吉电股份(000875)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-28 吉电股份：季报点评：强劲现金流有望支撑长期价值(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于光伏小时数和光伏电价的下调，华泰研究下调了吉电股份2025-2027年的归母净利润预测，分别调整为8.79亿元、10.20亿元和10.78亿元。尽管如此，参考可比公司2026年PB均值1.22x，华泰给予公司2026年1.22xPB的目标估值，对应目标价上调至5.97元。维持“增持”评级，认为公司具备长期价值。

●2025-09-17 吉电股份：国电投氢基能源平台，发力绿色化工解决绿电消纳(华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为10.48、11.40、13.46亿元，选取A股绿电运营商龙源电力、三峡能源、节能风电作为可比公司，按照wind一致预期，可比公司2025-2027平均PE分别为19、17、16倍，公司定位为国电投绿色氢基能源平台，有望抢跑绿电下一个主赛道，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-08 吉电股份：新能源发电业务承压，深耕氢基能源锁定未来(长城证券 于夕朦,范杨春晓,杨天放,何郭香池,张靖苗)

●综合公司当前储备资源和建设规划，假设公司每年投产200万千瓦风光项目。预计公司2025-2027年实现营业收入137.03、145.73、162.34亿元，实现归母净利润11.73、12.60、14.01亿元，同比增长6.7%、7.4%、11.2%。对应EPS为0.32、0.35、0.39元，对应的PE倍数为16.5、15.4、13.9X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-08-23 吉电股份：中报点评：业绩低于预期，探索绿电消纳新途径(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们下调公司25-26年归母净利润(-36%/-36%)至11.21/13.15亿元、预测27年为14.23亿元(预测期三年CAGR为9%)，对应BPS为4.80/5.01/5.22元。下调主要是考虑到绿电新增装机放缓与电价下降。参考可比25年PB均值1.2x(Wind一致预期)，给予公司25年1.2xPB，对应目标价5.76元(前值6.73元，基于25年1.3xPB)。

●2025-08-22 吉电股份：2025年半年报点评：火电盈利稳健，更名强化氢基绿能平台定位(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●我们调整对公司新能源利用小时以及电价的预测，同时考虑资产减值损失计提，下调公司2025-2027年归母净利润至10.30、13.12、14.61亿元，对应PE18.73x、14.70x、13.21x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-10-29 陕西能源：短期需求好转助力业绩大幅改善，在建产能如期推进未来可期(信达证券 李春驰,邢秦浩)

●陕西能源作为陕投集团控股的西北煤电一体运营龙头，其煤炭资产优质储量大，煤电电价可观成本管控较强，叠加未来煤炭煤电产能有望持续落地，稳健经营的同时又具有高增长潜力。由于公司吨煤售价及上网电量超预期下行，我们调整公司2025-2027年归母净利润分别为29.46/36.03/39.93亿元；对应10月28日收盘价的PE分别为11.88/9.71/8.76倍。我们看好公司煤电一体化战略实施带来的业绩成长性，维持公司“买入”评级。

●2025-10-29 华能国际：季报点评：煤电盈利强劲，高股息价值突出(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑1-9M25公司资产减值损失同比-47.9%至6.21亿元，我们下调公司2025-27年资产减值损失预期44.8/44.9/44.9%至16.22/16.28/16.09亿元，从而上调公司2025-27年归母净利润预期11.7/10.5/9.5%至140/144/147亿元。A股：预计公司26年新能源权益利润82.35亿元和火电权益净资产611亿元，分别给予26E PE20.0x和PB1.05x(可比公司Wind一致预期26E PE/PB17.7x/0.94x，公司溢价考虑新能源盈利能力更强及火电盈利能力更突出，扣除永续债后目标市值1487亿元，对应股价9.47元(前值：9.02元基于新能源/火电25E PE20.0x/PB0.98x)，维持“买入”评级。H股：预计公司2026年扣除永续债后BPS为4.77元，看好公司新能源业务长期发展和火电业绩持续修复，给予公司1.4x2026E PB，较其历史5年均值(0.81x)约高1.9个标准差，目标价7.33港币(前值：5.97港币基于1.3x2025E PE)，维持“买入”。

●2025-10-29 华能国际：煤电盈利水平继续提升，业绩超预期增长(招商证券 宋盈盈)

●在冷冬预期下，公司火电有望继续发挥保供作用，预计Q4电量将有所修复。全年煤价或维持低位，推动煤电业绩延续高增长。同时，公司新增并网发电装机容量230.81万千瓦，将进一步贡献业绩增量。不过，煤炭成本高于预期、项目建设进度不及预期及现金回收问题仍是潜在风险点。

●2025-10-28 国电电力：“迎峰度夏”叠加成本管控共筑单季优异业绩，四川火&水潜在资产注入可期(信达证券 李春驰,邢秦浩)

●信达证券维持对国电电力的“买入”评级，基于其行业地位、股东背景、资产质量和发展格局等优势。预计2025-2027年归母净利润分别为76.68亿元、81.38亿元和86.67亿元，对应PE分别为12.35倍、11.64倍和10.93倍。风险因素包括电价超预期下行、项目建设进度不及预期以及电力市场化改革推进缓慢。

●2025-10-28 国电电力：季报点评：量增降本业绩超预期，兼具成长与韧性(国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头多点开花，Q3量增降本对冲价跌，整体业绩超预期，大渡河尚有增量投产，带动公司成长。高分红承诺下兼具韧性，具备长期投资价值。预计公司2025-2027年营业收入分别为1819.01亿元、1878.93亿元和1946.69亿元，同比增长1.5%/3.3%/3.6%；归母净利分别为75.81/84.37/90.68亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.43/0.47/0.51元/股，PE分别为12.5/11.2/10.4倍。

●2025-10-28 国电电力：三季度业绩超预期，增量水火稳业绩(华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为75.5、79.8、83.7亿元，当前股价对应的PE分别为13、12、11倍，按照60%的分红比例，2025-2027年归母净利润对应股息率分别为4.8%、5.1%、5.3%。维持“买入”评级。

●2025-10-28 福能股份：季报点评：新项目储备价值有望逐步体现(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于对公司未来发展的看好，华泰研究维持“买入”评级，并上调目标价至15.47元。预计2025-2027年归母净利润分别为30.71亿元、33.10亿元和37.17亿元，对应EPS为1.10元、1.19元和1.34元。给予2026年火电与其他业务13xPE，新能源业务同样采用13xPE，与行业平均水平一致。

●2025-10-27 皖能电力：三季度业绩超预期，关注年底电价谈判(华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2025-2027年实现归母净利润23、24、26亿元，对应PE分别为8、7、7倍，35%分红假设下，2025年业绩对应股息率4.5%，公司当前估值已处于历史较低水平，持续新投机组有望贡献增量利润，维持“买入”评级。

●2025-10-27 国电电力：季报点评：业绩超预期，红利价值有望持续体现(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑7月以来可再生能源补贴回款加速，我们下调公司25-27年信用减值损失33.7/9.9/19.9%至4.69/3.08/2.79亿元，从而上调25-27年归母净利6.4/1.0/1.9%至74.54/83.13/89.77亿元。根据公司2026年新能源归母净利预期29.25亿元，水电/火电归母净资产297/340亿元，参考可比公司Wind一致预期26E PE/PB/PB17.8/2.24/0.82x，考虑火电可比公司估值含新能源，新能源/水电的装机规模/盈利能力较可比公司有一定差距，给予公司26E PE/PB/PB15.0/1.70/0.70x，目标价6.87元(前值：6.11元基于新能源/水电/火电25E PE/PB/PB14.5/1.80/0.75x)。

●2025-10-27 国电电力：Q3火电电量修复带动业绩高增，股息率提升彰显投资价值(招商证券 宋盈盈)

●基于三季度良好的电量表现，招商证券上调了公司2025-2027年的归母净利润预期至75.61亿元、82.90亿元和89.48亿元，分别同比增长-23%、10%和8%。当前股价对应PE分别为12.5x、11.4x和10.6x。分析师认为，公司火电修复情况良好，叠加川渝特高压投产和分红比例提升等因素，投资价值进一步凸显，维持“强烈推荐”评级。