新 希 望(000876)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-09 新希望：生猪核心指标改善，饲料业务稳步增长(华安证券 王莺)

●我们预计2025-2027年公司生猪出栏量分别为1652万头、1702万头、1753万头，同比分别增长0%、3.0%、3.0%；饲料外销量分别为2439万吨、2634万吨、2766万吨，同比分别增长15%、8%、5%；主营业务收入分别为1082.81亿元、1161.59亿元、1213.81亿元，同比分别增长5.1%、7.3%、4.5%；归母净利分别为12.7亿元、21.77亿元、24.78亿元，同比分别增长168.1%、71.5%、13.8%；归母净利润前值2025年11.51亿元、2026年10.9亿元、2027年20.88亿元，本次上调的主要原因是，调整2025-2027年饲料销量、饲料价格、生猪出栏量、猪价和成本预期，维持“买入”评级不变。

●2025-05-07 新希望：降本增效成果显著，破除困局(中邮证券 王琦)

●从2024年开始全面聚焦于饲料和猪产业两大核心主业的运营，降本增效成果显著。随着公司效率的进一步提升，预计公司业绩将逐步改善。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.59元、0.68元和0.95元。公司逐渐走出困境，维持“增持”评级。

●2025-05-05 新希望：利润同比扭亏，盈利能力显著改善(华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●我们维持盈利预测，预计公司2025/26/27年归母净利润为1.35/0.44/16.6亿元，对应BVPS5.70/5.71/5.07元。参考可比公司25年1.07XPB，考虑到公司财务状况趋于稳健、养殖指标持续改善，我们维持对公司的25E估值1.89XPB，维持目标价10.77元，维持“增持”评级。

●2025-05-02 新希望：Q1盈利4.45亿元，核心主业重拾升势(华安证券 王莺)

●我们预计2025-2027年公司生猪出栏量分别为1700万头、1751万头、1804万头，同比分别增长2.9%、3.0%、3.0%；饲料外销量分别为2333万吨、2520万吨、2646万吨，同比分别增长10%、8%、5%；主营业务收入分别为1048.44亿元、1099.15亿元、1151.67亿元，同比分别增长1.7%、4.8%、4.8%；归母净利分别为11.51亿元、10.9亿元、20.88亿元，同比分别增长143.1%、-5.3%、91.5%。公司作为我国第三大生猪养殖企业，成本逐步回落，盈利能力逐步改善，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-04-30 新希望：生猪养殖逐步优化，海外饲料拓展顺利(开源证券 陈雪丽)

●2025Q1公司营收244.17亿元，同比+2.13%，归母净利润4.45亿元，同比扭亏为盈。考虑公司饲料销售有望修复，生猪养殖成本显著下降，我们上调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.35/12.91/14.23亿元(2025-2026年原值11.58/12.03亿元)，对应EPS分别为0.27/0.29/0.31元，当前股价对应PE为35.4/33.9/30.7倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-31 西麦食品：2025年三季报点评：报表质量优秀，后续仍有亮点(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到后续成本还有望下降，费效比也在提升，我们上调公司2026-2027年盈利预测，基本维持2025年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.8/2.5/3.2亿元（此前预期为1.8/2.3/2.8亿元），同比+37%/+38%/+26%，对应PE为27/19/15X，维持“买入”评级。

●2025-10-31 新乳业：低温延续强势头，费用优化带动盈利提升(中信建投 贺菊颖,夏克扎提·努力木)

●预计2025-2027年公司实现收入111.30、117.11、126.63亿元，实现归母净利润7.09、8.27、10.18亿元，对应EPS为0.82、0.96、1.18元，对应PE为20.66X、17.70X、14.38X。

●2025-10-31 安琪酵母：Q3毛利率显著改善，短期费用波动不改盈利向上(华源证券 张东雪,周翔)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.95/19.93/23.15亿元，同比增速为20%/25%/16%，对应PE分别为21/17/15倍。鉴于公司作为全球酵母龙头，海外营收保持快速增长，盈利周期预计向上，维持“买入”评级。

●2025-10-31 伊利股份：2025年三季报点评：液态乳需求承压，期待边际改善(东莞证券 黄冬祎)

●预计公司2025/2026年每股收益分别为1.74元和1.85元对应PE估值分别为16倍和15倍。公司作为乳品龙头，经营具有韧性，期待乳品需求边际改善。维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-30 盐津铺子：渠道结构主动调整，净利率持续提升(开源证券 张宇光,陈钟山)

●我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年实现收入归母净利润8.0(-0.4)、9.3(-0.7)、11.1(-2.1)亿元，看好后续公司产品端持续发力魔芋核心单品铺货和鱼豆腐果冻等其他单品，渠道端调整抖音线上费效比，线下持续拥抱量贩，提升品牌力构建，当期股价对应PE分别为24.1、20.7、17.3倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 新乳业：【华创食饮】新乳业：低温强势拉动，盈利高质提升(华创证券 欧阳予,范子盼)

●新乳业长期深耕低温奶领域，凭借卓越的消费者洞察和研发能力，持续推出创新产品，年内新品占营收比重超过10%。其分布式子公司经营模式能够快速响应市场需求，并率先与新兴渠道如量贩零食系统展开合作。此外，针对常温奶占比高的子公司进行整改已初见成效，有力支持“鲜战略”的落地实施。随着低温产品盈利能力远超常温，未来即使原奶成本红利减弱，产品结构优化仍将是盈利提升的重要保障。

●2025-10-30 安琪酵母：【华创食饮】安琪酵母：经营质量仍高，改善周期明确(华创证券 欧阳予,范子盼)

●安琪酵母发布2025年三季报，前三季度实现营收117.86亿元，同比增长8.01%，归母净利润11.16亿元，同比增长17.13%。单三季度营收38.87亿元，同比增长4%，但受制糖和包装业务加快剥离的影响，国内营收略有下滑，同比减少3.49%。分产品看，酵母及深加工产品保持稳定增长，而制糖和包装业务收入下降明显。海外业务延续高增态势，同比增长17.72%，成为主要驱动力。

●2025-10-30 宝立食品：【华创食饮】宝立食品：业绩稳健兑现，增长势能延续(华创证券 欧阳予,严文炀)

●预计2025年全年公司收入将实现双位数左右的增长，利润弹性较大，这主要来源于烘焙减亏和产线转移等因素的推动。展望明年，作为西式复合调味料定制领域的龙头企业，宝立食品即便面临餐饮需求偏弱的情况，依然能够通过拥抱细分景气赛道获得结构性机会。若消费需求改善，B端有望释放更多向上弹性，同时C端凭借新品放量和新渠道拓展继续平稳增长。

●2025-10-30 洽洽食品：成本压力较大，期待明年改善(东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●由于公司短期成本压力和竞争压力依然较大，新品难以快速放量，我们下调盈利预测。我们预测公司25-27年归母净利润分别为4.59/7.32/8.24亿元，同比增长-45.94%/59.30%/12.58%，EPS分别为0.91/1.44/1.62亿元，对应PE分别为24/15/13，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 盐津铺子：大单品维持高增，渠道调整效率进一步提升(东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●我们看好魔芋以及鹌鹑蛋赛道的高增长，公司打造品类品牌体系逐步成熟，成长性具备可持续性。预计25-27年公司营业收入分别为61.53/73.05/82.46亿元，分别同比+16.01%/18.73%/12.88%，归母净利润分别为8.24/10.08/11.92亿元，分别同比+28.70%/22.44%/18.16%，对应EPS分别为3.02/3.70/4.37，对应PE分别为23/19/16x，维持“推荐”评级。