山西焦煤(000983)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-30 山西焦煤：2025年三季报点评：焦煤价格回暖，公司Q3业绩环比显著提升(国海证券 陈晨)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为399/417/436亿元，同比-12%/+5%/+5%，归母净利润分别为22/28/34亿元，同比-30%/+27%/+23%；EPS分别为0.39/0.49/0.60元，对应当前股价PE为19/15/12倍。考虑到现阶段焦煤价格企稳，维持“增持”评级。

●2025-10-30 山西焦煤：2025年三季报点评：25Q3业绩环比提升，后续业绩改善可期(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为20.29/27.50/30.12亿元，对应EPS分别为0.36/0.48/0.53元，对应2025年10月29日的PE分别均为21/15/14倍。考虑公司内生外延增长预期，以及高现金分红比例，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 山西焦煤：季报点评：看好焦煤紧平衡下，Q4业绩持续改善(华泰证券 刘俊,边文姣,马梦辰)

●虽然焦煤价格Q3实现提涨并挺价，但是对公司收入侧的传导低于我们的预期，因此我们下调公司25-27年归母净利润预测25.3%/17.8%/17.2%至22.4/28.3/29.4亿元，分别对应同比增速-28.1%/+26.3%/+3.9%。我们认为焦煤资源仍具备稀缺性，叠加公司资源储量丰厚且外延内生扩张并行，DCF模型可以更有效反应公司估值，在A股估值中枢抬升下，我们下调股权风险溢价至7%(前值9%)，对应下调公司WACC至6.5%(前值为7.5%)，永续增长率保守假设至0，我们上调目标价至8.05元(前值7.60元)，维持“增持”评级。

●2025-10-30 山西焦煤：季报点评：降本增效或致Q3业绩环比改善，关注煤炭成长性(天风证券 张樨樨)

●考虑到四季度煤价反弹，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润19.5/22.1/24.3亿元(前值为18.6/21.1/23.8亿元)，同比-37.4%/+13.3%/+10.2%；EPS分别为0.34/0.39/0.43元，对应当前股价PE分别为21.4/18.9/17.1倍。未来公司业绩有望受焦煤价格触底反弹驱动，同时未来公司煤炭仍有成长性，维持“买入”评级。

●2025-10-30 山西焦煤：季报点评：看好Q4业绩边际修复(国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●基于对未来的展望，分析师预计山西焦煤2025年至2027年的归母净利润分别为20亿元、25亿元和28亿元，对应PE为20.9X、16.8X和14.9X。综合考虑公司的资源优势及行业前景，维持“买入”评级。但需警惕煤炭需求不及预期、在建矿井投产延迟以及煤价大幅下跌等潜在风险。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2025-10-31 中国石油：天然气板块盈利大幅改善，第三季度归母净利润423亿元(国信证券 杨林,薛聪)

●2025年前三季度公司实现营收2.17万亿元(同比-3.9%)，主要由于原油、成品油价格下降；实现归母净利润1262.8亿元(同比-4.9%)，实现扣非归母净利润1268.7亿元(同比-6.4%)。维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为1673/1709/1737亿元，摊薄EPS为0.91/0.93/0.95元，对于当前A股PE为10.0/9.8/9.6x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 淮北矿业：季报点评：量价齐跌拖累业绩，看好Q4业绩边际修复(国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到朱庄煤矿关闭对产销的影响，分析师下调公司2025年至2027年的归母净利预测至16亿元、30亿元和33亿元，对应PE分别为22.7X、12.4X和10.9X。维持“买入”评级，但提醒投资者关注煤炭需求不及预期、在建矿井投产延迟以及煤价大幅下跌的风险。

●2025-10-31 山煤国际：2025年三季报点评：业绩稳健，自产煤销量环比增幅明显、盈利提升(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●考虑煤价进入上行通道，中枢有望持续抬升，我们预计2025-2027年公司归母净利润为13.32/23.19/26.04亿元，折合EPS分别为0.67/1.17/1.31元/股，对应2025年10月30日收盘价的PE分别为16/9/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 陕西煤业：煤价回升叠加电量增长，Q3盈利水平超预期(中泰证券 杜冲)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为1518.47/1550.74/1597.37亿元，实现归母净利润分别为172.49/186.34/202.43亿元，每股收益分别为1.78/1.92/2.09元，当前股价22.52元，对应PE分别为12.7X/11.7X/10.8X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 陕西煤业：季报点评：业绩超预期，煤、电业务稳步推进(国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●基于公司电力业务的增长潜力及煤炭价格边际修复预期，分析师预计2025年至2027年归母净利润分别为160亿元、180亿元和193亿元，对应PE为13.6X、12.1X和11.3X，维持“买入”评级。但需注意煤价大幅下跌、煤炭需求不及预期以及煤炭产量不达标的潜在风险。

●2025-10-30 陕西煤业：2025年三季报点评：Q3业绩环比明显上升，同比降幅收窄(西部证券 李世朋)

●维持原盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润分别为195.13亿元、215.73亿元、227.88亿元，EPS分别为2.01元、2.23元、2.35元，同比增长-12.7%、+10.6%、+5.6%。公司聚焦主业、高分红高股息可期，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国石化：2025年三季报点评：Q3归母净利润环比小幅改善，静待炼化景气修复(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●25Q3公司业绩环比改善，但考虑到成品油需求持续下行，化工景气度复苏不及预期，我们下调公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为401(下调11%)、462(下调17%)、514(下调22%)亿元，对应的EPS分别为0.33、0.38、0.42元/股。公司坚守长期主义，前瞻性布局新能源、新材料业务，未来随着化工行业景气度整体向好，公司新产能逐步投产，新能源领域布局落地，业绩有望增厚，我们看好公司长期成长前景，因此维持A股和H股的“买入”评级。

●2025-10-30 中国石化：油价与产品价格下跌导致库存减利，公司业绩短期承压(信达证券 刘红光,刘奕麟)

●信达证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为404.10亿、443.79亿和539.79亿元，对应EPS(摊薄)分别为0.33元、0.37元和0.45元/股。基于长期发展优势及行业前景，维持“买入”评级。同时提示关注原油价格大幅波动、新建产能投产不及预期、下游需求修复不及预期及新能源汽车替代等风险。

●2025-10-30 潞安环能：成本上行挤压利润，资源扩张夯实基础(信达证券 高升,刘波,李睿)

●我们认为潞安环能作为国内喷吹煤行业龙头，煤炭资产优、有息债务现金覆盖率高，叠加产能内生外延增长和高比例现金分红，企业稳健经营的同时又具有高增长潜力。我们预计公司20252027年归母净利润为22.62亿、26.67亿、29.29亿，EPS分别0.76/0.89/0.98元/股；截至10月29日收盘价对应2025-2027年PE分别为20.13/17.07/15.54倍；维持公司“买入”评级。

●2025-10-30 华阳股份：2025年三季报点评：25Q3煤炭量价环比提升，在建矿增量可期(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司在建矿井稳步推进，分红比率维持较高水平，成长和股息配置价值凸显。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.94/23.32/26.46亿元，对应EPS分别为0.47/0.65/0.73元/股，对应10月30日收盘价的PE分别为17/12/11倍，维持“推荐”评级。