特变电工(600089)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-29 特变电工：多业务板块景气共振开启价值重估(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元,王嵩)

●根据预测，公司2025-2027年归母净利润分别为67.37亿元、76.30亿元和104.66亿元，对应EPS为1.33/1.51/2.07元。基于SOTP估值法，给予公司1683亿元市值目标，对应目标价33.31元，2026年PE倍数为22X。尽管面临电网投资力度不及预期、行业竞争加剧等风险，但整体来看，公司多业务板块共振开启价值重估，具备较强的投资吸引力。

●2025-11-07 特变电工：季报点评：公允价值变动带来Q3业绩高增，多元业务稳健发展(中原证券 唐俊男)

●预计公司2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为69.15亿元、76.22亿元和95.64亿元，对应的全面摊薄EPS分别为1.37元、1.51元和1.89元。按照11月6日25.44元/股收盘价计算，对应PE分别为18.59、16.86和13.44倍。公司的输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务多元发展，在特高压变压器、光伏逆变器、成套设备电气工程以及多晶硅生产等领域具备强劲竞争力，同时，公司丰富的煤炭资源储备铸就发电以及煤制气成本优势。公司经营稳健，成长预期良好，估值水平较低，首次覆盖，“增持”投资评级。

●2025-10-09 特变电工：输变电订单高增，中标沙特大单(华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为1028、1129、1242亿元，EPS分别为1.21、1.45、1.70元，当前股价对应PE分别为16.1、13.5、11.5倍，公司输变电业务订单高增并中标沙特大单，整体业绩保持稳健，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-09-22 特变电工：Q2业绩拐点，输变电海外订单持续高增(招商证券 游家训,胡佳怡)

●公司过去在能源领域的资本投入巨大，坚持输变电高端装备制造、新能源、能源和新材料四大产业协同发展战略定力。长期来看，公司的优势是比较稀缺和难以复制的。考虑反内卷夯实硅料底部、输变电高景气，上调2025年归母净利润至60亿元，并上调评级至“强烈推荐”。

●2025-09-12 特变电工：25H1业绩点评：硅料持续承压，输变电海内外加速拓展(银河证券 曾韬,黄林)

●公司在输变电产业及能源产业相关业务中实力强劲，未来随着电网持续加大投资，业绩有望继续高增。我们预计公司2025/2026年营收1020.57亿元/1089.65亿元，净利润61.01亿元/71.03亿元，EPS为1.21元/1.41元，对应PE为12.50倍/10.73倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-01-30 优优绿能：2025年业绩预告点评：业绩拐点将至，HVDC业务扬帆起航(东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司充电模块业务短期承压，HVDC业务前期投入较高，我们下修公司25-27年预测归母净利润分别为1.29/2.33/4.56亿元(此前预测1.52/2.61/4.67亿元)，同比-50%/+81%/+96%，现价对应PE分别为69x/38x/19x，考虑到公司HVDC业务的高增长空间，维持“买入”评级。

●2026-01-29 宁德时代：盈利韧性强，份额提升，龙头地位稳固(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们上修25-27年归母净利700/914/1136亿元(此前预期690/862/1066亿元)，同增38%/30%/24%，对应PE为22/17/14x，已充分反映悲观预期，给予26年30x，对应目标价601元，维持“买入”评级。

●2026-01-29 麦格米特：2025年业绩预告点评：加大投入ALL IN AI，26年业绩有望拐点加速向上(东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司短期业绩有所承压，AI服务器业务有望放量，我们调整公司25-27年预测归母净利润分别为1.33/8.01/17.19亿元(此前预测3.14/8.34/15.33亿元)，同比-69%/+500%/+115%，考虑到公司AIDC业务带来的高成长确定性，维持“买入”评级。

●2026-01-29 厦钨新能：业绩快速增长，固态电池材料布局持续推进(国信证券 王蔚祺,李全)

●调整盈利预测，维持“优于大市”评级。我们调整2025年盈利预测、维持2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.55/10.20/12.16亿元(原预测为8.03/10.20/12.16亿元)，同比+53%/+35%/+19%，EPS为1.50/2.02/2.41元，动态PE为60.8/45.0/37.8倍。

●2026-01-28 厦钨新能：2025年业绩快报点评：Q4业绩符合预期，固态业务稳步推进(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到25Q4费用计提增加，我们下调公司2025-2027年归母净利润由8.3/11.1/13.3亿元至7.5/10.5/12.7亿元，同比+53%/+40%/+21%，对应PE62/45/37倍，维持“买入”评级。

●2026-01-28 惠而浦：格兰仕赋能+惠而浦集团订单开拓，持续增长可期(国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●公司承接惠而浦集团订单+日本、东南亚地区OEM增量释放+格兰仕入主后降本增效+同业竞争落地格兰仕诉求变化，未来增长可期。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润5.05/6.16/7.43亿元，同比增长150.5%/21.8%/20.7%，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-27 珠海冠宇：钢壳电池渗透率提升，低压电池加速导入(华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年收入分别为143.7、183.7、227.3亿元，EPS分别为0.55、1.31、1.76元，当前股价对应PE分别为37、16、12倍，给予“买入”投资评级。

●2026-01-27 美的集团：美的系列报告一：机器人与自动化业务，迈向智造未来(国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●从估值角度来看，参考三大家族估值，美的集团机器人分部估值有待提升。目前，美的集团总体市盈率相对较低，发科是和ABB的估值在25X以上，安川的估值在15X左右且近年来在持续提升，而美的集团总体市盈率目前远低于这一水平，我们认为随着市场对公司B端业务价值的重新评估，美的集团机器人业务的估值有望显著增长，达到行业龙头的平均水平。

●2026-01-27 思源电气：2025年业绩超预期，海外业务将持续注入增长动能(华西证券 杨睿,王涵)

●在全球AIDC快速发展&电网建设投资持续增长的驱动下，电力设备需求迎来景气周期。公司作为国内输变电设备龙头企业，国内外业务表现亮眼，后续业绩有望持续增厚。调整盈利预测，我们将公司2025/2026年收入预测由此前的187.7/230.7亿元上调为212.1/268.3亿元，新增2027年收入预测350.0亿元，2025-2027年收入分别同比增长37.2%/26.5%/30.5%；2025/2026年归母净利润预测由此前的25.4/31.3亿元上调为31.6/42.4亿元，新增2027年归母净利润预测为60.2亿元，2025-2027年归母净利润分别同比增长54.3%/34.2%/41.8%；EPS分别为4.05/5.43/7.71元，对应PE分别为47X/35X/25X(以2026年1月27日收盘价189.26元计算)，维持“增持”评级。

●2026-01-27 禾迈股份：2025年业绩预告点评：大储和户储进入收获期，微逆竞争趋缓有望平稳增长(东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●由于逆变器行业竞争依然激烈，公司正在转型周期，储能业务尚未放量，盈利承压，我们下调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为-1.49/+3.13/+5.11亿元(原预期25-27年0.2/2.9/4.6亿元)，同比-143%/+310%/+63%，考虑公司转型基本完成，后续有望起量，维持“买入”评级。