智动力(300686)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-11-18 智动力：布局复合铜箔，打造第二增长曲线(华鑫证券 尹斌,黎江涛)

●鉴于公司复合铜箔业务处于产业化前期阶段，暂不考虑该业务，预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为0.3/0.6/1亿元，eps为0.1/0.21/0.37元，对应PE分别为171/80/45倍。基于公司传统主业有望迎修复，积极布局复合铜箔打造第二成长曲线，给予“买入”评级。

●2021-04-21 智动力：整合再出发，进阶平台型模切供应商(太平洋证券 沈钱,王凌涛)

●2018-2020，对智动力而言是非常重要的整合再出发的三年，公司完成了自身产品从功能模切件向外观结构件的增量与进阶，而且客户也从过往单一依赖三星成功转向多家安卓系厂商份额均衡并举。在国内5G智能手机快速渗透、安卓系品牌厂商抢滩东南亚市场的背景下，公司迎来了证明自身实力的机会，考虑阿特斯的并表，预计2021-2023年公司的净利润分别为2.87亿、3.78亿和4.91亿元，当前股价对应PE15.63、11.86和9.11倍，维持买入评级。

●2020-12-09 智动力：迎5G东风全面布局，多品牌并举携手向前(太平洋证券 王凌涛)

●在未来5G手机的应用成熟周期中，公司在功能性与结构性器件领域有望续写辉煌，譬如当下重点投入的散热组件与无线充电组件等方向，而且下游空间也将从消费电子延展至新能源汽车等相关领域，预计2020-2022年公司的净利润分别为1.30亿、2.87亿和3.78亿，当前股价对应PE33.09、15.02和11.42倍，如全年按照阿特斯100%并表考虑，2020年的净利润有望达到1.7亿元，当前股价对应PE25.29倍，随着全球5G智能手机渗透率继续提升，以及新冠疫情逐渐得到控制，公司的成长弹性已在三季度快速恢复，首次覆盖公司，给予买入评级。

●2020-11-30 智动力：内生+外延全面开拓消费电子领域(国盛证券 郑震湘,钟琳)

●公司以优质的产品和优良的服务与上下游客户端建立了长期、稳固的合作关系。公司未来将抓住5G、复合板材、散热组件、可穿戴设备以及车载电子器件等领域的爆发机会，形成以消费电子器件为基本盘，可穿戴设备、精密光学器件、车载电子器件等重点突破的多元化全方位的业务结构。因此我们预计智动力2020E/2021E/2022E实现营业收入23.88/31.64/41.32亿元，同比增长37.0%/32.5%/30.6%，预计2020E/2021E/2022E实现归母净利润1.60/2.09/2.72亿元，同比增长23.9%/30.4%/30.2%，目前股价对应的PE为27.3/21.0/16.1x，维持“买入”评级。

●2020-11-27 智动力：复合板材为盾，散热组件为矛，随优质客户再起航(东兴证券 沈繁呈)

●预计2020-2022年，公司实现营业总收入23.19亿元、29.47亿元和35.93亿元，归母净利润分别为1.41亿元、2.48亿元和3.25亿元，EPS分别为0.69元、0.93元、1.22元，PE分别为30.86倍、22.91倍、17.49倍。可比公司在2021年PE一致预期为25.95倍。基于公司核心客户三星、OPPO等明年的高成长性，我们给予公司2021年30倍PE，对应目标价27.9元，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-10-24 光库科技：季报点评：Q3业绩快速增长，持续并购提升竞争力(天风证券 王奕红,康志毅,唐海清,张建宇)

●根据公司三季报披露的情况，我们下调了全年期间费用率的假设，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.51亿元、2.52亿元、3.01亿元(原预测分别为1.33亿元、2.07亿元、2.83亿元)。公司光通讯器件快速增长，通过收购增强产品和客户协同，而且布局的薄膜铌酸锂拥有广阔前景，维持“增持”评级。

●2025-10-24 北方导航：2025年三季报点评：前三季度营收同比增长210%，需求持续向好(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是行业导航控制和弹药信息化核心供应商，产业链卡位好，并把握装备智能化/无人化发展趋势，在特种通信/数据链、连接器、智能弹药等方面积极布局深化研发，未来将形成新的成长逻辑。同时公司持续加大降本增效力度，推动提升经营韧性。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是2.04亿元、3.02亿元、4.34亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是106x/72x/50x。我们考虑到公司在行业的龙头地位及在数据链等智能化/信息化领域的拓展，维持“推荐”评级。

●2025-10-24 臻镭科技：季报点评：业绩同比高增，长期发展向好(华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-6.95%/-6.34%/-4.99%)至1.58/2.76/4.09亿元(三年复合增速为184.01%)，对应EPS为0.74/1.29/1.91元。下调原因为我们预期公司微系统及模组业务收入占比提升，但该产品毛利率相对较低所致。可比公司26年Wind一致预期PE均值为59倍，考虑到公司在卫星领域竞争力强，配套空间较大，给予公司26年65倍PE估值，上调目标价为83.85元(前值71.1元，对应90倍25年PE，可比公司估值前值为25年平均PE为84倍)。

●2025-10-24 视源股份：2025年三季报点评：Q3业绩持续修复，AI与机器人业务打开成长空间(民生证券 范宇)

●看好公司传统业务保持龙头地位，教育业务在AI赋能下迎来新机遇，家用电器控制器、海外自有品牌业务有望高增。同时，公司在机器人领域的布局(工业级四足机器人、商用清洁机器人等)有望打开长期成长空间。预计公司25-27年归母净利润为10.07/13.05/16.32亿元，对应PE分别为29/22/18倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 星网锐捷：季报点评：规模效应延续，全面推进多元业务布局(华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们看好互联网AI数据中心需求增长下，公司通过数据中心交换机单品规模效应持续释放业绩增量，同时光通信、金融信创等业务有望边际改善，我们维持公司25-27年归母净利润预期8.06/10.92/13.58亿元，我们切换到26年估值，可比公司26年一致预期PE均值为21x(前值：25E29x)，给予公司26年21x PE估值(前值：25E29x)，对应目标价39.16元/股(前值：39.71元/股)，维持“买入”评级。

●2025-10-23 和而泰：业绩表现亮眼，利润空间显著提升(招商证券 梁程加,李哲瀚)

●2025年前三季度，公司期间费用率同比下降1.20个百分点至10.84%，费用管控成效显著。其中销售费用同比增长11.57%至1.57亿元，管理费用增长9.48%至2.95亿元，研发投入持续加大至4.73亿元，同比增幅达17.11%。在营业收入同比增长17.47%的规模效应下，公司通过生产工艺优化和采购成本精细化管控，推动期间费用率结构持续优化，为利润空间释放创造有利条件。财务费用同比下降188.22%至-2899.16万元，主要受益于汇率波动带来的汇兑收益正向贡献。高效的费控能力支撑归母净利润同比激增69.66%至6.03亿元，经营质量实现全面提升。

●2025-10-23 弘景光电：3+N多维度布局，光学技术驱动成长(华安证券 陈耀波,刘志来)

●财务报表显示，公司资产规模持续扩大，截至2025年预计总资产达2028百万元，其中流动资产占比显著提升。负债率逐步下降至31.1%，偿债能力增强。此外，公司经营活动现金流充裕，能够支撑研发投入和资本开支需求。分析师预测未来三年营业收入将保持24%-33%的复合增速，毛利率稳定在29%左右，整体经营效率稳步提升。

●2025-10-23 威胜信息：业绩表现稳健，第二家境外工厂（沙特技术中心）启动(招商证券 梁程加,李哲瀚)

●根据招商证券的预测，威胜信息未来几年营收和净利润将保持稳步增长，2026年和2027年的归母净利润预计分别达到8.54亿元和10.55亿元，同比增速分别为22%和23%。同时，市盈率(PE)从2023年的34倍降至2027年的16.9倍，显示估值逐渐趋于合理。

●2025-10-23 聚灿光电：2025年三季报业绩点评：收入同比增长24.99%，产品结构持续优化(东兴证券 刘航)

●公司当前总市值92.3亿元，流通市值69.79亿元，PE为33.45倍，PB为3.08倍。分析师预计2025-2027年的EPS分别为0.29元、0.39元和0.47元，并维持“推荐”评级。报告指出，随着红黄光项目逐步放量以及现有产品结构优化，公司整体盈利能力将持续提升，但需关注募投项目效益不及预期、市场竞争加剧和技术迭代风险。

●2025-10-23 锐捷网络：持续受益AI数据中心发展，股权激励彰显信心(国信证券 袁文翀,张宇凡)

●考虑到AI浪潮下公司持续受益于数据中心业务发展，上调2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利率分别为10.9/14.4/18.4亿元(前值为6.7/7.8/8.9亿元)，当前股价对应PE分别为57/43/34X，维持“优于大市”评级。