大北农(002385)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-27 大北农：全年出栏有望突破800万头，完全成本降至12.6元(华安证券 王莺)

●我们预计，2025-2027年公司生猪出栏量850万头、850万头、892.5万头，同比+32.8%、0%、5%，实现收入285.6亿元、295.9亿元、300.2亿元，同比分别-0.7%、+3.6%、+1.5%，对应归母净利3.22亿元、7.53亿元、9.63亿元，同比分别-6.8%、+133.8%、+27.9%，归母净利润前值2025年6.74亿元、2026年11.04亿元、2027年12.1亿元，本次调整的原因是，修正了2025-2027年猪价、生猪出栏量、养殖成本、饲料销量及种子销量预期，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-09-01 大北农：生猪出栏800万头可期，完全成本已降至12.7元(华安证券 王莺)

●我们预计，2025-2027年公司生猪出栏量800万头、840万头、882万头，同比增长25%、5%、5%，实现收入284.8亿元、296.8亿元、298.8亿元，同比分别-1.0%、+4.2%、+0.7%，对应归母净利6.74亿元、11.04亿元、12.1亿元，同比分别+94.9%、+63.8%、+9.5%，归母净利润前值2025年7.55亿元、2026年7.25亿元、2027年9.51亿元，本次调整的原因是，修正了2025-2027年猪价、生猪出栏量、养殖成本、饲料销量及种子销量预期，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-05-06 大北农：出栏量有望达到800万头，完全成本降至12.9元(华安证券 王莺)

●我们预计，2025-2027年公司生猪出栏量800万头、880万头、968万头，同比增长25%、10%、10%，实现收入292.57亿元、301.39亿元、309.12亿元，同比分别增长1.7%、3.0%、2.6%，对应归母净利7.55亿元、7.25亿元、9.51亿元，同比分别增长118.4%、-4.0%、31.1%，归母净利润前值2025年8.47亿元、2026年10.69亿元，本次调整的原因是，修正了2025-2026年猪价、生猪出栏量、养殖成本、饲料销量及种子销量预期，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-05-02 大北农：养殖盈利修复，饲料及种业开局良好(招商证券 李秋燕)

●公司未来将聚焦强化种业、疫苗动保等科技产业业务，夯实饲料业务，平稳发展生猪养殖业务，实现产业链的协同效益。公司计划2025年出栏生猪800万头，中长期饲料销量目标逾1000万吨。此外，美国滥施关税背景下，国家对粮食安全的重视程度不断提升；公司转基因性状具备较强竞争力，生物育种时代有望打开新的成长空间。结合我们对当前形势下农产品价格的判断和公司各业务板块的发展规划，预计公司2025~2027年归母净利润为5.49/7.25/9.33亿元，EPS分别为0.13/0.17/0.22元，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-04-30 大北农：生猪业务贡献利润，转基因性状储备充分(开源证券 陈雪丽)

●考虑2025年猪价或同比回落，我们下调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润7.67/8.04/8.36亿元(2025-2026年原值12.61/16.86亿元)，EPS为0.18/0.19/0.19元，当前股价对应PE为22.9/21.8/21.0倍，随转基因种子放量，公司业绩有望持续上行，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-29 甘源食品：2025年三季报点评：营收增速转正，净利率改善(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑Q3的边际改善已经兑现，我们略上调2025年盈利预测，2026-2027年维持不变，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.6/4.0/4.8亿元(此前2025-2027年分别为2.3/4.0/4.8亿元)，同比-31%/+54%/+19%，对应PE为19/13/11X。维持“买入”评级。

●2025-10-29 立高食品：2025年三季报点评：收入端稳健，成本拖累利润端(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●油脂成本进入Q3以后偏高位运行，虽环比有回落，但我们预计相比上半年而言仍居于高位，我们略下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.3/4.1/4.7亿元(此前的预期分别为3.6/4.4/5.0亿元)，同比+24%/+23%/+14%，对应PE为21/17/15X。维持“买入”评级。

●2025-10-29 双汇发展：肉制品盈利持续优化，Q3超预期(群益证券 顾向君)

●Q4展望，目前猪价仍较为低迷，公司肉制品销量有望继续向好，业务仍将维持不错的盈利能力。预计2025-2027年将分别实现净利润52.7亿、53.8亿和56亿。分别同比增5.6%、2.2%和4%，EPS分别为1.52元、1.55元和1.62元，当前股价对应PE分别为17倍、16倍和16倍，股息率(TTM)为5.6%，投资回报较好，维持“买进”的投资建议。

●2025-10-29 海天味业：淡季需求承压，税、费影响Q3盈利(群益证券 顾向君)

●下调盈利预测，预计2025-2026年将分别实现净利润70.3亿、79亿和86亿(原预测为71.3亿、78.8亿和86亿)，分别同比增10.8%、12.7%和8.6%，当前股价对应A股PE分别为32倍、28倍和26倍。考虑股权激励目标，及公司作为龙头公司抗风险稳健经营较强，维持“买进”的投资建议。

●2025-10-29 双汇发展：【华创食饮】双汇发展：改革稳步推进，肉制品吨利新高(华创证券 欧阳予,范子盼)

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●2025-10-29 甘源食品：季报点评：收入逐季改善，利润降幅收窄(国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●基于公司前三季度业绩，分析师调整了此前预期，预计2025-2027年营收分别为22.3亿元、25.7亿元、28.8亿元，归母净利润分别为2.6亿元、3.4亿元、4.0亿元。投资评级维持“买入”。

●2025-10-29 三全食品：收入端降幅收窄，主动控费提效(国信证券 张向伟)

●由于速冻食品渠道表现疲弱，我们下调此前收入预测，但公司投资收益、公允价值变动增益较多，故小幅上调利润预测。2025-2027年公司实现营业总收入65.1/68.8/72.0亿元(前预测值为66.8/70.7/73.9亿元)同比-1.9%/5.7%/4.6%；2025-2027年公司实现归母净利润5.4/5.6/5.5亿元(前预测值为5.3/5.6/5.6亿元)，同比0.4%/2.5%/-1.8%；实现EPS0.62/0.63/0.62元；当前股价对应PE分别为17.7/17.3/17.6倍。维持中性评级。

●2025-10-29 海天味业：【华创食饮】海天味业：逆势增长，保持稳健(华创证券 欧阳予,严文炀)

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●2025-10-29 安井食品：【华创食饮】安井食品：经营平稳修复，底部着眼长期(华创证券 欧阳予,严文炀)

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●2025-10-29 仙乐健康：【华创食饮】仙乐健康：收入提速，更待来年(华创证券 欧阳予,范子盼)

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