浦发银行(600000)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-26 浦发银行：转债转股顺利收官，资本实力显著夯实(中信建投 马鲲鹏,王欣宇,李晨)

●中国移动将持有可转债转股，浦发银行可转债转股工作顺利收官，显示中国移动作为公司第二大股东对公司长期价值的认可，也反映出管理层在资本管理、股东协调与市场安排上的统筹能力，事件符合市场预期。可转债完成转股将提振核心一级资本充足率约0.1pct至9%，公司资本得到有效补充，扩表空间更加充裕，资本充足率改善将为浦发在“五大赛道”的持续投放与战略深化提供支撑。公司基本面将持续稳健回升，全年利润有望维持大个位数增长。预计2025、2026、2027年营收增速为2.8%、3.5%、4.3%，利润增速为7.7%、8.0%、8.2%。本次转股对公司股息率的摊薄幅度相对有限，摊薄后2025E股息率为3.0%，仍具备一定绝对收益价值。当前股价对应0.63倍25年PB，维持买入评级。

●2025-10-08 浦发银行：东方资产举牌，可转债转股有望顺利落地(中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●浦发银行可转债到期在即，东方资产举牌助力转债转股，符合市场预期。东方资产此次参与转股，显示出中长期资金对银行板块配置价值的认可，增持银行股的趋势仍在延续。可转债完成转股将提振核心一级资本充足率约0.1pct至9%，公司资本得到有效补充，扩表空间更加充裕，有助于公司继续聚焦深化“五大赛道”和重点区域的信贷投放。预计公司基本面将保持“底部向上、稳健修复”的趋势，全年利润保持大个位数增长。预计2025、2026、2027年营收增速为2.8%、3.5%、4.3%，利润增速为7.7%、8.0%、8.2%。本次转股对公司股息率的摊薄幅度相对有限，摊薄后2025E股息率为3.3%，仍具备一定绝对收益价值。当前股价对应0.58倍25年PB，维持买入评级。

●2025-10-08 浦发银行：东方资产举牌，不确定性下降(浙商证券 梁凤洁,邱冠华,周源)

●预计浦发银行2025-2027年归母净利润同比增长12.93%/6.45%/6.26%，对应BPS23.12/24.28/25.53元。维持目标价16.45元/股，对应2025年PB0.71x，现价空间38%，维持“买入”评级。

●2025-09-28 浦发银行：中报点评：业绩增速向好，息差走势趋稳(华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●鉴于公司中收增速波动，我们预计浦发银行25-27年归母净利润分别为501/535/606亿元(25-27年较前值分别持平/-4%/-4%)，同比增速10.71%/6.80%/13.17%，25E BVPS22.85元(前值22.85元)，对应PB0.60倍。可比同业25E PB0.56倍。公司坚持风险控新降旧，应享一定估值溢价，维持25年目标PB0.70倍，目标价16.00元，维持增持评级。

●2025-08-29 浦发银行：2025年中报点评：利润增速大幅提升，资产质量持续改善(兴业证券 陈绍兴,王尘,曹欣童,陶明婧,刘子健)

●我们小幅调整盈利预测，预计公司2025年/2026年/2027年EPS分别为1.44元/1.52元/1.61元，预计2025年底每股净资产为22.56元。以2025年8月27日收盘价计算，对应2025年底的PB为0.61倍。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-10-30 招商银行：2025年三季报点评：财富管理回暖延续，优质客群优势强化(国信证券 田维韦,王剑)

●维持2025-2027年净利润1508/1581/1691亿元的预测，对应同比增速为1.6%/4.9%/7.0%，对应PB值为0.91x/0.84x/0.77x。公司治理机制、文化体系以及优质客群是其重要的护城河，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 常熟银行：2025年三季报点评：零售信贷投放边际改善，关注转债进度(国信证券 王剑,田维韦)

●维持2025-2027年归母净利润至43/50/58亿元，同比增速为13.1%/15.5%/16.4%，当前股价对应2025-2027年PB值为0.71x/0.64x/0.56x。公司微贷短期依然承压，不过公司积极应对，深化做小做散战略，信贷投放边际改善。同时，公司村镇银行发展较好，异地拓展业务空间大，中长期成长性好于同业。短期关注公司转债进度，维持“优于大市”评级。

●2025-10-30 宁波银行：2025年三季报点评：营收利润增速小幅提升，资产质量稳中向好(东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●在核心营收高增+资产质量平稳下，预计宁波银行全年营收、利润将继续保持大个位数增长。预计2025-2027年归母净利润增速分别为8.6%、9.5%、10.0%，对应BVPS分别为35.0、38.8、43.0元/股。10月29日收盘价27.75元/股，对应2025年0.79倍PB估值。维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-30 招商银行：详解招商银行2025三季报：业绩向好，财富管理持续发力(中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.92X/0.85X/0.77X；PE6.82X/6.65X/6.59X。招行在零售和财富管理赛道，逐渐积累起来“商业模式的护城河”；在于长期形成的内部市场化、外部客户导向的“企业文化”(在银行业内里是稀缺的)；在于一大批务实勤奋、专业和进取正派的中高层和业务骨干形成的“团队人员”。这些底层价值并未发生变化，仍是行业中稀缺优秀的银行，值得长期持有。维持“增持”评级。

●2025-10-30 招商银行：业绩边际改善，财富管理优势凸显(中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●净利息收入稳定增长，中收向上修复，招行9M25营收、利润均有所改善，符合预期。信贷投放上对公有效补位，消费类零售信贷投放保持边际改善。受到LPR持续下调、有效信贷需求仍显不足等因素影响，3Q25净息差延续下行趋势，但在存款成本有力管控下，降幅有所收窄。低基数效应+资本市场持续向好，财富管理业务实现高增，带动中收回归正增长区间。资产质量整体稳定，对公贷款前瞻性指标环比改善，但零售风险仍在暴露，需持续关注。展望全年，招行计划25年贷款增速实现7%-8%大个位数增长，息差压力仍存但降幅收窄，低基数下中收表现明显改善。但目前长债利率高位波动下，其他非息或将拖累营收，预计全年营收降幅能进一步收窄，凭借较为稳健的资产质量与扎实的拨备基础，利润继续保持小个位数正增长，ROE持续领跑同业。

●2025-10-30 宁波银行：25Q3财报点评：业绩持续提速，不良生成改善(东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●根据25Q3财报数据，东方证券研究所预测宁波银行2025年至2027年的归母净利润同比增速分别为8.5%、8.6%和8.7%，BVPS(每股净资产)分别为35.08元、38.92元和43.10元。当前股价对应的25/26/27年PB(市净率)分别为0.79X、0.71X和0.64X。采用历史估值法，给予25年0.88倍PB，对应合理价值30.80元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-30 常熟银行：2025年三季报点评：业绩增长韧性强，可转债转股可期(光大证券 王一峰,赵晨阳)

●常熟银行作为江浙地区优质农商行，坚持“向下、向偏、向小、向信用”的发展方向，独具一格的MCP移动信贷展业模式+扎实信用风险管控基础+异地展业牌照优势共筑公司在小微业务护城河。近年来“普惠金融+大零售转型”并驾齐驱，零售小微业务增长动能强。目前有效融资需求不足对信贷投放仍形成较强压制，但后续伴随前期政策落实落细，需求改善有望带动信用扩张提速，公司地处经济强省，区位优势突出，且小微业务品牌鲜明，基本面稳健向好态势不改。我们维持公司2025-27年EPS预测为1.28、1.42、1.5元，当前股价对应PB估值分别为0.7、0.62、0.56倍，对应PE估值分别为5.4、4.88、4.6倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 常熟银行：详解常熟银行2025三季报：信贷投放同比多增，不良生成改善(中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司2025E、2026E、2027EPB0.73X/0.64X/0.57X。常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，营收利润增速领先优势继续维持，建议关注。维持“增持”评级。

●2025-10-29 无锡银行：2025年三季报点评：Q3营收、归母净利润同比增速环比稳步提升(国海证券 林加力,徐凝碧)

●无锡银行营收利润增速稳步提升，存贷增长两旺，维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为51、55、59亿元，同比增速为8.47%、7.01%、8.36%；归母净利润为24、25、27亿元，同比增速为5.52%、6.39%、6.54%；EPS为1.04、1.11、1.18元；P/E为5.92、5.55、5.19倍，P/B为0.58、0.52、0.48倍。

●2025-10-29 成都银行：2025年三季报点评：规模保持较快扩张，营收利润双稳健(国信证券 王剑,刘睿玲)

●公司基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位，我们保持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润140/151/162亿元，对比同比增速8.8%/7.6/7.7%%；摊薄EPS为3.29/3.54/3.82元；当前股价对应的PE为5.6/5.2/4.8x，PB为0.85/0.76/0.69，维持“中性”评级。