-30 中直股份：2025年三季报点评：收入短期承压但利润结构优化、现金流改善、订单能见度提升(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司2025年前三季度实现营业收入150.47亿元，同比去年-13.02%；归母净利润3.73亿元，同比去年+4.32%。公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为6.22/6.97/7.66亿元，对应PE分别为48/43/39倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国船舶：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+98%符合预期，南北船合并落地(东吴证券 周尔双,韦译捷)

●考虑到中国重工合并影响，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为93(原值74)/137(原值99)/179(原值124)亿元，当前市值对应PE分别为30/20/15x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中航沈飞：2025年三季报点评：新一代装备全面突破，短期业绩波动不改长期发展主航道(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩相对承压，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为35.39/44.28/50.96亿元，对应PE分别为50/40/35倍，维持“买入”评级。公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入206.07亿元，同比去年-18.54%；归母净利润13.62亿元，同比去年-25.10%。

●2025-10-30 隆鑫通用：2025年第三季度报告点评：Q3业绩强兑现，自主品牌趋势向好(东吴证券 黄细里)

●公司25Q3表现亮眼，业绩强兑现，自主品牌趋势持续向好，出口持续增长且长期空间巨大。鉴于公司盈利能力及费用管控能力强于预期，我们上调公司2025/2026/2027年归母净利润至19.9/24.0/28.2亿元(原18.7/22.8/25.4亿元)，当前市值对应PE分别为14.21/11.75/10.03倍。摩托车出海产业趋势确定，公司龙头地位稳固，未来成长空间巨大，同时三轮车、园林机械、全地形均实现高增长，我们维持“买入”评级。

●2025-10-30 隆鑫通用：季报点评：自主出口发力推动Q3净利高增(华泰证券 宋亭亭,陈诗慧)

●我们维持公司25-27年归母净利润18.98/23.56/28.46亿元(三年复合增速为36.41%)，对应EPS为0.92/1.15/1.39元。可比公司26年PE一致预期为17.5x，我们基于17.5x26E PE，给予公司目标价20.13元(前值21.71元，对应25年PE23.6x)。