麦趣尔(002719)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-11-21 麦趣尔：定增建设烘焙门店，未来有望继续外延扩张(兴业证券 陈嵩昆,王晓明)

●暂时不考虑本次增发后摊薄影响，我们预计2016-18年净利润分别0.77/0.86/0.99亿元，EPS分别为0.71/0.79/0.91元。募投项目3年建成后将增厚净利润约9000万元，原有业务体量预计1.5亿，而公司拟收购的西域春目前利润规模约8000万。不考虑公司可能的后续外延整合，公司未来利润规模大概率在4亿以上，建议积极关注，维持“推荐”评级。

●2016-10-25 麦趣尔：月饼销售小幅调整，期待外延收购落地(兴业证券 陈嵩昆,王晓明)

●不考虑收购西域春并表影响，我们预计2016-18年净利润分别0.68/0.77/0.88亿元，EPS分别为0.63/0.71/0.81元，对应95/84/73xPE。公司乳品业务和烘焙连锁业务均处于产业整合的启动期，公司发展思路清晰，执行力强，我们认为公司有望在双主业上均实现突破，维持“增持”评级。

●2016-10-24 麦趣尔：2016年三季报点评：中秋销售下滑，种牛场收购稳步推进(财富证券 刘雪晴)

●我们预计公司16-18年EPS分别为0.84/1.16/1.46元。公司业务前景良好，疆内优势稳固并具有向全国扩张的潜力，存在参与呼图壁种牛场改制的并购预期且成功可能性大，将给公司业绩带来巨大的弹性。给予公司17年54XPE，6-12个月合理估值62.6元，由于公司目前股价接近合理估值，调低公司评级至“谨慎推荐”，建议关注估值回落后的投资机会。

●2016-10-24 麦趣尔：节日食品销售短期波动，主业外延战略仍积极推进(安信证券 苏铖)

●公司主业外延战略较为确定，继续看好公司主业外延的事件性驱动和内生成长的继续提升。调整2016-18年摊薄后EPS分别为0.58/0.96/1.09元，调整为增持-A评级。

●2016-10-13 麦趣尔：强烈外延预期，并购协同驱动发展(兴业证券 陈嵩昆,王晓明)

●不考虑收购并表，我们预计2016-18年净利润分别0.77/0.86/0.98亿元，EPS分别为0.71/0.79/0.90元，对应89/80/70xPE。公司乳品业务和烘焙连锁业务均处于产业整合的启动期，烘焙连锁整合空间巨大，成功参与种牛场改制后将打造新疆绝对的乳品龙头。公司发展思路清晰，执行力强，有望在双主业上均实现突破。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-24 劲仔食品：营收增长回暖，渠道调整深化(招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●25Q3公司营收增速环比回暖，鱼制品实现超10%增长，成本影响相对可控。展望25Q4，公司将继续推进产品升级与多渠道覆盖，且在成本侧相对可控的情况下随着产能利用率提升、渠道调整逐步稳定，公司盈利能力有望逐步修复。结合公司前三季度业绩，我们略微调整25-27年归母净利润预测至2.41亿元/2.79亿元/3.22亿元，对应26年19.1倍PE，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-24 洽洽食品：【华创食饮】洽洽食品：短期压力加剧，关注新采购季催化(华创证券 欧阳予,范子盼)

●洽洽食品发布2025年三季报，前三季度实现营收45.01亿元，同比下降5.38%；归母净利润1.68亿元，同比大幅下滑73.17%；扣非归母净利润1.15亿元，同比减少79.46%。单三季度(Q3)数据延续疲软态势，实现营收17.49亿元，同比下降5.91%；归母净利润0.79亿元，同比下滑72.58%；扣非归母净利0.71亿元，同比下降74%。整体来看，公司面临需求疲软、竞争加剧和成本高企等多重压力。

●2025-10-24 劲仔食品：季报点评：收入环比提速，利润短期承压(国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为劲仔Q3收入端已实现环比改善，且新推魔芋产品有望储备后续成长增量，虽然短期净利率承压，但环比已有所改善，我们预计2025-2027年公司营收分别同比+3.2%/+12.5%/+11.2%至24.9/28.0/31.1亿元，归母净利润分别同比-14.6%/+32.0%/+13.1%至2.5/3.3/3.7亿元，维持'买入'评级。

●2025-10-24 乖宝宠物：市场投放力度加大，业绩阶段性下滑(国联民生证券 王明琦,马鹏)

●考虑公司国内市场投放力度加大代工业务阶段性波动，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为64.78/77.37/90.90亿元，同比分别+23.50%/+19.44%/+17.49%；归母净利润分别为7.02/8.52/11.35亿元，同比增速分别为12.30%/21.39%/33.28%，EPS分别为1.75/2.13/2.83元。公司自主品牌优势显著，维持“买入”评级。

●2025-10-24 天润乳业：【华创食饮】天润乳业：积极应对竞争，静候周期反转(华创证券 欧阳予,范子盼)

●天润乳业在2025年三季报中披露了前三季度的财务数据，总营收同比下降3.81%至20.74亿元，归母净利润亏损0.11亿元。其中，第三季度营收6.78亿元，同比下降4.84%，归母净利润仅为0.11亿元，同比大幅下滑77.6%。尽管扣非归母净利润同比增长3.12%，但整体盈利能力依然承压。分产品来看，液奶主业销售压力持续，常温和低温产品收入均出现下滑；分地区来看，疆内市场表现坚挺，而疆外市场受竞争加剧和特渠受损影响显著拖累整体营收。

●2025-10-24 洽洽食品：Q3经营短期承压，期待成本下降、营收改善(招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●尽管Q3业绩表现不佳，但展望Q4及明年，分析师预计随着瓜子、坚果类产品的动销改善，以及新品如薯条、魔芋等逐步取得成效，公司营收有望回升。同时，成本端压力缓解将进一步改善盈利能力。基于此，预计2025-2027年EPS分别为0.69、1.22、1.35元，维持“增持”评级。

●2025-10-24 乖宝宠物：季报点评：高端化持续推进，费用阶段性增加(平安证券 张晋溢,王星云)

●考虑公司短期加大费用投放，我们调整2025-27年归母净利预测至6.9/8.9/11.2亿元(原值：7.4/9.8/12.7亿元)。中长期看，公司高端化持续推进，市场份额有望持续提升，长期空间可期，维持“推荐”评级。

●2025-10-24 天润乳业：单季度利润承压，静待行业供需平衡(信达证券 赵雷)

●基于当前行业供需失衡状况，信达证券维持对天润乳业的“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.14元、0.54元和0.71元。然而，投资者需关注食品安全问题、行业竞争加剧及扩产不及预期等潜在风险。

●2025-10-24 洽洽食品：成本承压，静待改善(信达证券 程丽丽)

●往后展望，短期Q4表观收入端由于26年春节较晚预计承压，中长期建议关注瓜子品类的竞争格局的变化趋势、坚果品类红利的释放以及新品的表现情况。利润端，10月进入新的批量采购期，葵花籽原材料价格同比呈现下降趋势，我们预计葵花籽毛利率在Q4及明年有望呈现修复态势，部分坚果成本仍处于高位，坚果毛利率我们预计后续仍有所承压，整体而言，Q4及26年公司的盈利能力我们预计有望修复。我们预计25-27年公司收入为67.0/68.3/70.0亿元，归母净利润为3.8/6.6/7.8亿元，维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-23 梅花生物：并表协和发酵，出海战略落地(环球富盛 庄怀超)

●盈利预测。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为32.55、35.04、37.93亿元，结合同行业可比公司估值，给予公司2026年11.5倍PE，对应目标价14.38元，首次覆盖给予“买入”评级。