国新能源(600617)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-11-06 国新能源：多重因素拉低业绩，全产业链布局开拓增长点(东北证券 龚斯闻)

●上下游同时布局，打造一体化的天然气业务全产业链。预计公司2017-2019年EPS分别为0.08、0.17和0.33元，对应2017年PE为96.59倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-04-06 国新能源：山西国资燃气平台，积极拓展LNG加气站(海通证券 张一弛)

●预计公司2017-2018年实现归属母公司所有的净利润6.63、8.26亿元，对应EPS分别为0.61、0.76元/股。参考可比公司估值，以及公司LNG加气站业务的拓展，给予公司2017年23倍PE，对应目标价14.03元，给予增持评级。

●2016-09-06 国新能源：中报点评：成本下降毛利提升，全产业链布局开拓新增长点(国海证券 谭倩)

●预计公司2016-2018年EPS0.59元，0.70元，0.84元。对应2016年-2018年PE分别是19.81、16.52、13.90倍，维持“增持”评级。公司为地域输气龙头，具有相当的垄断优势。在我国进行天然气价改、整体用气价格下行，政策鼓励消费天然气提高一次能源消费占比的大背景下，看好公司长期受益于下游用气需求的增长。

●2016-05-16 国新能源：山西省天然气龙头，“气化山西”+多源气源确保业绩稳定增长(中信建投 王祎佳,李俊松,万炜)

●我们预计公司16、17年净利润分别达到6.48、8.51亿元，折合EPS0.60、0.79元，17年估值仅15倍，在燃气企业中估值处于较低水平。公司16年仍需消化煤层气成本下降幅度较小影响的毛利率下滑，但我们认为从2017年起公司业绩将迎来较好增长。我们首次覆盖给予公司增持评级，目标价14元。

●2016-04-18 国新能源：年报点评：收入上升毛利率稳增，全产业链布局开拓增长点(海通证券 邓勇)

●预计公司2016-2017年EPS分别为0.64元/股、0.73元/股，考虑到天然气价改及国新能源优质资产，参考同行可比估值，给予16年23倍动态PE，对应目标价14.72元，增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-10-30 兴蓉环境：应收账款规模环比下降，业绩保持稳健上行(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为97.95/111.8/117.6亿元，归母净利润21.69/24.88/26.13亿元，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-10-30 新天然气：2025年三季报点评：25Q3归母净利润同比下滑，增量区块放量可期(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司产量成长性较高，且储量丰富、新资源不断充实，我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为11.93/12.97/15.73亿元，EPS分别为2.81/3.06/3.71元/股，对应2025年10月29日的PE分别为11/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-29 洪城环境：2025年三季报点评：折旧年限延长释放盈利，自由现金流回正(东吴证券 袁理,陈孜文)

●高分红兼具稳健增长，25年7月供水管网折旧年限延长释放盈利，水务运营资产量价刚性，随着水价市场化&污水顺价推进，板块有望迎价值重估。我们维持2025-2027年归母净利润预测12.51/13.07/13.63亿元，同比+5.1%/4.4%/4.3%，对应PE为9.4/9.0/8.7倍，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%分红比例测算，对应2025年股息率5.3%，维持“买入”评级。（估值日期：2025/10/28）

●2025-10-29 兴蓉环境：2025年三季报点评：25Q3单季度归母同增13%超预期，资本开支下降(东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握成都优质水务固废资产，污水定价机制稳定，随着污水处理费提价+在建产能逐步投运，享确定性成长，长期自由现金流增厚空间大。我们维持2025-2027年归母净利润预测21.74/23.64/25.72亿元，对应PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 九丰能源：季报点评：短期扰动不改增长格局，拟投资煤制气业务打造新增长极(天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●由于三季度受到短期因素的扰动，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润15.5/18.1/20.8亿元（前值16.1/19.1/22.2），对应PE14.7/12.6/10.9x，维持“增持”评级。

●2025-10-29 九丰能源：2025年三季报点评：短期扰动致Q3业绩承压，持续看好中长期发展(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到天然气销量增长低于预期，分析师小幅下调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为15.89亿元、17.84亿元和20.77亿元。尽管如此，基于公司一体化全产业链的逐步形成及其在清洁能源领域的稳健发展态势，分析师仍维持对九丰能源的“买入”评级。未来，随着东莞-广州LPG双库动态运营体系落地以及新疆煤制气项目的投产，公司盈利能力有望进一步增强。

●2025-10-29 深圳燃气：季报点评：新业务与战略布局蓄力长期发展(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们下调公司25-27年归母净利润5.3%/8.0%/7.7%至14.57/15.79/19.18亿元(三年复合增速为9.6%)，对应EPS为0.51/0.55/0.67元。下调主要是考虑到“瓶改管”业务收官影响、下修智慧服务收入。Wind一致预期下燃气可比公司26年PE均值11x，给予公司26年14xPE(溢价因公司25-27年归母净利CAGR9.6%、高于同行的6.3%)，目标价为7.7元(前值7.42元，对应25年14xPE)。

●2025-10-28 九丰能源：2025年三季报点评：拟投资煤制气项目，资源池不断扩张(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司三项主业快速发展，协同优势显著，竞争壁垒不断增强，我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为17.30/19.89/22.71亿元，对应EPS分别为2.49/2.86/3.27元/股，对应2025年10月27日收盘价的PE分别为14/12/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 洪城环境：季报点评：业绩增长稳健，高股息红利属性持续凸显(国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司构建内生增长和外延扩张双促进的发展格局，高股息率、低估值提供安全边际，质地优良静待价值重估，预计2025-2027年归母净利润为12.6/13.2/13.7亿元，EPS分别为1.0/1.0/1.1元/股，对应PE为9.3X/8.9X/8.5X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 洪城环境：成本控制取得成效，盈利能力同比提升(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●维持对洪城环境的“买入”评级，预测2025-2027年公司营业收入分别为85.52亿元、88.58亿元和92.74亿元，归母净利润分别为12.53亿元、13.35亿元和13.69亿元。同时提示投资者关注水价上调不及预期、项目进展缓慢以及市场拓展风险等潜在不利因素。