美年健康(002044)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-15 美年健康：AI赋能健康体检，利润有望持续改善(中信建投 贺菊颖,王在存)

●短期来看，下半年进入体检旺季，到检量有望环比改善，A I专精特新产品推出有助于稳健提升产品客单价，降本措施持续落地，利润同比和环比均有望改善。中长期来看，公司作为个人健康管理的入口，在A I和创新产品的加持下，有望持续打造平台价值，助力收入增长。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为106。36、115.38和128.18亿元，分别同比变动-0.62%、+8.48%和+11.10%；归母净利润分别为3.47、5.27和7.09亿元，分别同比增长22.93%、52.03%和34.38%。根据2025年10月10日收盘价计算，对应2025-2027年P E分别为57.65、37.92和28.22倍，维持“增持”评级。

●2025-09-21 美年健康：AI赋能持续深化，健康管理场景进一步拓展(国盛证券 张金洋,胡偌碧,徐雨涵)

●考虑到2025H1业绩下滑，体检市场需求恢复需要一定时间，我们下调此前对公司的业绩预测，预计2025-2027年公司实现营业收入105.99亿元、114.98亿元、128.00亿元，分别同比-1.0%/+8.5%/+11.3%，归母净利润3.85亿元、7.31亿元、9.50亿元，同比+36.4%/+89.8%/+30.1%，维持“买入”评级。

●2025-09-08 美年健康：业绩短期承压，“All in AI”战略成果显著(华安证券 谭国超,钱琨)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别实现117.20/130.42/142.40亿元，同比增长9.5%/11.3%/9.2%；归母净利润分别实现6.40/8.64/10.89亿元，同比增长126.9%/34.9%/26.1%；对应EPS为0.16/0.22/0.28元；对应PE倍数为33/24/19X。维持“买入”评级。

●2025-09-04 美年健康：2025年半年报点评：上半年业绩符合预告区间，推进AI健康管理和数据资产RWA(国海证券 李明)

●基于宏观经济环境对团检需求的影响，调整后的盈利预测显示，2025年至2027年公司营业收入分别为104亿元、114亿元和126亿元，归母净利润分别为3.57亿元、7.73亿元和11.97亿元，同比增长率依次为26%、117%和55%。PE估值分别为58倍、27倍和17倍。公司作为健康体检行业龙头，持续推进“AllinAI”战略，维持“买入”评级。

●2025-08-30 美年健康：2025年中报业绩点评：业绩承压，AI赋能与精细化运营持续推进(银河证券 程培,李璐昕)

●体检赛道长期趋势向好，公司作为体检行业龙头企业具备卡位优势，建议关注长期上行空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.05/8.34/10.00亿元，同比增长114.50%、37.73%、19.89%，当前股价对应2025-2027年PE为37.11/26.95/22.48倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-10-31 方盛制药：单Q3扣非归母净利润增速超36%，中药创新药研产销路线已打通(信达证券 唐爱金,贺鑫,章钟涛)

●与综合来看，方盛制药在中药创新药领域的布局逐步进入收获期，同时费用率优化带来盈利能力提升。尽管部分传统品种面临一定压力，但创新药的放量有望对冲不利影响。投资者应关注公司新药商业化进展及政策环境变化，审慎评估投资机会。

●2025-10-31 丽珠集团：业绩平稳增长，研发快速推进(东海证券 杜永宏,付婷)

●我们预计公司2025-2027年归属于母公司净利润分别为23.82/26.59/29.41亿元，对应EPS分别为2.64/2.94/3.25，对应PE分别为13.67/12.24/11.07倍。公司经营稳健，新产品逐渐进入收获期，有望带来新的业绩增量，维持“买入”评级。

●2025-10-31 新产业：海外延续高增，流水线业务表现亮眼(华安证券 谭国超,钱琨)

●我们预计公司2025-2027年营业收入实现45.67/52.11/58.73亿元，同比增长0.7%/14.1%/12.7%；归母净利润17.61/20.01/23.97亿元，同比增长-3.7%/13.6%/19.8%；2025-2027年EPS分别为2.24/2.55/3.05元，PE倍数分别为27/24/20X。维持“增持”评级。

●2025-10-31 恒瑞医药：主业稳健增长，创新管线价值持续兑现(华源证券 刘闯)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为94.31/113.31/136.93亿元，同比增速分别为+48.84%/+20.14%/+20.85%，当前股价对应的PE分别为44/37/30倍。鉴于公司创新产品收入及占比不断提升，在研管线丰富，全球化拓展进度顺利，维持“买入”评级。

●2025-10-31 荣昌生物：财务状况改善显著，IO+ADC临床开发加速(华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别22.5/28.7/36.3亿元，分别同比增长31.1%/27.5%/26.6%，归母净利润分别为-7.6/-4.8/0.7亿元，分别同比增长48.0%/36.8%/113.5%。我们看好公司IO+ADC平台的持续研发及出海进程、泰它西普在自身免疫病领域的拓展能力，维持“买入”评级。

●2025-10-31 甘李药业：胰岛素制剂销售放量，2025Q1-Q3业绩高增长(国投证券 冯俊曦)

●我们预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为11.09亿元、14.32亿元、15.95亿元，分别同比增长80.4%、29.1%、11.4%；2026年给予公司当期PE35倍，预计公司2026年EPS为2.40元/股，对应6个月目标价为84.00元/股，给予买入-A的投资评级。

●2025-10-31 君实生物：产品销售维持高增，JS107开展美国2/3期临床(华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别25.5/32.5/38.4亿元，分别同比增长31.0%/27.5%/17.9%，归母净利润分别为-7.3/0.1/2.8亿元。我们看好特瑞普利单抗销售国内高增速，公司国际化进程，IO2.0及ADC管线推进，维持“买入”评级。

●2025-10-30 爱尔眼科：季报点评：业绩短期承压，“1+8+N”战略持续推进(平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●维持之前盈利预测不变，预计2025-2027年盈利预测为净利润37.21、43.25、51.02亿元。宏观政策加大对经济刺激力度，未来经济有望修复，消费医疗赛道业绩有望修复，公司为赛道头部公司经营具备韧性，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 兴齐眼药：利润环比高速增长，在研临床稳步推进(华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别27.6/36.5/45.7亿元，分别同比增长41.8%/32.5%/25.1%，归母净利润分别为7.6/11.0/14.3亿元，分别同比增长123.7%/45.2%/30.5%，对应估值为27X/18X/14X。维持“买入”投资评级。

●2025-10-30 艾力斯：肺癌产品组合推广深化，扣非环比维持增长(华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别45.2/53.8/61.2亿元，分别同比增长27.0%/19.0%/13.7%，归母净利润分别为15.9/19.0/21.7亿元，分别同比增长11.4%/19.4%/14.1%，对应估值为31X/26X/23X。看好公司肺癌大适应症的领域优势，维持“买入”评级。