深高速(600548)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-24 深高速：2025半年报点评：公路、大环保业务稳健，非主业因素拉动25H1利润增长(西部证券 凌军)

●预计到2027年底，集团资本开支约192亿元。集团2025H2、2026、2027年经董事会批准的资本开支分别为40、73、79亿元，主要以自有资金和银行借贷等方式满足。预计2025年业绩改善，但仍较此前的利润中枢有一定差距。考虑到公司是华南地区公路元老，公路主业的收益质量较高，大环保业务前景向好，维持“增持”评级。

●2025-08-23 深高速：中报点评：1H业绩超预期，主因公允价值增值(华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑上半年参股公司股权录得大额公允价值变动收益以及固废资源化业务前景改善，我们上调2025/2026/2027年归母净利4.9/0.2/4.3%至17.66/18.62/16.77亿元(前值16.83/18.58/16.07亿元)。基于分部估值法，给予A股/港股目标价人民币11.4元/9.1港币(前值：11.4元/8.9港币)，其中公路估值采用股权IRR8.0/10.8%(前值：8.1/11.1%)。公司承诺2024-2026年分红比例不低于归母净利润扣减永续债票息后的55%。据此，我们测算公司A股/H股2025E股息率为3.3%、5.5%。

●2025-05-12 深高速：公路业务稳健经营，定增落地助力外环项目(国联民生证券 李蔚)

●考虑到深中通道开通有望持续引流，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为96.10/100.65/104.89亿元，同比增速分别为3.94%/4.74%/4.22%；归母净利润分别为14.53/16.26/17.43亿元，同比增速分别为26.86%/11.91%/7.21%；EPS分别为0.57/0.64/0.69元。鉴于公司路产主要位于粤港澳大湾区，区位优势显著，维持“增持”评级。

●2025-05-04 深高速：2025年一季报点评：定增顺利落地，2025Q1业绩稳健增长(国海证券 祝玉波)

●我们预计深高速2025-2027年营业收入分别为100.75亿元、104.39亿元与107.99亿元，同比分别+9%、+4%、+3%；归母净利润分别为14.71亿元、16.58亿元与17.68亿元，同比分别+28%、+13%、+7%，对应PE分别为19.27倍、17.10倍与16.03倍。公司公路主业稳步发展，大环保业务打造第二增长曲线，维持“增持”评级。

●2025-03-25 深高速：2024年年报点评：未来减值风险可控，定增落地助力发展(西南证券 胡光怿)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为97.7亿元(+5.6%)、101.7亿元(+4.2%)和103.8亿元(+2%)，归母净利润分别为16.8亿元(+46.6%)、18.4亿元(+9.6%)、18.9亿元(+2.7%)，EPS分别为0.77元、0.84元、0.87元，对应动态PE分别为14倍、13倍、13倍。我们认为公司高速公路整体经营稳健，大环保业务持续修复，首次覆盖，给予“持有”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-10-30 中远海特：运力扩张推动业绩增长，前三季度营收和扣非归母净利润同比增长超三成(中银证券 王靖添,刘国强)

●我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为19.37/23.61/26.70亿元，同比+26.6%/+21.9%/+13.1%，EPS为0.71/0.86/0.97元/股，对应PE分别10.1/8.3/7.3倍，我们看好公司在风电、储能设备、汽车、纸浆等特种运输细分领域的竞争力，维持公司买入评级。

●2025-10-30 招商轮船：2025年三季度报告点评：Q3归母净利润高增35%，集运分部净利润高增(信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入265.00、277.85、288.20亿元，同比增速分别为2.72%、4.85%、3.73%，实现归母净利润56.21、63.14、67.50亿元，同比增速分别为10.05%、12.33%、6.90%，对应EPS为0.70、0.78、0.84元，2025年10月29日收盘价对应PE为12.33、10.97、10.26倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 唐山港：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+5.37%，盈利逐步修复(信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入54.65、56.43、57.23亿元，同比增速分别为-4.52%、3.25%、1.42%，实现归母净利润18.12、19.51、20.09亿元，同比增速分别为-8.45%、7.68%、2.99%，对应EPS为0.31、0.33、0.34元，2025年10月29日收盘价对应PE为13.02、12.09、11.74倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 大秦铁路：2025年三季报点评：Q3大秦线运量同比+3.87%，成本高增导致利润承压(信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为72.05亿元、84.71亿元、94.19亿元，同比分别-20.29%、+17.57%、+11.19%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，维持“增持”评级。

●2025-10-30 青岛港：2025年三季报点评：Q3归母净利润+3.79%，业绩维持稳健增长(信达证券 匡培钦,黄安)

●暂不考虑公司并购计划影响，我们预计公司2025-2027年实现营业收入191.12、194.59、197.81亿元，同比增长0.90%、1.81%、1.66%，实现归母净利润54.91、57.18、59.39亿元，同比增长4.89%、4.13%、3.86%，对应EPS为0.85、0.88、0.91元，2025年10月29日收盘价对应PE为10.14、9.74、9.38倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中原高速：成本改善及债务结构优化推动盈利大幅增长(华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.02/10.91/11.49亿元，当前股价对应的PE分别为10.0x/9.2x/8.7x。鉴于公司持续完善路网规模，优化业务结构，同时分红比率提升有望带动股息率与价值提升，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中国东航：建设现代化年轻机队，坐拥京沪“两市四场”双核心枢纽(中银证券 王靖添,刘国强)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入为1431.82/1521.07/1594.99亿元，同比增长8.4%/6.2%/4.9%，实现归母净利润14.05/45.28/70.55亿元，EPS分别为0.06/0.20/0.32元/股，PB分别为2.6/2.3/2.0倍。首次覆盖，给予公司增持评级。

●2025-10-29 南方航空：客座率再创新高，三季度业绩同比回升(中邮证券 曾凡喆)

●前三季度公司营业收入1376.7亿元，同比增长2.2%，实现归母净利润23.1亿元，同比增长17.4%；第三季度公司营业收入513.7亿元，同比增长3.0%，实现归母净利润38.4亿元，同比增长20.3%。预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.0亿元、63.9亿元、90.4亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-29 招商公路：毛利率短期承压，费用优化支撑盈利稳健(华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●公司作为国内公路运营板块龙头，持续强化路产规模，业绩增长稳健。我们预计2025-2027年归母净利润分别为56.2/60.1/63.6亿元，对应PE分别为12.7/11.8/11.2x，维持“买入”评级。

●2025-10-29 皖通高速：【华创交运*业绩点评】皖通高速：25Q3业绩同比增长8.19%，内生外延双轮驱动逻辑持续兑现(华创证券 梁婉怡,刘邢雨)

●基于前三季度业绩，华创证券预计公司2025-2027年盈利分别为19.3亿、20.6亿、20.2亿元，对应EPS为1.13元、1.21元、1.18元，PE分别为13倍、12倍、13倍。公司承诺2025-2027年分红比例不低于60%，按2026年预期净利对应60%分红比例，股息率可达4.8%。以4%股息率为定价基准，给予一年期目标价18.1元，预期较现价有20%空间，强调“推荐”评级。