华光环能(600475)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-30 华光环能：扣非净利延续增长，经营性现金流大幅改善(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●基于现有经营情况及未来成长性，分析师预测公司2025-2027年营业收入分别为82.71亿、86.28亿和91.85亿元，归母净利润为6.37亿、6.68亿和7.34亿元。然而，需警惕火电灵活性改造政策落地不及预期或下游企业改造积极性不足等风险因素对业绩带来的不确定性影响。

●2025-10-29 华光环能：季报点评：扣非净利润增长93.68%，装备制造与电站工程业务复苏(国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●基于公司装备制造板块稳健增长以及运营业务盈利能力持续优化，分析师团队预计2025-2027年归母净利分别为7.19/8.03/9.07亿元，EPS分别为0.75/0.84/0.95元/股。综合考虑估值水平，维持“买入”评级。尽管存在产品研发不及预期、政策落实滞后等风险因素，但整体来看，公司未来发展前景值得期待。

●2025-08-29 华光环能：业绩短期承压，氢能业务实现里程碑式交付(华安证券 张志邦)

●公司2025年上半年实现营收44.17亿元，YoY-23.30%；归母净利润2.85亿元，YoY-28.16%；扣非归母净利2.58亿元，YoY+27.41%。毛利率为19.60%，同比上升4.98Pct。净利率为8.75%，同比下降0.22Pct。公司25Q2实现营收24.52亿元，YoY-14.23%；归母净利润1.56亿元，同比-25.84%；扣非归母净利1.41亿元，同比+543.38%。毛利率为19.01%，同比上升5.87Pct。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.19/8.82/9.84亿元，对应PE25/24/21x，维持“增持”评级。

●2025-08-29 华光环能：半年报点评：装备制造业务回暖，电解槽首批产品落地交付(国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司预计装备制造与新兴业务将成为未来增长动力，特别是在制氢设备和火电灵活性改造领域的潜力较大。分析师预测，2025-2027年公司归母净利分别为7.77亿、9.00亿和10.13亿元，EPS分别为0.81元/股、0.94元/股和1.06元/股。基于此，维持“买入”评级，认为公司有望在新兴业务推动下实现快速发展。

●2025-08-27 华光环能：2025年中报点评：装备制造业务持续回暖，精细化管理推动热电运营业务盈利能力提升(光大证券 殷中枢,郝骞)

●我们微调原盈利预测，预计公司2025-27年实现归母净利润7.65/8.38/9.20亿元，当前股价对应25年PE为28倍。公司前瞻性布局碱性电解槽设备制造销售，在国内及海外绿氢需求提升背景下有望成为公司新的业绩增长点，叠加火电灵活性改造业务放量后带来的业绩贡献，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-10-30 瀚蓝环境：提质增效成果凸显，粤丰协同效应持续释放(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●瀚蓝环境为全国性综合环境服务商，完成粤丰并购后龙头地位稳固，内生外延增长路径清晰。公司存量业务提质增效成果显著，现金流持续改善，分红能力有望增强。综合考虑到公司成功并购粤丰环保及未来业绩成长性，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为125.45/142.41/145.63亿元，归母净利润19.38/22.55/23.53亿元，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-10-30 瀚蓝环境：粤丰带来超预期业绩贡献，内生成长动力充足(招商证券 宋盈盈)

●预计归母净利润分别为19.12亿元、22.20亿元和23.92亿元，对应PE分别为12.3x、10.6x和9.8x。分析师认为，公司私有化粤丰环保后协同效应释放超预期，内生成长动力充足，给予“增持”评级。但需关注收购整合效果不及预期、应收账款回收

●2025-10-29 瀚蓝环境：季报点评：业绩快速增长，粤丰并购&降本增效共促高质量发展(国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●分析师维持对瀚蓝环境的“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1亿元、22.3亿元和24.4亿元，对应PE分别为11.6倍、10.4倍和9.5倍。然而，需关注项目投产不及预期、行业竞争加剧以及政策变动等潜在风险。

●2025-10-29 永兴股份：2025年三季报点评：25Q3归母净利同增26%，自由现金流持续增厚(东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，积极拓展存量陈腐垃圾、工业固废等。资本开支结束，随着产能爬坡，现金流持续向好，具备长期分红能力。我们维持2025-2027年归母净利润为9.17/10.17/10.87亿元，同增11.7%/11.0%/6.9%，对应PE16/14/14倍。维持“买入”评级。(估值日期：2025/10/28)

●2025-10-29 惠城环保：季报点评：Q3业绩回暖，废塑料项目蓄势待发(国盛证券 杨心成)

●受成本与费用上升影响，2025年业绩预测有所下调，但分析师仍看好公司在废塑料业务上的潜力，预计2025-2027年营收分别为12.5亿、25.0亿、38.2亿元，归母净利润为1.1亿、4.8亿、8.1亿元，维持“买入”评级。不过需警惕行业需求下滑、市场竞争加剧以及投产进度低于预期等潜在风险。

●2025-10-29 绿色动力：【东吴环保】绿色动力2025年三季报点评：供热翻倍&降本控费带动业绩高增，国补回收加速(东吴证券 袁理,任逸轩,唐亚辉,陈孜文,谷玥)

●公司是固废板块提分红+提ROE逻辑兑现典范！当前A股股息率(ttm)4.1%，港股股息率(ttm)6.3%，随着国补回收加速&资本开支下降，自由现金流增厚，分红仍有提升潜力。公司积极拓展供热&降本控费，业绩&ROE双升，发布股权激励锁定持续成长。我们维持2025-2027年归母净利润预测6.50/7.18/7.60亿元，对应港股10/9/9倍PE，对应A股16/14/13倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-29 绿色动力：2025年三季报点评：供热翻倍&降本控费带动业绩高增，国补回收加速(东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司是固废板块提分红+提ROE逻辑兑现典范！当前A股股息率(ttm)4.1%，港股股息率(ttm)6.3%，随着国补回收加速&资本开支下降，自由现金流增厚，分红仍有提升潜力。公司积极拓展供热&降本控费，业绩&ROE双升，发布股权激励锁定持续成长。我们维持2025-2027年归母净利润预测6.50/7.18/7.60亿元，对应港股10/9/9倍PE，对应A股16/14/13倍PE，维持“买入”评级。(估值日期：2025/10/28)

●2025-10-28 节能国祯：季报点评：经营现金流增长32%，首次年中分红(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑水务和环境工程市场趋于饱和，下调工程收入预测，预计公司25-27年归母净利润3.68、3.78、3.90亿元，下调幅度4%、6%、8%。可比公司26年Wind一致预期PE均值为17.9倍，给予公司26年17.9倍PE，目标价10.02元(前值7.95元，对应25年14.2倍PE)。

●2025-10-27 伟明环保：季报点评：业绩稳步增长，期待新能源业务释放盈利弹性(国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●分析师认为，作为民营垃圾焚烧龙头，公司具备较强的盈利能力，在手项目充沛且新能源项目有望打开业绩增量空间。预计2025-2027年归母净利分别为30.5亿元、36.0亿元和40.2亿元，维持“买入”评级。但需关注垃圾焚烧政策风险、运营成本提升风险及项目进度不及预期的风险。

●2025-10-26 伟明环保：季报点评：装备订单同增66%，新材料实现盈利(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为28.91/31.55/34.58亿元(三年复合增速为8.54%)，对应EPS为1.70/1.85/2.03元。可比公司2026年预期PE均值为14.4倍，考虑公司产能提升驱动固废收入增长，新能源材料业务成长空间较大，给予公司2026年15.1倍PE，目标价27.94元(前值28.39元，基于2025年16.7倍PE)。