以岭药业(002603)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-29 以岭药业：2025年三季报点评：业绩略超预期，中药研发顺利推进(浙商证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计2025-2027年归母净利润13.08/15.80/18.85亿元，EPS为0.78/0.95/1.13元，对应PE22.61x/18.71x/15.69x。考虑到公司渠道库存已基本恢复至正常水平，利润率修复，未来业绩有望持续向好，叠加公司独有的络病理论指导下的专利新药研发和学术营销推广模式，给予2026年23xPE，上调至“买入”评级。

●2025-10-28 以岭药业：季报点评：季度净利率显示业务已重返正轨(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们维持盈利预测，预计2025-27年归母净利13.5/15.7/17.9亿元(+286%、+16%、+14%yoy)，给予2026年PE估值22x(参考可比公司一致预期中位数19x，考虑到公司呼吸心脑领域领先地位、经营出现改善、创新管线增长潜力，给予一定溢价)，目标价20.67元(前值20.18元，基于25E13.5亿元归母净利润和25x PE估值)，维持“买入”评级。

●2025-10-28 以岭药业：2025Q1-3利润端恢复性高增，创新管线筑牢长期护城河(国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入分别为82.62亿元、91.16亿元、100.04亿元，归母净利润分别为12.54亿元、14.51亿元、16.70亿元；考虑到公司2025年业绩恢复增长，创新管线有望打开长期成长空间，上调至买入-A的投资评级，6个月目标价为21.72元，相当于2026年25倍的动态市盈率。

●2025-09-05 以岭药业：盈利能力持续修复，25年H1符合预期(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为88.07、99.05和108.93亿元，分别同比增长35.2%、12.5%和10.0%；归母净利润分别为12.21、14.12和16.08亿元，分别同比增长268.5%、15.7%和13.9%。折合EPS分别为0.73元/股、0.85元/股和0.96元/股，对应PE为22.4X、19.4X和17.0X，维持“买入”评级。

●2025-08-30 以岭药业：业绩持续恢复，新药研发推进顺利(湘财证券 许雯)

●鉴于公司2025H1成本下降带来的毛利率上升以及对公司未来两年营收增速的预期改变，我们对公司盈利预测进行了调整。我们预计公司2025-2027年营收分别为88.04/98.84/110.16亿元(前值88.04/106.14/120.27亿元)，同比增长35.19%/12.26%/11.45%(前值35.2%/20.5%/13.3%)；归母净利润分别为12.58/14.15/15.24亿元(前值11.01/14.14/16.67亿元)；EPS为0.75/0.85/0.91元(前值0.66/0.85/1.00元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-10-29 新和成：液体蛋氨酸顺利投产，三季度业绩韧性十足(国信证券 杨林,王新航)

●公司各项目间产业协同和技术协同效应显著，多项业务经营稳健，考虑到公司各业务板块均有充分挖掘自身技术优势而规划的新项目，我们看好公司长期专注研发而内生的成长潜力。我们维持公司的盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为67.92/72.48/77.37亿元，当前股价对应PE分别为10.6/9.9/9.3倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 佐力药业：盈利能力持续提升，C端业务值得期待(中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为28.95、34.84、41.14亿元，归母净利润分别为6.58、8.24、10.01亿元，当前股价对应PE分别为20、16、13倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 兴齐眼药：2025Q1-Q3业绩高增长延续，期待核心产品销售持续放量(国投证券 冯俊曦)

●我们预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为8.03亿元、10.21亿元、12.41亿元，分别同比增长137.6%、27.1%、21.5%；2025年给予公司当期PE30倍，预计公司2025年EPS为3.27元/股，对应6个月目标价为98.10元/股，给予买入-A的投资评级。

●2025-10-29 新和成：季报点评：蛋氨酸助力公司业绩稳固(华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为66/72/80亿元，对应EPS为2.14/2.34/2.61元。结合可比公司25年15xPE的Wind一致预期，考虑公司部分项目仍处于早期阶段且维生素近期处于景气相对较低位置，给予公司25年12xPE，给予目标价为25.68元(前值27.82元，对应25年13xPE)，维持“增持”评级。

●2025-10-29 新和成：25Q3点评：营养品韧性较强，Q3业绩超预期(浙商证券 李辉,沈国琼)

●蛋氨酸新产能有望放量，新材料加速未来成长。预计公司25-27年归母净利润为66.1/70.4/81.0亿元，EPS分别为2.15/2.29/2.64元，现价对应PE为10.86/10.20/8.86倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 白云山：单Q3归母净利润增速超30%，25H2已呈边际改善趋势(信达证券 唐爱金,贺鑫,章钟涛)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为790.01亿元、840.61亿元、894.5亿元，同比增速分别约为5.3%、6.4%、6.4%，实现归母净利润分别为35.38亿元、39.54亿元、43.91亿元，同比分别增长约24.8%、11.8%、11.1%，对应当前股价PE分别约为12倍、11倍、10倍。

●2025-10-29 博雅生物：收入端增长良好，持续聚焦主业(东海证券 杜永宏,付婷)

●我们预计公司2025-2027年的营收分别为19.29/22.48/26.01亿元，归母净利润分别为4.49/5.49/6.65亿元，对应EPS分别为0.89/1.09/1.32元，对应PE分别为27.97/22.88/18.89倍。公司为血制品行业细分龙头，采浆量稳健提高，维持“买入”评级。

●2025-10-29 新和成：业绩符合预期，稳步推进液蛋、尼龙新材料项目(开源证券 金益腾,徐正凤)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润66.93、75.09、80.80亿元，对应EPS为2.18、2.44、2.63元/股，当前股价对应PE为10.7、9.6、8.9倍。我们看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，维持“买入”评级。

●2025-10-29 瑞普生物：业绩延续同增，战略布局微生物蛋白(华泰证券 姚雪梅,樊俊豪,张正芳)

●我们维持盈利预测，预计2025/26/27年公司实现归母净利润5.26/6.18/7.12亿元，对应EPS为1.13/1.33/1.53元，参考可比公司2026年Wind一致预期21xPE，考虑到公司战略布局微生物蛋白产业或为未来成长提供新动能，给与公司2026年23xPE，对应目标价30.59元（前值2025年32xPE，36.16元），维持“买入”评级。

●2025-10-29 博腾股份：2025年三季报点评：利润环比大幅增长，Q3毛利率持续改善(西部证券 李梦园,徐子悦)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为34.29/39.80/47.32亿元，同比增长13.8%/16.1%/18.9%；归母净利润分别为1.37/2.69/5.25亿元，同比增长147.8%/95.4%/95.3%。维持“买入”评级。