三友化工(600409)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-03 三友化工：2025年三季报点评：Q3业绩承压下滑，拟参股成立合资公司建设钠电产业项目(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●纯碱景气下行致公司盈利能力下滑，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.82（下调73%）/3.68（下调57%）/4.95（下调59%）亿元，折合EPS分别为0.09/0.18/0.24元。公司持续推进“三链一群”项目建设，我们依然看好公司未来成长空间，维持公司“买入”评级。

●2025-08-30 三友化工：2025年半年报业绩点评：二季度业绩环比增长，“反内卷”政策落地或带动公司业绩持续修复(民生证券 刘海荣,刘隆基)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.90、3.91、4.99亿元，EPS分别为0.09、0.19与0.24元，08月28日收盘价对应PE为67、32和25倍。考虑到公司多个板块业务价格处于周期低点，后续随着“反内卷”等政策的落地，公司业绩有望修复，维持“推荐”评级。

●2025-04-21 三友化工：2024年报点评：纯碱、PVC景气下行Q4业绩同比承压下滑，在建项目稳步推进(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●基于纯碱和PVC行业景气度下行对公司盈利能力的影响，分析师下调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为6.62亿元、8.52亿元和12.19亿元，对应EPS分别为0.32元、0.41元和0.59元。尽管短期业绩承压，但随着“三链一群”产业链布局逐步落地，公司未来增长空间广阔，因此维持“买入”评级。

●2024-10-27 三友化工：24Q3点评：粘胶量价齐升，纯碱盈利有望触底(浙商证券 李辉)

●Q3公司费用端有所拖累，预计Q4有所改善，同时近期光伏政策出台，预计纯碱盈利有望触底，维持公司24-26年归母净利润6.91亿元、8.67亿元、10.30亿元预测，现价对应PE为17.32/13.81/11.63倍。公司为粘胶、纯碱双龙头企业，当前PB处于历史底部区间，维持买入评级。

●2024-09-03 三友化工：2024年半年报点评：Q2业绩环比高增，“三链一群”项目建设稳扎稳打(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●原材料成本下跌叠加公司持续推进降本增效，公司盈利能力增强，因此我们上调公司24-26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.10(上调23%)/9.41(上调4%)/11.04(上调2%)亿元，对应EPS分别为0.34/0.46/0.53元，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-02-02 三棵树：2025年归母净利润同比高增，高端零售战略转型卓有成效(国投证券 董文静,陈依凡)

●公司作为家装民族涂料龙头，在地产行业下行背景下，公司战略转型卓有成效，高端零售持续发力，尤其是马上住、艺术漆、仿石漆等高毛利率业务，通过下游双包服务模式快速复制，已成为公司优势业务。同时，公司加强成本管理，有效通过精准施策强化费用管控，业务结构优化叠加费用管控助力公司营收和利润双增长。预计2025-2027年公司营业收入分别为125.90亿元、135.50亿元和144.83亿元，分别同比增长4.00%、7.63%和6.89%，归母净利润分别为9.19亿元、10.90亿元和12.28亿元，分别同比增长176.86%、18.57%和12.66%，动态PE分别为45.6倍、38.5倍和34.2倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价66.6元，对应2026年PE为45倍。

●2026-02-02 久日新材：2025年年度业绩预告点评：光引发剂价格回升业绩逐季好转，光引发剂新项目投产夯实行业地位(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●得益于光引发剂产品价格的持续回升，2025年公司业绩略好于此前预期。我们上调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.31/0.78/1.36亿元（前值分别为0.21/0.67/1.28亿元），维持公司“增持”评级。

●2026-02-02 百合花：拟投资建设1000吨PEEK项目，加码新材料领域布局-百合花对外投资公告点评(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●高性能有机颜料价格上涨幅度不及我们此前预期，因此我们下调公司2025-2026年的盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.73（下调22%）/2.23（下调22%）/2.70亿元，折合EPS分别为0.42/0.54/0.65元。公司是我国有机颜料行业的龙头企业，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。

●2026-02-02 中欣氟材：2025年度业绩预告点评：25年业绩扭亏为盈，拟募集1.86亿元扩建BPEF等项目(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受益于农药需求的回暖，以及福建高宝的减亏，2025年公司业绩扭亏为盈，但略低于此前预期。我们下调公司2025年盈利预测，维持公司2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.18(前值为0.28)/0.75/1.10亿元。公司氟化工产业链布局较为完整，随着下游领域需求的回暖，公司盈利能力有望逐步修复，我们仍维持公司“增持”评级。

●2026-02-02 盟固利：2025年业绩预告点评：业绩扭亏为盈，NCA及前沿材料迎新机遇(西南证券 郑连声,韩晨)

●公司是国内主要的锂电池正极材料供应商之一，深耕“钴酸锂+三元材料”基盘业务构筑护城河，叠加公司加码前瞻材料布局打造未来核心竞争力。我们预计25-27年公司归母净利润分别为2,060/4,556/7,455万元，EPS分别为0.04/0.10/0.16元。

●2026-01-30 广信材料：2025年业绩扭亏为盈，海洋防腐涂料未来可期(东方财富证券 张志扬,梅宇鑫)

●公司是国内PCB光刻胶、涂料等产品的主要企业，随着新增产能及新产品项目逐步落地，未来盈利能力有望增强。根据2025年业绩预告中数据，我们调整预期公司2025-2027年实现归母净利润0.15/0.38/0.57亿元，以2026年1月29日收盘价计算对应PE分别为353.40/136.29/90.52倍，维持“增持”评级

●2026-01-30 上海家化：2025年业绩预告点评：利润扭亏为盈，大单品打造能力持续验证(国联民生证券 解慧新)

●基于公司完成四大核心任务(定方向、明治理、提士气、清包袱)及核心品牌发力带动业绩增长的表现，分析师预计2025-2027年营业收入分别为64.82亿、72.64亿和80.68亿元，归母净利润分别为2.63亿、4.01亿和5.12亿元，对应PE分别为54X、35X和27X，维持“推荐”评级。然而，需警惕行业竞争加剧、消费复苏不及预期以及新品推广效果不佳的风险。

●2026-01-30 东材科技：电子树脂等景气推动25年净利高增(华泰证券 杨泽鹏,庄汀洲,张雄)

●考虑到公司25年费用端或有所增加，我们下调25-27年归母净利润预测至3.0/7.3/14.4亿元(前值为4.2/7.3/14.4亿元，下调幅度28%/0%/0%)，同比+66%/+141%/+98%，EPS为0.30/0.72/1.42元。结合可比公司27年平均22倍的Wind一致预期PE，考虑到公司在投项目成长性以及未来电子树脂在低轨卫星等领域的应用，给予公司27年24倍PE估值，上调目标价为34.08元(前值为28.20元，对应27年20xPE)，维持“买入”评级。

●2026-01-30 桐昆股份：长丝盈利提升带动公司业绩显著改善(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持公司25归母净利润预测为19.9亿元，考虑26年PTA扩产周期尾声下行业拐点将至，叠加长丝投产节奏放缓，供需格局优化有望带动产业链迎来一轮显著的景气反转，我们上调公司PTA与涤纶长丝销售均价假设、对联合营企业投资收益假设，由此上调26-27年归母净利润预测为29.4/34.6亿元，上调幅度为23%/22%，25-27年对应EPS为0.83/1.22/1.44元。结合可比公司估值水平(26年Wind一致预期27xPE)，考虑公司聚酯业务占比较高，给予公司26年24xPE，目标29.28元(前值19.09元，对应25年23xPE)，维持“增持”评级。

●2026-01-29 上海家化：改革成效显现(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●我们略上调公司25-27年收入预测至64.07/73.79/82.19亿元(较前值分别+1.0%/+4.7%/+6.1%)；但考虑公司未来或将同步加大品牌投入，相关费用支出或有所提升，我们下调公司25-27年归母净利润预测至2.73/3.57/4.33亿元(较前值分别-20.7%/-26.9%/-22.8%)，对应E PS为0.41/0.53/0.64元。参考可比公司iFind一致预测26E PS2.97倍，给予公司26年3.04PS估值，由平价转为溢价，主要考虑公司渠道及组织调整已初显成效、品牌运营能力持续巩固，全年盈利已实现转正。维持目标价33.34元。