三湘印象(000863)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-18 三湘印象：半年报：地产进入结算周期，H1净利润高增(海通证券 涂力磊,金晶)

●我们预测公司2021、2022年的营业总收入分别约为54.50亿元、59.18亿元，归属母公司所有者的净利润为4.09亿元、4.63亿元，对应EPS分别为0.33元、0.38元。按照公司2021年8月18日收盘价3.16元计算，对应2021和2022年PE为9.47倍、8.35倍。我们给予公司2021年9-10XPE，合理价值区间在3.00-3.34元，维持“中性”评级。

●2021-04-30 三湘印象：年报点评：地产进入结算周期，文化业务持续推进(海通证券 涂力磊,金晶)

●我们预测公司2021、2022年的营业总收入分别约为54.50亿元、59.18亿元，归属母公司所有者的净利润为4.10亿元、4.65亿元，对应EPS分别为0.33元、0.38元。按照公司2021年4月29日收盘价4.16元计算，对应2021和2022年PE为12.43倍、10.97倍。我们给予公司2021年13-15XPE，合理价值区间在4.35-5.02元，维持“中性”评级。

●2021-02-10 三湘印象：全面盘活存量资产，文旅业务持续推进(海通证券 涂力磊,金晶)

●根据公司三季报情况，我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.25元、0.32元，截止2021年2月9日，公司收盘于3.73元，对应2020和2021年PE在14.75倍和11.57倍。我们按照公司2021年EPS给予13-15倍PE估值，合理价值区间在4.19-4.84元，较每股RNAV(8.25元)折让幅度为41.4%-49.2%，给予“中性”评级。

●2020-06-27 三湘印象：新聘文化产业背景高管+合作同程艺龙，助力加速文化产业发展(兴业证券 熊超)

●地产业务小而精区域品牌力强，深耕长三角、京津翼、粤港澳地区，优质的土地储备和较低的拿地成本，高NAV为公司提供安全边际和良好现金流；同时，此次聘请文化产业背景高管及与同程艺龙深度合作将加速推进文化产业发展和突破，后续发展值得期待；预计20-22年EPS分别为0.17/0.19/0.26元/股，6月24日收盘价估算PE分别为25/22/16倍，维持“审慎增持”评级。

●2020-04-29 三湘印象：年报点评报告：文化演艺持续推进，地产业务稳步落地(国盛证券 张泽)

●我们预测公司20/21/22年归母净利分别为5.2/9.2/7.9亿元，EPS分别为0.38/0.67/0.57元。考虑到公司地产与文化业务具有较大差异，采用分部估值法较为合适。由于地产业务的收入和利润不能保证与会计年度一致，因此使用NAV估值法，以6.84%的WACC为折现率计算，目前地产部分NAV估值为61亿元；旅游演艺部分由于具有较好的成长性与盈利能力的可持续性(票房分成)，参照可比公司宋城演艺，依照观印象19年净利润0.38亿元计算，我们认为观印象合理估值为9.5亿元，对应PE为25倍。综上我们认为公司的合理市值为70.5亿元，2020年目标价5.14元。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-02-02 招商蛇口：深耕核心城市，央企平台优势凸显(华源证券 邓力,陈颖)

●我们预计公司2025-27年归母净利润分别为10.73、14.72、16.87亿元，对应1月30日的股价PE为88.8、64.7、56.5倍，2025年PB为0.96倍，我们选取保利发展、中国海外发展及建发国际集团等同为央国企股东背景且重点布局一二线城市的房企作为可比公司。在当前行业调整、分化加剧的背景下，公司有望凭借低融资成本优势与核心城市聚焦战略，在存量竞争中率先受益，实现业绩稳步修复与价值重估，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-02 招商蛇口：2025年业绩预告点评：利润阶段性下滑，聚焦核心投销稳健(东吴证券 姜好幸)

●在政策端持续发力、行业供需逐步平衡的背景下，公司作为央企龙头，资源禀赋与信用优势突出，投销节奏稳健，有望在行业企稳过程中率先受益。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.80/11.28/13.69亿元，同比分别-73.25%/+4.37%/+21.43%，EPS分别为0.12/0.13/0.15元，对应PE分别为84.1X/80.6X/66.4X。公司销售稳居行业头部，土储优质，高能级城市优势持续巩固，业绩有望逐步修复，维持“买入”评级。

●2026-02-02 南都物业：2025年业绩预告点评：投资收益增厚利润，持续推进机器人布局(中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们预测2025-2027年公司EPS分别为0.55/0.53/0.57元(原预测为0.91/0.53/0.57元)，对应2025年PE27.1倍。基于公司物管主业稳健高效以及在数智化方面的领先优势，我们维持买入评级不变。

●2026-01-28 保利发展：拟发行商业不动产REITs，持有物业价值有望重估(中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们维持公司2025-2027年公司EPS分别为0.09/0.15/0.21元。公司龙头地位稳固，保持拿地强度，积极补充高质量土地，虽短期业绩承压，但未来随着资源结构持续优化和持有物业价值重估，公司盈利能力及估值均有望修复，当前PB仅为0.41X。维持买入评级不变。

●2026-01-26 新大正：拟开展重大收并购，助力规模跃升、业务延展、区域补强(华泰证券 林正衡,陈慎)

●公司当前交易于27.2倍25PE；考虑收并购但不考虑募集配套资金，备考25PE为19.7倍；若考虑募集配套资金，备考25PE为22.8倍。可比公司平均26PE为28倍，我们认为公司合理26PE为28倍，目标价15.12元，后续需要跟踪收并购落地进展和公司经营改善的持续性。维持“增持”评级。

●2026-01-26 新大正：经营提效与并购增利并进，迈入发展新阶段(西南证券 李垚,李艾莼)

●依据重组草案预测，公司2026-2027年合并后营业收入分别为74.7/80.7亿元，合并后利润分别为2.5/3.0亿元，对应PE为12/10倍。公司作为非住物管龙头企业，深耕16个重点城市，主动退出低质效项目，效率提升可期，并购推进中，并表后将大幅增厚利润。鉴于2026年可比公司平均估值为14倍，考虑到不同市场间的流动性差异，对比各公司的基本面情况差异，我们给予公司2026年16倍PE，对应目标价为17.76元，维持“买入”评级。

●2026-01-23 保利发展：2025年业绩预告点评：减值拖累利润，静待业绩修复(中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们下调2025-2027年公司EPS分别为0.09/0.15/0.21元(原预测为0.33/0.30/0.31元)。公司龙头地位稳固，保持拿地强度，积极补充高质量土地，虽短期业绩承压，但未来随着资源结构持续优化，公司盈利能力及估值均有望修复，当前PB仅为0.41X。维持买入评级不变。

●2026-01-21 保利发展：减值拖累利润水平，期待优质项目结转后业绩修复(开源证券 齐东,胡耀文)

●保利发展发布2025年业绩快报，预计公司2025全年营收微降，归母净利润由于计提减值承压，但公司销售排名稳居首位，土储结构不断优化，融资渠道畅通，资金成本优势明显。受房地产销售景气度影响，公司计提减值规模增加，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.3、44.2、60.7亿元(前值42.6、52.4、64.1亿元)，EPS分别为0.09、0.37、0.51元，当前股价对应PE估值分别为76.2、17.7、12.9倍，我们看好公司低价项目结转完成后业绩持续修复，维持“买入”评级。

●2026-01-20 保利发展：2025年业绩快报点评：行业波动影响业绩，地产龙头地位稳固(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,徐得尊)

●考虑行业调整阶段，公司毛利率波动和资产减值情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.26亿元、17.22亿元和28.07亿元，同比增速为-79.5%、+67.9%和+63.0%，EPS分别为0.09/0.14/0.23元/股。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.40x、0.40x和0.39x。公司短期受市场波动影响，当期业绩下滑，而公司央企背景实力雄厚，销售稳居行业第一，拿地聚焦核心城市，综合实力强劲，在政策支持房地产止跌回稳背景下，预计公司能走出行业调整期，业绩恢复增长，维持“推荐”评级。

●2026-01-16 滨江集团：盘踞中国硅谷，修复先看滨江(浙商证券 杨凡)

●我们认为杭州滨江板块有可能率先修复，但由于需要时间验证我们暂且给予滨江股份保守的盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为29、32、34亿元，EPS0.92、1.03、1.10元。我们给予滨江股份1.3xPB估值，2025年我们预估每股净资产9.69元，对应目标价12.60元，PE约12x，维持“买入”评级。