科顺股份(300737)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-27 科顺股份：毛利延续修复，计提拖累业绩(财通证券 毕春晖,陈琳云)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为0.42/1.28/2.09亿元，同比增速-5.81%/207.23%/64.19%，EPS为0.04/0.11/0.19元，最新收盘价对应3年PE为135.83x/44.21x/26.93x，维持“增持”评级。

●2025-10-25 科顺股份：季报点评：收入短期承压，应收结构改善(华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖,王玺杰)

●考虑到公司收入规模收缩下，对相对韧性的期间费用的摊薄作用弱于我们此前预期，我们上调期间费率假设，调整公司25-27年归母净利润(-60.02%/-29.62%/-28.53%)至0.74/2.33/3.09亿元(三年复合增速为91.49%)，对应EPS为0.07/0.21/0.28元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为28x，给予公司26年28倍PE估值，维持目标价为5.81元(前值5.81元，对应35倍25年PE)。

●2025-09-03 科顺股份：2025年中报点评：收入端仍然承压，毛利率和经营质量有所改善(东吴证券 黄诗涛,房大磊)

●考虑到信用减值损失的影响，我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为1.68/2.73/3.26亿元(2025-2026年前值为3.18/4.86亿元)，对应PE分别为34X/21X/18X。考虑到地产需求降幅有望收窄及公司主动调价和调整渠道结构，公司盈利能力和经营质量有望改善，维持公司评级为“增持”评级。

●2025-09-02 科顺股份：2025中报点评：毛利率同比修复，“反内卷”提价有望进一步改善盈利(国信证券 任鹤,陈颖)

●反内卷提价改善盈利，中期受益格局持续改善，维持“优于大市”公司持续优化收入结构和降本控费，盈利能力呈改善趋势，反内卷带动头部企业积极提价，后续仍有提升空间，考虑供给格局持续优化，公司作为头部企业未来有望进一步受益，同时公司已启动海外设厂计划，并于报告期内完成马来西亚生产基地建设，海外市场有望逐步贡献增量。考虑国内整体需求持续疲软，下调盈利预测，预计25-27年EPS为0.13/0.24/0.34元/股(0.18/0.30/0.42元/股)，对应PE为38.2/21.5/15.2x，预计随着增长逐步回归正轨，盈利有望进一步修复，维持“优于大市”评级。

●2025-09-01 科顺股份：2025年中报点评：经营持续调整，现金流显著改善(光大证券 孙伟风,鲁俊)

●鉴于下游需求疲软且市场竞争激烈，我们下调公司25-26年归母净利润预测为1.04/2.77亿元(较上次-72%/-45%)，新增27年归母净利润预测为3.44亿元，公司主动提升经营质量，优化业务结构，未来有望受益地产复苏，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-10-28 上峰水泥：季报点评：主业降本和科创投资齐头并进(华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持预计公司25-27年归母净利为7.4/7.9/8.5亿元。我们认为公司中长期业务发展路径清晰，且已公告2024-2026年每年分红比例不低于35%且不低于4亿元，成长性与股息率优势兼具。由于“十五五”规划建议再造一个中国高技术产业，而公司股权投资业务陆续进入收获期，并切换至2026年估值，我们上调公司目标价至13.33元，基于1.37x2026年P/B(2026BVPS：9.73元)，较2016年以来平均P/B溢价15%(前目标价11.24元，基于1.2x2025年P/B，与2016年以来P/B均值一致)。

●2025-10-28 东方雨虹：季报点评：25Q3收入拐点或显现(华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖,王玺杰)

●考虑到公司毛利率修复偏缓，同时加快处置盘活资产，期间可能造成一定处置损失，我们下调公司25-27年归母净利润(-27.33%/-15.69%/-6.15%)至9.58/16.42/22.92亿元(三年复合增速为176.70%)，对应EPS为0.40/0.69/0.96元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为24x，考虑到公司单季度收入同比拐点或出现，售价承压背景下我们推测公司销量稳健增长，市占率或进一步提升，给予公司26年25倍PE估值，上调目标价为17.19元(前值13.8元，对应25倍25年PE)。

●2025-10-28 北新建材：Q3盈利能力下滑，石膏板需求承压，期待后续盈利改善(中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为264亿、278亿元，同比+2.3%、+5.3%，预计25-26年归母净利润分别为32.3亿、36.9亿，同比-11.6%、+14.3%，对应25-26年PE分别为12.4X、10.8X。

●2025-10-28 尚太科技：2025年三季报点评：Q3业绩符合预期，盈利提升可期(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●由于客户加工费小幅下降及原材料涨价，我们下调25-27年归母净利润为10/13.1/16.4亿元(原预测值为10.3/14.3/17.5亿元)，同比+20%/+30%/+25%，对应22/17/13倍PE，给予26年25倍pe，目标价126元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 濮耐股份：2025年三季报点评：耐材主业承压，拖累经营表现(光大证券 孙伟风,鲁俊)

●25Q3公司与格林美签署战略协议之补充协议，提升了活性氧化镁产品需求确定性，看好活性氧化镁业务放量以及海外美国工厂弹性，而考虑到短期氧化镁放量节奏扰动和耐材主业客户回款放缓影响，我们下调25-27年归母净利预测至1.44/4.19/6.28亿元(较上次-53%/-23%/-17%)，维持“增持”评级。

●2025-10-28 金力永磁：三季度业绩点评：库存管理持续提升，业务布局再下一城(东方证券 刘洋)

●我们维持公司2025-2027年每股收益分别为0.59、0.82、1.02元，根据可比公司2026年估值水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2026年的51倍市盈率，对应目标价为41.82元，维持买入评级。

●2025-10-28 石英股份：光伏石英砂龙头，半导体国产替代加快(山西证券 肖索,贾惠淋)

●我们预计2025-2027年，归母净利润分别为2.2亿元、5.6亿元、9.1亿元，分别同比-33.3%、+151.4%、+62.6%。2025-2027年的EPS分别为0.41元、1.03元、1.68元，对应PE为93.9倍、37.4倍、23.0倍。公司行业地位稳固，产品价格弹性大，高纯石英砂国产替代势在必行，维持“买入-A”的投资评级。

●2025-10-27 华新水泥：2025年三季报点评：海外增长动能加速释放(东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●海外领先布局、并购持续落地彰显公司领先的国际化布局、经营能力。随着海外并购技改提产持续推进，产能规模持续壮大，国内水泥行业反内卷强化，公司一体化及绿色低碳战略强化竞争力，支撑中长期发展动能。基于海外盈利表现超预期，我们上调2025-2027年归母净利润预测至30.6/37.0/41.1亿元(前值为28.8/32.2/35.6亿元)，对应市盈率14/12/10倍，维持“增持”评级。

●2025-10-27 石英股份：季报点评：Q3业绩承压，半导体业务进展顺利(华泰证券 刘俊,苗雨菲,方晏荷)

●由于光伏石英砂下游需求疲软，半导体石英材料受制于国际贸易摩擦和下游需求影响，我们下调了25年公司石英砂与石英管棒业务收入及毛利率假设，考虑到25年部分订单延迟至26-27年交付，叠加2H25公司国内外客户认证均有积极进展，维持26-27年业绩预期不变，预计25-27年归母净利润2.00/4.97/6.76亿元(较前值调整-39.96%/%/0.00%)。可比公司菲利华、凯德石英平均50倍2026年PE(前值60倍)，考虑到公司加码半导体产能，有望持续蓄力向上，给予52倍的2026年PE维持目标价47.84元。

●2025-10-27 濮耐股份：季报点评：Q3业绩同比大幅改善，湿法业务进入快速增长期(天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布三季报，2025年前三季度公司实现营收41.76亿元，同比+4.34%，归母净利润0.95亿元，同比-22.81%，扣非归母净利润为0.74亿元，同比-4.63%。其中，25Q3单季度实现营收13.83亿元，同比+5.95%，归母、扣非归母净利润为0.26亿元、0.2亿元(上年同期均为负数)，业绩同比改善明显。考虑到公司国内耐材主业继续承压，下调25-27年归母净利润预期为1.9/3.5/5.5亿元(前值为3/4.2/5.7亿元)，维持“增持”评级。