杭州银行(600926)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-27 杭州银行：2025年业绩快报点评：中收占比提升，逾期贷款占比压降显著(国海证券 林加力,徐凝碧)

●2025年杭州银行利息净收入与中收同比增速均为两位数，逾期贷款占比压降显著，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为1.09%、12.70%、10.40%，归母净利润同比增速为12.05%、14.45%、10.88%，EPS为2.53、2.91、3.24元；P/E为6.16x、5.35x、4.81x，P/B为0.92x、0.81x、0.71x。

●2026-01-25 杭州银行：2025年业绩快报点评：贷款增速稳中有进，五年规划圆满收官(光大证券 王一峰,董文欣)

●2025年是杭州银行“二二五五”战略收官之年，公司扩表维持较强势头，盈利增速维持两位数增长。新五年战略规划期(2026-2030年)，公司确立了“三三六六”战略框架，聚焦客户、规模、效益三维目标，并围绕六大业务板块发力。分析师维持2025-27年EPS预测为2.72/3.18/3.71元，当前股价对应PB估值分别为0.88/0.77/0.67倍，维持“买入”评级。

●2026-01-25 杭州银行：核心营收增速两位数，资产质量保持优异(中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●2025年杭州银行营收小个位数增长，利润增速保持两位数，符合预期。在经济弱复苏的大环境下，杭州银行依托区域优势，规模维持两位数增长，同时负债端成本持续优化下，息差降幅预计进一步收窄，净利息收入表现突出。资本市场活跃下，中收延续向好趋势，核心营收实现两位数增长，营收质量佳。四季度债市低位震荡下其他非息有所承压。公司延续稳健的经营风格，在不良认定标准进一步提升的情况下不良率仍保持优异水平，拨备覆盖率继续领跑同业。展望2026年，凭借优异的资产质量、深厚的拨备家底，以丰补歉下业绩保持高速释放。预计2026、2027年营收增速为5.1%、5.6%，利润增速为10.5%、10.2%。当前杭州银行股价对应0.75倍26年PB，对应26年股息率为4.5%，维持买入评级和银行板块首推。

●2026-01-24 杭州银行：2025年业绩快报点评：高成长延续，资产质量优质(国信证券 田维韦,王剑)

●公司高成长性延续，贷款延续两位数增长，净利息收入和手续费收入增长提升。考虑到2026年LPR大概率仍有所下降，调降2026-2027年归母净利润至213/241亿元(原预测233/273亿元)，对应同比增速为12.0%/13.2%。当前股价对应2026-2027年PB值0.79x/0.70x，维持“优于大市”评级。

●2026-01-24 杭州银行：2025年度业绩快报点评：资产质量优异(国联民生证券 王先爽,文雪阳)

●杭州银行公司治理体系健全，战略执行延续性强，经营稳健，属于优质成长性银行。资产质量是银行财务的核心，银行经营守住风险就是创造效益，优异的资产质量一方面是杭州银行多年审慎稳健的风险文化的结果，另一方面也是杭州银行未来延续高成长的底气，预计未来一段时间公司业绩增速有望保持两位数增长，同时2025年公司理财和零售AUM均实现高增，未来有望进一步夯实客户基础，拓展中收，构建真正的长期护城河，值得价值投资。预计2025-2027年营业收入分别为388.01/418.39/452.11亿元，同比增长1.1%/7.8%/8.1%；归母净利润为190.30/213.21/236.89亿元，同比增长12.1%/12.0%/11.1%。对应EPS分别为2.53/2.85/3.17元，对应2026年1月23日股价的PE分别为6/5/5倍，首次覆盖，给予“推荐”评级，建议积极关注。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2026-01-27 招商银行：2025年业绩快报点评：2025Q4营收利润加速增长，预计净息差趋势继续向好(国海证券 林加力,徐凝碧)

●招商银行2025年度利息净收入同比增幅较前三季度提升，估算不良净生成率同比平稳，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为0.01%、5.49%、4.68%，归母净利润同比增速为1.21%、4.93%、5.46%，EPS为5.89、6.18、6.52元；P/E为6.46x、6.15x、5.83x，P/B为0.84x、0.77x、0.71x。

●2026-01-26 招商银行：营收回正，资产质量稳健(平安证券 袁喆奇)

●短期承压不改业务韧性，关注股息配置价值。公司营收和资产质量受到宏观环境的扰动较大，但长期角度下的竞争优势依然稳固，营收能力优异，长期价值依然可期。我们根据业绩快报小幅下调公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润增速分别为1.9%/3.5%/4.6%，目前公司股价对应25-27年PB分别为0.86x/0.79x/0.72x，在优异的盈利能力和资产质量保证下，我们看好招行在零售领域尤其是财富管理的竞争优势，维持“强烈推荐”评级。

●2026-01-25 招商银行：营收增速转正，业绩保持稳健(中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●招商银行2025年营收增速由负转正、利润小幅提速，略超预期。资产端，信贷保持稳健增速，对公领域贷款贡献增量，但零售需求尚未明显改善，资产定价仍将持续承压。负债端成本持续优化，四季度息差预计边际企稳，2026年息差降幅预期小于2025年。非息收入边际好转，预计财富管理业务保持稳中向好趋势，其他非息收入对营收拖累有限。资产质量方面，不良率稳定、拨备覆盖率下行，零售、对公房地产资产质量压力仍存。在“早暴露早出清”审慎风险偏好下，预计未来将进一步加大房地产相关领域不良核销力度。展望2026年，招商银行规模增速保持稳定，息差降幅收窄，中收保持向好趋势，其他非息对营收扰动较小。预计2026年招商银行营收较2025年继续改善，利润保持稳定小个位数增长。预计2026、2027年营收增速为0.8%、2.3%。利润增速为1.5%、2.1%。当前股价预计对应2026年股息率为5.5%，对应0.83倍26年PB，配置性价比合理，维持买入评级。

●2026-01-25 招商银行：2025年业绩快报点评：营收盈利增速双升，不良贷款率维持低位(光大证券 王一峰,董文欣)

●招商银行2025年营收盈利增速较1-3Q均有小幅回升，经营基本面稳中向好。公司以“打造价值银行”为战略目标，零售业务具有较深的护城河。近期，财政部联合多部委发布“一揽子”贷款财政贴息政策剑指“促消费、扩投资”。招商银行信用卡在贷款中占比13%，为上市银行最高；非房个贷在贷款中占比30.7%，亦属于上市银行前列，相关业务领域贷款有望在政策支持下获得较好量价支撑。维持公司2025-27年EPS预测为6.05/6.33/6.64元，当前股价对应PB估值分别为0.82/0.75/0.69倍。维持“买入”评级。

●2026-01-25 南京银行：2025年业绩快报点评：2025Q4单季度营收增速达到16%，灵活调整金融资产结构(国海证券 林加力,徐凝碧)

●南京银行2025年度营收增速强劲，灵活调整金融资产结构，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为10.48%、14.78%、13.90%，归母净利润同比增速为8.08%、12.23%、11.29%，EPS为1.73、1.94、2.17元；P/E为5.99x、5.32x、4.78x，P/B为0.74x、0.68x、0.65x。

●2026-01-24 招商银行：2025年业绩快报点评：业绩底部明确，估值具备吸引力(国信证券 田维韦,王剑)

●公司业绩底部明确，不过考虑到2026年LPR大概率仍会小幅下降，调降2026-2027年净利润预测至1548/1624亿元(原预测1581/1691亿元)，对应同比增速为3.1%/4.9%，对应PB值为0.76x/0.70x。公司治理机制、文化体系以及优质客群是其重要的护城河，已具备很好的配置价值，维持“优于大市”评级。

●2026-01-24 招商银行：2025年度业绩快报点评：营收增速回正(国联民生证券 王先爽,文雪阳)

●四季度招行业绩维持平稳改善趋势，资产质量指标稳健，展望2026年，随着息差压力缓解，资本市场持续回暖，公司有望将扎实的零售客户基础和AUM优势，转化为业绩上的弹性，核心优势再回归可期，叠加内生资本优势，公司估值有望进一步提升。预计2025-2027年营业收入分别为3375.12/3497.76/3655.39亿元，同比增长0.0%/3.6%/4.5%；归母净利润为1491.69/1515.65/1568.63亿元，同比增长0.5%/1.6%/3.5%。对应EPS分别为5.69/5.79/6.00元，对应2026年1月23日股价的PE分别为7/6/6倍，维持“推荐”评级，建议积极关注。

●2026-01-24 招商银行：2025年业绩快报点评：业绩增长逐季改善(国投证券 李双)

●极低的负债成本、强大的零售客群及AUM体量、良好的风险控制均在行业保持领先水平；展望2026年，随着贷款重定价趋于尾声、存款重定价仍将延续，银行业净息差下行幅度也将收窄，预计招商银行净息差压力也可能逐步缓解。而在股票市场改善、经济逐步修复阶段，招商银行基本面、估值中枢也有望回升，叠加其高股息特征，具备配置价值。无论是PB-ROE框架、还是PB-RORWA维度，招商银行当前估值有不错的性价比。预计2026年招商银行营收增速为1.69%，归母净利润增速为2.51%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为55元，相当于2026年1.1XPB。

●2026-01-24 招商银行：经营业绩改善，息差韧性较强(华泰证券 沈娟,贺雅亭,蒲葭依)

●鉴于非息收入增速边际回升，我们预测25-27年EPS5.75/5.96/6.22元(较前值-0.17%/+0.17%/+0.81%)，26年BVPS预测值49.56元，A/H股对应PB0.76/0.84倍。近5年(截至1.23)公司A/H股PB(MRQ)均值为1.23/1.23倍。零售战略具备护城河效应，负债成本优化，但鉴于息差仍有压力，给予A/H股26年目标PB1.02/1.00倍，A/H股目标价为50.55元/55.37港币(前值A/H股25年目标PB1.22/1.12倍，A/H股目标价为55.42元/54.59港币)，维持A/H股买入/增持评级。

●2026-01-23 南京银行：详解南京银行2025业绩快报：营收与利润高速增长，资产质量保持优异(中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.70X/0.64X/0.58X。南京银行业绩增长强劲，存贷规模高速增长，不良率维持低位的同时拨备计提充足；管理层优秀，经营区域经济发达，增长动能多元，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红，维持“增持”评级。