大连热电(600719)盈利预测

◆研报摘要◆

●2014-10-27 大连热电：季报点评：煤价下调业绩稳中略升，大股东资产注入择机而动(海通证券 张浩)

●大连热电目前的静态估值PE(TTM)为110.04倍，与可比公司相比较高。考虑到大股东承诺注入事项的不确定性，暂不予以评级。

●2013-07-23 大连热电：资产注入公司收入翻番(大通证券 陈文倩)

●此次集团注入资产估值翻番，考虑未计入估值的土地价值，以及业务统一管理后的成本规模优势，对公司未来竞争能力的提升，估值反应了注入资产的价值。当前资产注入对公司EPS影响不大，煤价下跌是影响公司盈利的主要因素，煤价保持当前低位运行，公司13/14/15年EPS有望保持在0.13/0.15/0.16元/股。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-03-26 华能国际：煤价下行改善火电盈利，资产减值拉低业绩增速(中信建投 高兴,侯启明)

●受2026年全国火电长协电价普遍下行的影响，我们认为公司综合结算电价或将同比下降。燃料成本方面，2026年1-2月原煤生产维持相对稳定，考虑新能源发电对火电出力的挤压，我们认为26年煤价中枢有望维持相对稳定。综合来看，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为128.91亿元、129.25亿元、133.10亿元，对应归属普通股股东净利润(扣除永续债利息)分别为102.68亿元、104.52亿元、109.87亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-25 华能国际：年报点评：对公司2026年盈利保持信心(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●A股：预计公司26年新能源权益利润57.95亿元和火电权益净资产622亿元，分别给予26E PE26.0x和PB1.10x(可比公司Wind一致预期26E PE/PB21.2x/0.91x，公司溢价考虑新能源盈利能力更强及火电盈利能力更突出，扣除永续债后目标市值1416亿元，对应股价9.02元(前值：9.47元基于新能源/火电26E PE20.0x/PB1.05x)，维持“买入”评级。H股：预计公司2026年扣除永续债后BPS为4.66元，看好公司新能源业务长期发展和火电业绩持续修复，给予公司1.4x2026E PB，较其历史5年均值(0.89x)约高1.6个标准差，目标价7.41港币(前值：7.33港币基于1.4x2026E PB)，港股目标价略上调主要是人民币升值原因，维持“买入”。

●2026-03-25 华能国际：2025年年报点评：煤电盈利大幅提升，减值拖累Q4业绩(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●分析师预计，2026-2028年公司归母净利润将稳步增长，对应PE分别为9.0倍、8.4倍和7.5倍，维持“推荐”评级。不过，报告也指出潜在风险，包括新项目建设进度不及预期、煤价大幅上涨以及电价超预期下跌等。这些因素可能对公司的盈利能力和市场表现产生一定压力。

●2026-03-23 嘉泽新能：进军绿色燃料打开成长空间，技术优势显著贡献更高盈利(华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入25.1、27.9、31.7亿元，同比增长率分别为3.74%、10.86%、13.85%，实现归母净利润分别为7.13、8.95、9.84亿元，同比增长率分别为13.2%、25.5%、9.94%。当前股价对应的PE分别为23、19、17倍，我们选取龙源电力、电投绿能、中国天楹作为可比公司进行估值，2026年可比公司估值平均为30倍，公司当前估值水平低于行业平均，继续维持“买入”评级。

●2026-03-19 涪陵电力：电网筑基节能增效，国网背景现金充裕(兴业证券 蔡屹,王帅)

●首次覆盖给予“增持评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.22、6.02、6.83亿元，分别同比+1.4、+15.4%、+13.6%，对应3月19日收盘价的PE估值分别为40.6x、35.2x、31.0x。

●2026-03-17 大唐发电：多元布局的综合能源运营商(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2025-27年归母净利72.3/72.8/77.3亿元，对应2026年EPS/BPS0.39/4.72元。因公司1)火电机组主要布局于北方地区，电价具备韧性，2)水核风光多元发展，未来在建项目投产稳定贡献业绩增量的同时将有效提升公司盈利稳定性，A股参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值9.6x，我们给予公司2026E13.0x PE，对应目标价5.06元；参考近3个月A/H溢价率(76%)给予H股目标价3.25港元，首次覆盖均予以“买入”评级。

●2026-03-01 甘肃能源：甘肃省综合电力平台，优质火电投产贡献业绩增量(兴业证券 蔡屹,朱理显)

●预计公司2025-2027年营业总收入分别实现96.88亿元、114.49亿元、116.84亿元，同比+11.4%、+18.2%、+2.1%，归母净利润分别为20.29、23.84、24.08亿元，同比+23.4%、+17.5%、+1.0%，对应2026/2/26收盘价PE估值分别为11.4x、9.7x、9.6x。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-27 陕西能源：煤电联营稳盈利，在建储备启新章(兴业证券 蔡屹,朱理显,李冉冉)

●预计公司2025-2027年营业总收入分别实现244.29亿元、275.79亿元、288.86亿元，同比+5.5%、+12.9%、+4.7%，归母净利润分别为29.10、32.53、35.45亿元，同比-3.3%、+11.8%、+9.0%，对应2026/2/26收盘价PE估值分别为13.3x、11.9x、10.9x。公司上市以来分红比例均高于50%，且自由现金流存在上行预期，若2026年公司维持50%-55%的分红比例，对应2026/2/26收盘价股息率为4.2%-4.6%。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-24 华能蒙电：收购集团资产、提升风电占比(东北证券 赵丽明)

●随着新增风电资产高效运营及业务协同深化，本轮收购不仅能够为公司带来现金流贡献，在煤炭价格波动背景下，同样有望增强抗周期能力，公司盈利稳定性与成长性有望同步提升。预计2025-2027年公司营业收入分别为204.93/224.09/226.98亿元，归母净利润分别为27.37/33.76/33.93亿元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2026-02-10 电投绿能：国电投集团唯一绿色氢基能源平台，项目陆续落地发展前景广阔(国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●预计2025-2027年公司归属母公司净利润分别为5.33/8.09/9.07亿元，归母净利润年增速分别为-51.5%/51.8%/12.2%；EPS分别为0.15/0.22/0.25元，当前股价对应PE分别为47.1/31.0/27.7。考虑到市场上以绿色氢基能源为主营业务的上市公司较少可比性不足，采用绝对估值方法，我们认为公司股票价值在7.89元-8.24元之间，较当前股价有14%-19%的溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。