泰恩康(301263)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-21 泰恩康：CKBA进军儿童白癜风，有望填补临床空白(东方证券 伍云飞,傅肖依)

●我们维持盈利预期，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.22/0.48/0.85元，根据可比公司，给予公司2026年63倍市盈率，对应目标价为30.24元，维持“增持”评级。

●2025-10-29 泰恩康：2025年三季报点评：利润端承压，在研品种进展顺利(东方证券 伍云飞,傅肖依)

●根据25年三季报，我们下调公司营收并上调销售费用预测，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.22/0.48/0.85元(原2025-2027年预测为0.27/0.53/0.92元)，根据可比公司，给予公司2026年68倍市盈率，对应目标价为32.64元，维持“增持”评级。

●2025-09-01 泰恩康：2025年中报点评：业绩承压，CKBA逐步拓宽边际(东方证券 伍云飞,傅肖依)

●根据25年中报，我们下调两性健康和眼科用药营业收入预测，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.27/0.53/0.92元(原2025-2027年预测为0.33/0.61/1.01元)，根据可比公司，给予公司2026年70倍市盈率，对应目标价为37.10元，维持“增持”评级。

●2025-08-26 泰恩康：业绩短期承压，CKBA潜在空间广阔(华金证券 刘颢然)

●公司胃肠、两性健康和眼科用药基本盘整体稳健，和胃整肠丸国产化在即有望贡献增量，CKBA临床试验顺利有望抢滩蓝海市场。我们预计公司2025年至2027年营业收入分别为8.88、11.12和13.77亿元，同比增长23.2%、25.2%、23.8%。归母净利润分别为1.56、2.33、3.32亿元，同比增长44.0%、49.8%、42.3%。市盈率分别为93.8、62.6、44.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-30 泰恩康：24年报&25年一季报点评：业绩短期承压，看好中长期成长(东方证券 伍云飞)

●根据24年报，我们下调营业收入预测，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.33/0.61/1.01元(原2025-2026年预测为0.39/0.62元)，根据可比公司，给予公司2025年69倍市盈率，对应目标价为22.77元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-11-18 物产环能：区域垄断筑城河，双轮驱动求稳进(华福证券 汤悦)

●我们认为物产环能凭借规模优势和稳定的购销关系，煤炭流通业务具备较强的业绩稳定性，对比普通煤炭贸易企业，煤热一体化优势可以一定程度平抑煤价波动影响；热电联产业务具备区域垄断优势，奠定业绩基础，随着地方经济增长和拟新并购的南太湖科技在未来贡献增量，热电联产业绩贡献增量可期。我们给予公司25年16倍PE，对应目标价20.67元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-16 小商品城：第七市场新程启航，业绩长期有保障(财通证券 耿荣晨,杨澜)

●我们认为，此次竞得土地使用权有助于推动新一轮国贸改革，强化公司在进口产业链上的竞争力。我们维持2025-2027年实现归母净利润45.1/56.9/68.2亿元，对应PE为20.0/15.9/13.3X，维持“买入”评级。

●2025-11-12 厦门国贸：季报点评：货量企稳，期待价格回升(天风证券 陈金海,何富丽)

●由于2024年商品价格下跌导致利润大幅下降，2025年商品价格仍然处于较低水平，下调2025-26年归母净利润至8、13亿元(原预测28、32亿元)，引入2027年预测归母净利润17亿元，对应PE为18、11、8倍，维持“买入”评级。

●2025-11-12 小商品城：公司竞拍取得土地，计划建设进口相关文商旅综合体，进一步扩张国际商贸城市场版图(东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们认为公司开启新项目建设，将会进一步扩充义乌国际商贸城的经营版图，项目建成开业后有望进一步扩充公司市场经营业务的收入和利润，其承载的新的经营户也有望扩充公司贸易服务的空间。我们维持公司2025-27年归母净利润预期为49.0/61.6/72.8亿元，同比+59%/26%/18%，对应11月12日收盘价P/E估值为18/15/12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-10 咸亨国际：MRO红利持续释放，海外拓展驱动业绩增长(华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为43.50、51.64、60.56亿元，EPS分别为0.69、0.86、1.05元，当前股价对应PE分别为24.8、19.9、16.3倍，考虑咸亨国际受益于国央企MRO集约化采购红利、油气和新兴电商等新领域拓展及海外市场突破，维持“买入”投资评级。

●2025-11-10 国药股份：投资收益持续贡献，期待全年业绩稳健(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为531.04亿元、562.86亿元和596.74亿元，分别同比增长5.0%、6.0%和6.0%，归母净利润分别为20.21亿元、21.51亿元和22.92亿元，分别同比增长1.0%、6.5%和6.6%，折合EPS分别为2.68元/股、2.85元/股和3.04元/股，对应PE为11.2X、10.5X、9.8X，维持买入评级。

●2025-11-10 九州通：Q3利润增速显著改善，看好全年业绩稳健放量(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●预计公司2025–2027年实现营业收入分别为1639.36亿元、1750.55亿元和1877.64亿元，分别同比增长8.0%、6.8%和7.3%，扣非归母净利润分别为19.94亿元、21.87亿元和24.07亿元，分别同比增长10.0%、9.6%和10.1%，折合EPS(扣非)分别为0.40元/股、0.43元/股和0.48元/股，分别对应估值12.9X、11.8X和10.7X。

●2025-11-10 国药一致：业绩符合预期，看好Q4加速增长(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●预计公司2025–2027年实现营业收入分别为751.02、795.91和843.73亿元，分别同比增长1.0%、6.0%和6.0%，归母净利润分别为11.70亿元、12.63亿元和13.66亿元，分别同比增长82.1%、8.0%和8.1%，折合EPS分别为2.10元/股、2.27元/股和2.45元/股，分别对应估值12.2X、11.3X和10.4X，维持“买入”评级。

●2025-11-10 神州数码：卡位优势愈发稀缺，AI算力业务全面突破(兴业证券 蒋佳霖,张旭光)

●2025年前三季度，公司AI相关业务收入227亿元，同比增长80%。根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为9.29/11.99/14.78亿元，给予“增持”评级。

●2025-11-09 小商品城：建设文商旅综合体配套进口业务，进一步夯实长期收入增长(国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●项目在未来3-4年建设完成后，与现有的国际商贸城1-5区、全球数贸中心联动，有望为公司发展提供新的增量。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为46.93/70.29/83.85亿元，对应PE分别为20.6/13.7/11.5倍，维持“优于大市”评级。