岩山科技(002195)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-14 岩山科技：业绩高增长，移动端业务发展势头良好(安信证券 胡又文,凌晨)

●公司业绩保持高增长，星球联盟APP有望进一步激活移动端业务整体发展势头良好。我们看好星球联盟APP的前景，预计2019、2020年EPS为0.4、0.51元，维持买入-A评级，6个月目标价8元。

●2019-03-13 岩山科技：复制趣头条增长路径，重塑移动端流量生态(安信证券 胡又文,凌晨)

●公司移动端业务做出重要战略升级，推出星球联盟APP，通过效仿趣头条的运营策略，重塑移动端流量生态。具体而言，用户日常使用星球联盟APP(注册、签到、看新闻、搜索内容、下载第三方APP等)，2345都会奖励用户一定的积分(可兑换成现金)。通过积分制度刺激用户活跃度和使用时长，以期获得大量的移动端流量。目前，星球联盟APP已经取得阶段性进展，活跃用户、使用时长等、用户增长率均保持较为健康的状态。我们认为，一旦星球联盟APP推广成功，将有望复制趣头条、拼多多等崛起的路径，激活公司移动端业务。同时，公司金融科技业务经营继续保持稳健，整体发展势头良好。我们看好星球联盟APP的前景，预计2018、2019年EPS为0.31、0.41元，维持买入-A评级，6个月目标价8元。

●2018-12-20 岩山科技：低谷期将过，估值有望修复(招商证券 刘泽晶)

●公司传统互联网广告业务增长依旧稳健，互联网金融在合规可控的监管下仍有增长空间，我们认为公司的业务波动即将进入尾声，减持的影响有限，现阶段的估值已较充分反映时候仓的悲观预期，考虑到公司业务的稳定性，我们预计18-20年业绩为13.50/15.66/18.49亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

●2018-08-26 岩山科技：2018年中报点评：信息业务快速增长，营收结构优化(国海证券 宝幼琛)

●公司互联网信息服务业务实现全面盈利及较高增长，我们看好公司未来星球联盟计划推动公司份额持续上升，预计公司2018-2020年EPS为0.29/0.36/0.45元，对应PE估值为16/13/11倍，给予“买入”评级。

●2018-08-19 岩山科技：半年报点评：移动端业务高速增长，章鱼星球成为利润新动力(天风证券 沈海兵)

●考虑到公司三季度预告利润下限为10.32亿元，章鱼星球销量持续上升，互联网业务持续增长，互联网金融业务季度环比稳定。我们将盈利预测由2018/2019年利润12.49/16.00亿元上调至14.05/16.87亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-10-29 金山办公：2025年三季报点评：受益信创复苏，WPS软件业务增速超预期(东兴证券 张永嘉)

●金山办公作为国内办公软件龙头，成长空间广阔，竞争格局优异，其个人业务增长稳健；WPS365增速亮眼，标杆客户作为范例预期持续发挥牵引作用；WPS软件持续受益于信创业务修复。叠加AI功能商业化的加速落地，公司中长期成长性进一步打开。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.15、22.28、28.15亿元，当前股价对应PE值分别为86、70、55倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-29 思瑞浦：三季度收入创季度新高，净利率持续提高(国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●公司新产品不断推出，各下游市场拓展顺利，我们略上调公司2025-2027年归母净利润至1.87/3.38/4.84亿元（前值为1.67/3.16/4.74亿元），对应2025年10月28日股价的PE分别为117/65/45x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 乐鑫科技：季报点评：国补前置影响3Q25收入环比下滑(华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●我们预计2H25市场需求环比增长有所放缓，下调公司25年收入预测至25.94亿元(前值：26.32亿元)，但考虑使用公司云服务的用户数量不断增加，毛利率或将维持在较高水平，上调25/26/27综合毛利率预测至46.53%/45.82%/44.91%(较前值：+1.59/+2.81/+2.93pct)，同时考虑定增募资产生额外利息收入，调整公司25/26/27归母净利润预测至5.08/7.07/9.12亿元(较前值：-7.7%/+4.7%/+0.5%)，给予47.1x26PE(Wind可比公司一致性预期均值为47.1x26PE)，目标价199.2元(股本摊销后前值：222.3元，对应55x26PE，下修主因板块估值下降)。维持“增持”评级。

●2025-10-29 普天科技：Q3利润高增长，卫星通信大有可为(开源证券 陈宝健)

●公司为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.06、1.42、2.07亿元，EPS分别为0.16、0.21、0.30元/股，对应当前股价PE分别为158.1、118.5、81.2倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中科创达：季报点评：AIOT高增驱动Q3业绩亮眼(华泰证券 谢春生,郭雅丽)

●维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利为5.36/6.47/8.38亿元，对应EPS为1.17/1.40/1.82元(前值1.17/1.41/1.82元)，主要系公司股本变动所致。可比公司25PE均值76倍(Wind)，我们给予公司25PE76倍，对应目标价为88.55元(前值88.62元，对应25年PE76倍)。我们看好公司未来发展前景，维持买入评级。

●2025-10-28 深信服：Q3收入稳定增长，经营管理改善推动利润高增(开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●考虑公司降本增效成效突出，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测为5.42、6.74、8.28亿元(原预测为4.20、5.62、6.85亿元)，EPS分别为1.28、1.60、1.96元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为87.9、70.7、57.5倍，考虑公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性，维持“买入”评级。

●2025-10-28 芯原股份：2025年三季报点评：25Q3新签订单创纪录，AI ASIC业务单季翻倍式增长(东吴证券 陈海进)

●我们认为当前估值溢价主要是由于公司作为国内顶级AI ASIC公司，为A股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势。本次25Q3季报中，公司也对在执行订单进行了分拆和展望，对2026年的业绩成长性给出了更多基本面支撑。我们维持原营收预测，预计公司将在2025-2027年实现营业收入38/53/70亿元，根据财报略调整利润预期，预计公司将在2025-2027年实现归母净利润预期为-0.8/2.6/5.5亿元(前值：-0.8/2.7/5.6亿元)。维持“买入”评级。

●2025-10-28 合合信息：智能文字识别龙头，新AI和海外打开业绩增长空间(华源证券 宁柯瑜,袁子翔)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为17.31/20.86/25.04亿元，同比增速分别为20.37%/20.48%/20.05%，当前股价对应的PS分别为14.3、11.9、9.9倍。我们选取和公司同样以订阅或纯软件商业模式为主的金山办公、福昕软件、177.33虹软科技作为可比公司，25-27年可比公司均值PS为17.7、14.6、11.9倍。鉴于公司为智能文字识别龙头，叠加AI有望加速B端商业变现，首次覆盖，给予“买入”

●2025-10-28 深信服：季报点评：看好全年利润端弹性(华泰证券 谢春生,范昳蕊)

●华泰研究维持对深信服的盈利预测，预计2025-27年收入分别为87.42亿、102.52亿和121.68亿元。结合可比公司估值，给予公司6.0倍26PS，目标价为145.80元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 金山办公：季报点评：AI助力业务提速，看好全年业绩增长(华泰证券 谢春生,岳铂雄)

●我们上调公司25-27年收入(2.17%/2.45%/1.74%)至59.74/70.55/85.13亿元，上调归母净利润(2.08%/2.57%/2.11%)至19.11/23.14/29.39亿元，对应EPS为4.13/5.00/6.35元。上调收入及盈利预测主要考虑到产品AI升级有望带动公司业务持续提速。参考可比公司26E16.8x PS(Wind一致预期)，考虑公司卡位优势与产品优势，给予公司26E25x PS，对应目标价380.80元(前值378.73元，对应25E30x PS)，维持“买入”评级。