瑞达期货(002961)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-20 瑞达期货：资管与投资双击，受益商品弹性(国信证券 孔祥,王德坤)

●我们预测2025-2027年公司归母净利润增速为42.71%、20.04%、19.21%，ROE等关键财务指标稳步提升。公司当前股价对应的预测PE倍数略低于可比公司均值，但其显著更高的ROE水平理应支撑估值溢价。高ROE是成长性和资本运用效率的直接证明，我们认为当前估值尚未完全反映其独特的盈利模式优势及远高于同业的盈利能力。我们参考公司过去5年估值平均值和可比公司估值平均值，预期公司合理估值区间为33.88元/股至41.63元/股。给予公司“优于大市”评级。

●2026-01-21 瑞达期货：拟收购申港证券11.94%股权，强化证券期货协同(西部证券 孙寅,张佳蓉)

●公司经纪、资管及风险管理均有特色，创新能力强。此外，公司已于26年1月完成转债转股，资本实力进一步夯实。我们看好在期货行业稳中向好的态势下，公司依托自身较强创新能力带来的业绩与份额的提升。预计2025年归母净利润同比+30.1%至4.98亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 瑞达期货：2025年三季报点评：利润延续高增，资管和风险管理贡献业绩弹性(兴业证券 徐一洲,李思倩)

●瑞达期货作为CTA资管业务领跑者，通过拓宽获客渠道、丰富产品体系巩固领先优势，看好公司受益于资管规模增长和大宗商品波动率提升创造业绩弹性。预计公司2025-2026年归母净利润分别为5.02、6.01亿元，同比分别+31.2%、+19.8%，对应10月27日收盘价的PE估值分别为20.4、17.0倍，维持“增持”评级。

●2025-10-27 瑞达期货：2025年三季报点评：经纪业务回暖，期货资管维持高增(西部证券 孙寅,张佳蓉)

●公司经纪、资管及风险管理均有特色，我们看好在期货行业稳中向好的态势下，公司依托自身较强创新能力带来的业绩与份额的提升。后续关注转债转股情况。我们上调盈利预测，预计2025年归母净利润同比+22.9%至4.7亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-27 瑞达期货：2025年三季报点评：Q3归母净利润稳健增长，核心业务表现向好(东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.3/6.2/7.0亿元，同比增速分别为38.9%/16.9%/12.9%，当前市值对应2025EPE19x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-03-22 东方财富：业绩景气向上，谋求新增长空间(国信证券 孔祥,陈莉)

●基于公司年报数据及资本市场的表现，我们对公司2026年和2027年的营收预测分别上调12.4%和12.2%，归母净利润上调11.1%和9.5%；预计2026-2028年公司归母净利润为160.4/175.7/192.0亿元，同比增长32.7%/9.5%/8.0%，当前股价对应的PE为20.0/18.2/16.7x，PB为3.2/3.0/2.8x。考虑到公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显著，我们对公司维持“优于大市”评级。

●2026-03-21 广发证券：公募业务铸就高ROE，多元业务驱动高质量成长(华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为153/189/208亿元，同比增速分别为58%/24%/10%，当前股价对应的PB别为0.9/0.9/0.8倍。我们选取中金公司、华泰证券等券商作为可比公司，可比公司26年平均PB为1.04倍。鉴于广发证券业绩增速较高，大资管优势地位稳固，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-21 东方财富：核心业务增长稳健，自营稳健拖累利润(中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2026-2028年营业总收入分别为190.6/185.0/191.7亿元，同比增速+16%/-2.9%/+3.6%，实现归母净利润147.8亿元/150.2亿元/162.0亿元，EPS分别为0.93元/0.95元/1.03元每股，截至2026/3/21日，动态PE分别为21.6x/21.3x/19.7x，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。

●2026-03-21 湘财股份：2025年年报点评：业绩表现良好，密切关注后续审核进展(西部证券 孙寅,陈静)

●2025年公司拟通过换股吸并，目前处于上交所受理阶段，待估值数据和财务数据更新后，上交所将恢复审核，我们看好交易完成后整合带来的协同效应发挥和盈利提升。在不考虑并表情况下，我们预计公司2026年归母净利润为6.41亿元，同比+38.1%，2026年3月20日收盘价对应PB分别2.36倍，维持“增持”评级。

●2026-03-20 东方财富：年报点评：聚焦销售费改与AI升级(华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣,郭雅丽)

●受海外地缘政治冲击，或影响市场风险偏好和交易活跃度，适当下调市场股基成交额等假设，预计公司2026-2028年归母净利润分别为136/152/167亿元(较26-27年前值下调3%/4%，2026年EPS为0.86元。可比公司Wind一致预期2026年PE估值为37x，给予公司2026年PE估值37x，对应目标价31.82元(前值44.64元，对应2025年PE估值58x)，维持“买入”评级。

●2026-03-20 东方财富：2025年年报点评：经纪业务收入高增，自营表现承压(西部证券 孙寅,陈静,张佳蓉)

●随着公司证券业务占比继续提升，且金融资产投资规模增长，公司业绩对市场交投的依赖程度明显提高，在成交中枢抬升下业绩有望维持较高增速，但估值中枢或有所下移。预计公司2026-2028年归母净利润分别为150.6、165.6、176.3亿元，同比分别+24.7%、+9.9%、+6.5%，对应3月19日收盘价的PE估值分别为22.4、20.4、19.1倍，维持“买入”评级。

●2026-03-20 东方财富：2025年报点评：经纪及两融驱动业绩高增，投资承压拖累整体表现(兴业证券 徐一洲,李思倩)

●交投活跃带来业绩高增彰显了公司在客户流量和平台服务上的领先优势，看好交易维持高活跃度带来行业贝塔上行和公司市场份额提升创造的阿尔法机会。预计公司2026-2027年归母净利润分别为145.61、156.01亿元，同比分别+20.5%、+7.1%，对应3月19日收盘价的PE估值分别为23.2、21.6倍，维持“增持”评级。

●2026-03-20 东方财富：2025年年报点评：经纪两融量升质稳，基金代销保有规模稳步扩张(国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●我们认为公司作为互联网龙头券商有望后续受益于证券市场量价修复，业绩有望稳步增长。我们预计2026/2027/2028年公司营收分别为178/193/207亿元，同比+10.9%/+8.4%/+6.9%；归母净利润分别为138/150/161亿元，同比+14.0%/+9.0%/+7.1%；EPS分别为0.87/0.95/1.02元/股。当前股价对应2026-2028年PE估值分别为24/22/21倍。维持“推荐”评级。

●2026-03-20 东方财富：2025年年报点评：证券业务稳底盘，自营业务略承压(东吴证券 孙婷,武欣姝)

●据公司2025年经营情况，我们上调此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为156/189/230亿元(2026-2027年前值为151/178亿元)，对应PE分别为22/18/15倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2026-03-20 东方财富：2025年报点评：证券市占率和业绩略低于预期，基金市占率回升(开源证券 高超,卢崑)

●2025年公司实现营业总收入、归母净利润分别为160.68/120.85亿元，同比+38.46%/25.75%，收入符合预期，投资收益下降和成本费用增加导致利润低于我们预期，2025Q4净利润30亿，同比-16%，环比-15%。经纪和两融收入同比高增，自营投资收益同比下降，基金代销同比增长。考虑市占率低于预期，我们下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为151/171/190亿元(调前156/181亿)，同比+25%/+13%/+11%，对应EPS为1.0/1.1/1.2元，对应PE22.3/19.8/17.7倍。公司beta属性强化，受益于交易量活跃以及未来主动权益基金市场复苏，维持“买入”评级。