金城医药(300233)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-22 金城医药：烟碱审批产能扩大，期待业绩新增量(华鑫证券 胡博新)

●我们预测公司2023E-2025E年收入分别为34.64、37.23、39.90亿元，归母净利润为2.16、2.55、3.08亿元，EPS分别为0.56、0.66、0.80元，当前股价对应PE分别为32.7、27.7、23.0倍，考虑烟碱业务审批扩产带来的业绩增量，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2022-09-13 金城医药：依托“双合成技术平台”，多款产品未来有望放量(东莞证券 魏红梅)

●预计公司2022年、2023年每股收益分别为1.32元和1.60元，对应估值分别为21倍和18倍。公司依托双合成技术平台，已成为全球头孢类医药中间体和谷胱甘肽行业龙头，多款产品未来有望放量。首次覆盖，给予对公司推荐评级。

●2022-08-27 金城医药：半年报业绩靓丽，合成生物学研究成果陆续落地(东兴证券 胡博新)

●长期来看，公司有望通过合成生物学研发平台将自身在该领域的深厚积累逐渐转化为产品竞争优势和相应的产品收入。烟碱、腺苷蛋氨酸、虾青素、CDMO业务也将陆续放量成为新的高速增长点；中间体以及原料药板块业务预计保持平稳增长。我们预计公司2022-2024年的收入有望达到39.61、46.91、53.09亿元、净利润有望达到4.00、5.44、6.22亿元，对应EPS分别为1.00、1.37、1.57元，维持“推荐”评级。

●2022-08-25 金城医药：中报点评：业绩符合预期，三季度是新一轮中长期增长的起点(财通证券 张文录)

●合成生物学是一条新的产业升级之路，医药、食品和农业领域增长最为突出。金城医药深耕生物合成十余年，厚积薄发。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.36/7.36/9.37亿元，同比增长396/37/27%，对应PE分别为22/16/12倍，维持“买入”的投资评级。

●2022-06-15 金城医药：烟草专卖许可证落地，公司迎来新增长点(东兴证券 胡博新)

●公司的中间体以及原料药板块业务预计保持平稳增长。我们预计公司2022-2024年的收入有望达到39.61、46.91、53.09亿元、净利润有望达到4.09、5.50、6.27亿元，对应EPS分别为1.03、1.39、1.59元，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-10-24 特宝生物：2025年三季报业绩点评：利润略有波动，看好派格宾&生长激素放量(银河证券 程培,孙怡)

●公司蛋白长效修饰技术平台积累深厚、产品管线丰富，长效干扰素快速放量、长效人粒细胞刺激因子以及长效生长激素等实现上市销售。我们预计公司2025-2027年归母净利润为9.68、13.17、17.49亿元，同比增长17%、36%、33%，当前股价对应2025-2027年PE为31/22/17倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 热景生物：创新布局心脑血管领域，看好SGC001的FIC及BIC潜力(东吴证券 朱国广,张翀翯,苏丰)

●我们预计公司2025-2027年实现收入5.42/5.97/6.67亿元，实现归母净利润-1.22/-0.14/0.16亿元。主业IVD、创新药及小核酸平台合计有望贡献480亿市值。考虑公司主业IVD业务贡献基本盘，参股公司创新药管线持续推进，核心产品SGC001为AMI领域FIC，逐步转型创新，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-23 普洛药业：CDMO业务维持较快增长，在手订单规模较大(开源证券 余汝意,阮帅)

●考虑公司2025前三季度原料药中间体业务承压，我们下调2025-2027年盈利预测(原预测归母净利润分别为11.77/13.74/16.52亿元)，预计2025-2027年归母净利润为9/11.89/14.95亿元，当前股价对应PE为19.6/14.8/11.8倍，估值性价比高，考虑公司CDMO业务较快增长且在手订单规模较大，维持“买入”评级。

●2025-10-23 君实生物：PD-1/VEGF联用方案有望创新引领，国际化正扬帆起航(中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入26.1/34.5/43.9亿元，归母净利润-7.3/-1.5/1.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。

●2025-10-23 片仔癀：业绩短期承压，静待成本端改善(国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-11.7%、10.5%、7.3%，归母净利润的增速分别为-19.6%、6.7%、12.2%；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为190.55元，相当于2026年45倍的动态市盈率。

●2025-10-23 九洲药业：25Q3利润端回暖，CDMO业务持续向好(中信建投 贺菊颖,袁清慧,王云鹏)

●基于公司在CDMO领域的领先地位以及全球化布局战略持续推进，中信建投维持“买入”评级。预计2025-2027年公司营业收入分别为55.7亿元、58.3亿元和62.9亿元，归母净利润分别为9.49亿元、10.52亿元和12.07亿元。但报告也指出潜在风险，包括大客户依赖、订单不及预期、市场竞争加剧、政策变化、汇率波动及海外并购整合等可能对公司经营造成影响。

●2025-10-21 普洛药业：Q3业绩底部已现，看好CDMO业务持续兑现(太平洋证券 周豫,乔露阳)

●维持对普洛药业的“买入”评级，预计随着CDMO业务逐步进入收获期以及原料药制剂一体化布局加速，公司盈利能力将逐步改善。预测2025-2027年营收分别为103.32亿元、111.94亿元和125.04亿元，归母净利润分别为9.10亿元、10.97亿元和13.75亿元，对应PE为20/17/14倍。

●2025-10-20 昂利康：莱古比星获选ESMO LBA汇报，创新药平台持续验证(华源证券 刘闯,陶宸冉)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.2/1.5/1.9亿元，同比增速分别为44%/29%/27%，当前股价对应的PE分别为78/60/48倍。公司抗肿瘤创新药ALK-N001开发平台持续得到印证，临床价值较高，维持“买入”评级。

●2025-10-20 国邦医药：2025Q3业绩稳健增长，盈利能力持续提升(开源证券 余汝意,阮帅)

●2025前三季度公司实现收入44.70亿元(同比+1.17%，下文都是同比口径)，归母净利润6.70亿元(+15.78%)，扣非归母净利润6.19亿元(+9.59%)，毛利率26.9%(+0.73pct)，净利率14.94%(+1.84pct)。2025Q3公司实现收入14.44亿元(-5.39%)，归母净利润2.15亿元(+23.17%)，扣非归母净利润1.83亿元(+7.87%)，毛利率27.00%(+1.64pct)，净利率14.82%(+3.40pct)。考虑公司动保原料药拐点向上，维持公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为9.95/12.35/13.91亿元，当前股价对应PE为12.6/10.2/9.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

●2025-10-20 片仔癀：2025年三季报点评：业绩短期承压，2025Q4起有望缓慢向好(浙商证券 吴天昊,丁健行)

●考虑到2025年9月片仔癀体验馆/国药堂数量净增加明显，且天然牛黄价格持续回落，我们预计自2025Q4起公司肝病用药收入与毛利率压力均有望开始缓解。我们测算公司2025-2027年归母净利润为25.29/26.79/28.81亿元，同比-15.04%/+5.93%/+7.53%，对应PE为46.83x/44.21x/41.12x。考虑到公司具备强品牌力与独家品种的高壁垒，受集采影响小，毛利率有望修复，维持“买入”评级。