*ST围海(002586)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-09-20 *ST围海：并购补强工程主业，业绩高增可期(华泰证券 鲍荣富,黄骥,王德彬,方晏荷)

●公司收购千年设计将有效对冲海堤工程增速放缓对公司业绩的影响。未来第二主业的放量增长也将成为公司的全新增长极。基于公司目前项目进展，我们调低公司17-19年EPS至0.17/0.30/0.41元，假设千年设计18年完全并表17-19年摊薄EPS0.16/0.37/0.49元。基于公司并购后的良好发展前景，我们认可给予公司18年PE37-43倍，对应目标价11.10-12.95元。若18年千年设计全年并表，则目标价对应18年PE30-35倍，PEG在可比公司中处于较低水平，维持“买入”评级。

●2017-09-18 *ST围海：PPP驱动订单业绩加速，拟收购千年设计完善产业布局(中泰证券 夏天,程龙戈)

●我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.51/4.11/5.71亿元，对应EPS为0.14/0.34/0.47元(2018年-2019年考虑并表及增发摊薄)，公司中报持有现金及理财共计约30亿元，剔除现金后对应PE分别为50/21/15倍，给予2018年30倍PE，目标增发后总市值153亿元，对应目标价12.67元，买入评级。

●2017-04-21 *ST围海：PPP订单充足，布局文娱促业务升级转型(天风证券 唐笑)

●公司深耕主营业务，海堤工程项目优势突出，同时积极拓展PPP，借力发展业绩；2017年公司成功定增募集资金24.7亿元，资金实力提升为公司收购提供保障，目前股价离公司增发价、股东增持价较近，存在一定安全边际。综上，公司经营情况持续向好，我们预计2017-2019年EPS为0.19、0.25、0.32元/股。对应PE为52、40、31倍。首次覆盖，给予对公司“买入”评级。

●2017-04-21 *ST围海：PPP助力主业增长，文娱产业值得期待(安信证券 金嘉欣,苏多永)

●公司是海堤工程施工龙头企业，传统主业在手订单充足，保障业绩稳步增长。2016年公司提出“双主业”经验的战略，布局文化娱乐产业，并迈出外延并购的坚实一步，我们看好公司未来“双主业”布局，预计公司2017年-2019年的收入增速分别为68.0%、31.0%、30.0%，净利润增速分别为153.8%、40.6%、31.0%；暂时维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价为11.04元，相当于2017年48的动态市盈率。

●2017-01-18 *ST围海：参股千年设计，定增即将完成(华泰证券 黄骥,鲍荣富,王德彬)

●公司实际控制人及高管通过资产管理计划在今年1月增持8.33%股权，耗资5.22亿元，均价8.61元；大股东围海控股15亿元认购定增60%份额，目前股价安全边际较大。随着业绩拐点和第二主业落地，公司2017年业绩和估值有望双升。我们预计2016-18年EPS为0.13/0.34/0.48元，三年CAGR+77%。近期受大市调整拖累，公司股价有所下调，由于公司存在长期投资价值，维持我们之前目标价11.3-12.6元，调高至“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2025-10-28 天健集团：季报点评：城市建设稳步推进，融资渠道保持畅通(平安证券 杨侃,郑茜文)

●平安证券维持对天健集团的“推荐”评级，认为公司拥有丰富的未结项目资源，如天健天骄、光明和瑞府等项目，将为未来业绩提供支撑。预计公司2025-2027年的EPS分别为0.37元、0.40元和0.44元，当前股价对应PE分别为10.5倍、9.6倍和8.8倍。短期来看，前期销售陆续结转有望对业绩形成一定支持；中长期看，作为深圳建工资源整合平台，公司在城建施工板块的发展潜力较大。

●2025-10-28 天海防务：季报点评：Q3业绩高增，关注防务与能源业务(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●公司在运输船产品方面，已逐步具备成熟的制造经验与批量化的交付能力，交付速度不断加快，带动船舶EPC板块业务盈利能力显著提升，但由于公司新接订单中毛利率相对较低的海工船占比有所提升，未来此类船型的交付或导致公司毛利率有所下滑，因此我们上调公司25-26年公司船海工程EPC业务毛利率预测值至19%/17%(前值16.5%/16%)，维持预测该业务27年毛利率为16%，上调预测25-27年归母净利润至3.05/3.33/3.41亿元(前值2.18/2.88/3.34亿元，上调40%/16%/2%)，对应EPS分别为0.18/0.19/0.20元。基于可比公司25年Wind一致预期PE均值42倍，给予25年42倍PE，给予目标价7.39元(前值8.21元，对应25PE65倍)。

●2025-10-27 中材国际：2025年三季报点评：经营稳健，Q3海外新签提速(光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●中材国际近年来维持较高分红比例，2024年分红比例达到39.8%，以最新市值计算股息率约为4.75%。公司明确未来三年将实施持续高比例分红政策，分别为当年可供分配利润的44%、48.40%和53.24%。分析师据此维持“买入”评级，但因行业承压下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为30.6亿元、32.6亿元和35.4亿元。

●2025-10-26 中材国际：增长有韧性，Q3毛利率回升(国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们继续看好公司水泥全产业链服务商竞争力及多元业务挖掘能力，持续增长动能较好。公司稳步推进业务结构优化且效果持续显现(如运维、装备业务贡献持续提升)。我们预计2025-2027年公司收入yoy分别+8%/9%/9%至500/543/591亿元；归母净利yoy分别+5%/9%/12%至31/34/38亿元。公司注重股东回报，现价对应公司2025年PE8.0x，结合公司分红规划等，我们预计现价对应公司2025/2026年股息率分别为5.5%/6.4%，有吸引力，维持“买入”评级。

●2025-10-24 中材国际：季报点评：Q3收入稳健增长，高股息持续提升投资吸引力(天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为30.7、33.2、35.8亿元，根据公司24年公布的分红计划，截至10月23日收盘，我们预计公司25、26年股息率或将达到5.4%、6.4%，维持“买入”评级。

●2025-10-24 中材国际：2025年三季报点评：Q3单季收入稳增，利润略降，境外新签增势亮眼(西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司2025年前三季度实现营收329.98亿元，同比+3.99%；归母净利润20.74亿元，同比+0.68%；扣非归母净利润18.51亿元，同比-9.74%。我们预计公司25-27年归母净利润分别为31.40、33.37、35.63亿元，EPS分别为1.20、1.27、1.36元，维持“买入”评级。

●2025-10-23 中材国际：季报点评：海外签单持续高增，股息率具备较强吸引力(国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●公司前三季度业绩延续稳健增长，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为30/33/36亿元，同比增长1.4%/10.2%/9.2%，EPS分别为1.15/1.27/1.39元/股，当前股价对应PE分别为8.3/7.5/6.9倍，维持““买入”评级。

●2025-10-23 宏润建设：基础建设领军企业，人形机器人业务未来可期(东北证券 刘俊奇)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.21、3.36和3.75亿元，对应PE值分别为43、42和37倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-10-23 中材国际：季报点评：Q3现金流显著改善，境外订单高增长(华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为31.31/31.96/32.48亿元。可比公司25年Wind一致预期平均10xPE，公司境外需求稳健，业务转型有序推进，高端装备出海成果显著，经营可持续性有望优于可比，给予公司25年12xPE，维持目标价为14.23元，维持“买入”评级。

●2025-10-18 中国中冶：从矿产资源看中国中冶重估价值(天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润为61.5/66.6/72.7亿元。远期来看，巴基斯坦锡亚迪克铜矿和阿富汗艾娜克铜矿资源储量丰富，投产后将显著增厚公司业绩，建议重视公司资产重估空间。