智飞生物(300122)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-25 智飞生物：2024年年报点评：业绩短期承压，深化与GSK合作(西南证券 杜向阳)

●公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入260.7亿元，同比下降50.7%；实现归母净利润20.2亿元，同比下降75.0%；实现扣非归母净利润19.9亿元，同比下降74.8%。预计2025-2027年EPS分别为1.18元、1.4元、1.54元。

●2025-03-25 智飞生物：增资宸安生物，治疗性生物制品打造新增量(中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●暂不考虑宸安生物业绩贡献，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为274.39亿元、300.20亿元和324.13亿元，归母净利润分别为23.49亿元、32.40亿元和43.42亿元，2024年同比下降70.9%，2025-2026年分别同比增长37.9%和34.0%，折合EPS分别为0.98元/股、1.35元/股和1.81元/股，对应PE分别为25.2X、18。3X和13.6X，维持买入评级。

●2024-10-31 智飞生物：24Q3业绩承压，静待带疱疫苗放量(国投证券 马帅,胡雨晴)

●我们预计公司2024年-2026年收入增速分别为-45.8%、14.0%、13.3%，净利润增速分别为-70.1%、37.9%、36.7%，对应EPS公司快报/智飞生物分别为1.01元、1.39元、1.90元，对应PE分别为28.2倍、20.5倍、15.0倍；给予增持-A的投资评级，12个月目标价为34.69元，对应2025年25倍的动态市盈率。

●2024-10-28 智飞生物：24Q3产品销售短期承压，自研管线持续推进(中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●暂不考虑新冠疫苗盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为291.98亿元、334.90亿元和368.76亿元，归母净利润分别为30.35亿元、41.80亿元和55.71亿元，2024年同比下降62.4%，2025-2026年分别同比增长37.7%和33.3%，折合EPS分别为1.27元/股、1.75元/股和2.33元/股，对应PE分别为25.5X、18。5X和13.9X，维持买入评级。

●2024-09-12 智飞生物：半年报点评：业绩短暂承压，带疱疫苗销售持续推进(海通证券 余文心,朱赵明)

●我们预计公司2024-26年归母净利润分别69.74亿、81.75亿、109.29亿元，分别同比增长-13.5%、17.2%、33.7%。参考可比公司，万泰生物、康泰生物2024年PE分别为154倍、16倍。公司是国内研产销俱佳的疫苗龙头，我们给予公司2024年P/E10-12倍，合理价值区间29.14-34.96元，市值697-837亿元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-10-30 爱尔眼科：季报点评：业绩短期承压，“1+8+N”战略持续推进(平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●维持之前盈利预测不变，预计2025-2027年盈利预测为净利润37.21、43.25、51.02亿元。宏观政策加大对经济刺激力度，未来经济有望修复，消费医疗赛道业绩有望修复，公司为赛道头部公司经营具备韧性，维持“推荐”评级。

●2025-10-29 新和成：液体蛋氨酸顺利投产，三季度业绩韧性十足(国信证券 杨林,王新航)

●公司各项目间产业协同和技术协同效应显著，多项业务经营稳健，考虑到公司各业务板块均有充分挖掘自身技术优势而规划的新项目，我们看好公司长期专注研发而内生的成长潜力。我们维持公司的盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为67.92/72.48/77.37亿元，当前股价对应PE分别为10.6/9.9/9.3倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 佐力药业：盈利能力持续提升，C端业务值得期待(中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为28.95、34.84、41.14亿元，归母净利润分别为6.58、8.24、10.01亿元，当前股价对应PE分别为20、16、13倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 兴齐眼药：2025Q1-Q3业绩高增长延续，期待核心产品销售持续放量(国投证券 冯俊曦)

●我们预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为8.03亿元、10.21亿元、12.41亿元，分别同比增长137.6%、27.1%、21.5%；2025年给予公司当期PE30倍，预计公司2025年EPS为3.27元/股，对应6个月目标价为98.10元/股，给予买入-A的投资评级。

●2025-10-29 新和成：季报点评：蛋氨酸助力公司业绩稳固(华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为66/72/80亿元，对应EPS为2.14/2.34/2.61元。结合可比公司25年15xPE的Wind一致预期，考虑公司部分项目仍处于早期阶段且维生素近期处于景气相对较低位置，给予公司25年12xPE，给予目标价为25.68元(前值27.82元，对应25年13xPE)，维持“增持”评级。

●2025-10-29 新和成：25Q3点评：营养品韧性较强，Q3业绩超预期(浙商证券 李辉,沈国琼)

●蛋氨酸新产能有望放量，新材料加速未来成长。预计公司25-27年归母净利润为66.1/70.4/81.0亿元，EPS分别为2.15/2.29/2.64元，现价对应PE为10.86/10.20/8.86倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 白云山：单Q3归母净利润增速超30%，25H2已呈边际改善趋势(信达证券 唐爱金,贺鑫,章钟涛)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为790.01亿元、840.61亿元、894.5亿元，同比增速分别约为5.3%、6.4%、6.4%，实现归母净利润分别为35.38亿元、39.54亿元、43.91亿元，同比分别增长约24.8%、11.8%、11.1%，对应当前股价PE分别约为12倍、11倍、10倍。

●2025-10-29 博雅生物：收入端增长良好，持续聚焦主业(东海证券 杜永宏,付婷)

●我们预计公司2025-2027年的营收分别为19.29/22.48/26.01亿元，归母净利润分别为4.49/5.49/6.65亿元，对应EPS分别为0.89/1.09/1.32元，对应PE分别为27.97/22.88/18.89倍。公司为血制品行业细分龙头，采浆量稳健提高，维持“买入”评级。

●2025-10-29 新和成：业绩符合预期，稳步推进液蛋、尼龙新材料项目(开源证券 金益腾,徐正凤)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润66.93、75.09、80.80亿元，对应EPS为2.18、2.44、2.63元/股，当前股价对应PE为10.7、9.6、8.9倍。我们看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，维持“买入”评级。

●2025-10-29 瑞普生物：业绩延续同增，战略布局微生物蛋白(华泰证券 姚雪梅,樊俊豪,张正芳)

●我们维持盈利预测，预计2025/26/27年公司实现归母净利润5.26/6.18/7.12亿元，对应EPS为1.13/1.33/1.53元，参考可比公司2026年Wind一致预期21xPE，考虑到公司战略布局微生物蛋白产业或为未来成长提供新动能，给与公司2026年23xPE，对应目标价30.59元（前值2025年32xPE，36.16元），维持“买入”评级。