华鹏飞(300350)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-04-27 华鹏飞：年报点评：物联网转型阵痛，期待破茧而出(华泰证券 郑路,沈晓峰)

●考虑到公司正处于业务战略转型期，短期业绩有待后续项目推进进度而定，尚待验证。引入2020年业绩预测，预计2018-2020业绩为1.2/1.6/1.9亿元(2018-19E前值为1.2/1.5亿元)，对应可比公司2018E的PE估值均值为29.3X，考虑到公司从事物联网、大数据业务，享受较传统物流公司20%-30%估值溢价，即35.2X-38.1X，对应目标价8.0-8.7元(前值6.2-8.1元)，维持“中性”评级。

●2018-03-01 华鹏飞：减值影响业绩，新成长逻辑待验证(华泰证券 郑路,沈晓峰)

●看好公司向物联网及“数据运营”转变的战略，但考虑到测绘、物联网项目落地进度不及预期，目前暂未贡献增量业绩，成长逻辑需待验证。基于谨慎性原则，我们调低2018-2019业绩预期至1.20/1.49亿元(前值1.82/2.22亿元)。参考与公司市值接近的可比公司Wind一致预期2018PE估值平均值27.4X，并考虑公司从事测绘、大数据业务，较传统物流企业存在估值溢价(给予30%)，给予公司2018E的PE估值区间为27.4-35.6X，下调目标价至6.2-8.1元(前值11.94-12.89元)，下调至“中性”评级。

●2017-09-14 华鹏飞：测绘并表贡献业绩增量，外延式发展打造大物流生态圈(联讯证券 牛永涛)

●预计公司2017-2019年营收为9.03亿、10.84亿、12.46亿，归母净利润为2.12亿、2.51亿、2.86亿，EPS为0.40元、0.47元、0.54元，对应的PE为28倍、24倍、21倍。公司综合物流板块稳健增长，移动物联运营目标明确，大物流框架战略清晰，叠加物联网行业未来潜力及公司现阶段积累下的先入优势，看好公司长期发展。结合申万物流二级子行业目前估值，17年行业平均PE为33倍，目标价13.2元，给予“增持”评级。

●2017-08-28 华鹏飞：测绘新业务带动业绩大幅提升，物流传统业务稳定发展(东北证券 王晓艳,瞿永忠)

●公司通过收购博韩伟业和宏图创展开启大物流战略，未来高端供应链管理和物流金融服务将成为公司赢利点，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.35元、0.40元和0.42元，对应PE分别为32X/28X/27X，给予“增持”评级。

●2017-08-27 华鹏飞：中报点评：稳健增长与并购，构建智能物流(华泰证券 郑路,沈晓峰)

●宏观经济稳定叠加快递维持较高增速影响，公司传统综合物流、数据终端业务稳中有升，业绩稳健。公司发展智慧物流战略明晰、执行能力较强，虽然短期业绩并未显现，但考虑该方向符合行业长期趋势，公司具备先入优势，较一般物流企业估值具备溢价。报告日，申万物流II行业整体2017E市盈率31.4X，给予公司25%-35%估值溢价，即市盈率39.3X-42.4X。预计2017-19年业绩为1.62/1.82/2.22亿元(前值1.79/2.07/2.50亿元)，目标价下调至11.94-12.89元，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-10-31 润泽科技：REIT上市助力盘活资产，积极推进各AIDC项目(开源证券 蒋颖)

●考虑到公司REIT项目顺利上市，我们上调2025年并维持2026年及2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为53.80/30.75/37.64亿元(2025年原26.20亿元)，当前股价对应PE为15.1/26.5/21.6倍，公司是行业内液冷AIDC领军者，资源卡位核心地段，维持“买入”评级。

●2025-10-31 芯原股份：2025年三季报点评：3Q25收入创新高，AI布局带动业绩高增(民生证券 方竞,宋晓东)

●我们预计25/26/27年公司归母净利润分别为-1.68/0.71/3.55亿元，营业收入分别为35.32/46.12/59.64亿元，对应现价PS为24/19/14倍公司ASIC业务技术和客户基础扎实，叠加AI与定制芯片浪潮持续演进，2025年起公司ASIC业务有望伴随AI产业趋势实现快速增长，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 天融信：项目进度影响业绩，持续推进“安全+智算”战略(信达证券 庞倩倩)

●公司将以“安全+智算”双轮驱动，巩固网络安全领先优势，加速智算云业务布局；同时公司持续推进提质增效，费用端优化效果明显；项目延期影响当期业绩，但长期向好趋势不改。我们预计2025-2027年EPS分别为0.12/0.16/0.21元，对应P/E分别为83.78/62.92/49.22倍。

●2025-10-31 晶晨股份：从多媒体到AI计算：晶晨股份深化端侧布局，打开成长新空间(国投证券 马良)

●我们预计公司2025年-2027年收入分别为73.29亿元、90.67亿元、109.79亿元，归母净利润分别为10.62亿元、14.40亿元、18.04亿元。考虑到公司作为智能终端AI SoC的受益标的，给予26年35倍PE，目标价119.7元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-10-31 卓易信息：AI+编程核心标的，未来可期(江海证券 张婧)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为4.14、5.84、8.27亿元，同比增长率分别为28.12%、40.87%、41.72%；归母净利润分别为0.94、1.54、2.90亿元，同比增长率分别为185.84%、64.50%、87.79%；EPS分别为0.77、1.27、2.39元/股，对应PE分别为83.49、50.76、27.03倍。考虑公司为稀缺的IDE业务标的，且未来三年业绩有望实现大幅增长；给与公司2026年目标PE80倍，对应目标价为101.82元/股。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-10-31 盛科通信：三季度业绩亮眼，或持续受益于高端芯片放量(开源证券 蒋颖)

●公司发布2025年三季度报，2025年前三季度，公司实现营收8.32亿元，同比增长2.98%，实现归母净利润0.09亿元，同比增长112.30%，实现扣非归母净亏损0.37亿元。2025Q3公司实现营收3.24亿元，同比增长17.55%，实现归母净利润0.33亿元，同比增长271.21%。主要是公司持续供优化应链，以及销售结构变化所致，实现扣非归母净利润0.26亿元，同比增长201.47%。公司作为国内领先的以太网交换芯片设计厂商，有望核心受益于AI带来的高速互联网络需求，考虑到公司销售产品结构变化，我们调整2025年盈利预测，并维持2026年及2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-0.18/0.46/1.19亿元(2025年原-0.77亿元)，预计2025-2027年营业收入分别为12.52/18.86/23.90亿元(2025年原13.69亿元)，当前收盘价对应PS为40.9/27.2/21.4倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 金山办公：2025年三季报点评：AI商业化持续推进，信创业务加速落地(民生证券 吕伟)

●金山办公个人订阅付费用户数与ARUP在AI赋能下有望持续增长，WPS365业务和WPS软件业务增速亮眼，我们预测公司2025-2027年收入分别为61.09、72.95、87.17亿元；EPS分别为4.12、5.16、6.23元，2025年10月29日收盘价对应PE分别为82X、65X、54X，维持“推荐“评级。

●2025-10-30 深信服：单季度收入增长提速，净利润大幅改善(山西证券 方闻千)

●公司作为国内网络安全及云计算领导厂商，AI需求爆发有望带动公司云业务高速增长，预计公司2025-2027年EPS分别为1.23\1.88\2.45，对应公司10月29日收盘价114.69元，2025-2027年PE分别为93.1\61.0\46.8，维持“增持-A”评级。

●2025-10-30 福昕软件：季报点评：双转型战略深化，看好全年业绩放量(华泰证券 谢春生,岳铂雄)

●我们上调公司25-27年营收(1.48%/3.15%/5.18%)至8.89/11.14/14.01亿元，上调归母净利润(14.17%/7.24%/4.03%)至0.42/0.84/1.35亿元，对应EPS为0.46/0.92/1.48元。上调收入及盈利预测主要由于公司双转型战略推进顺利。参考可比公司26E9.8xPS(Wind)，给予公司26E9.8xPS，目标价119.23元(前值112.48元，25E11.7xPS)，维持“买入”评级。

●2025-10-30 金山办公：Q3收入增长提速，持续加码AI及海外业务(山西证券 方闻千)

●公司作为国内办公软件龙头，在WPS个人业务持续增长及WPS365业务表现强劲的同时，WPSAI商业化落地进程有望加快，调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为4.04\4.87\5.80，对应公司10月29日收盘价337.71元，2025-2027年PE分别为83.6\69.4\58.2，维持“买入-A”评级。