永安林业(000663)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-07-20 永安林业：拟定增布局生物质能项目，未来有望受益CCER重启(中信建投 叶乐,张舒怡)

●按照二氧化碳60元/吨进行计算，175万吨预计形成收入1.05亿元，净利率按照75%估算，预计25年有望贡献利润0.79亿元，综合考虑碳价长期有较大上涨空间和CCER项目价值估算存在一定不确定性，给予20倍PE，对应市值15.8亿元。综上，公司合理市值预计在45亿元-69.8亿元(碳汇价值可以理解为期权)。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2025-10-29 索菲亚：2025年三季报点评：宏观环境影响下收入承压，Q3利润同比回正(光大证券 姜浩,吴子倩)

●考虑到房地产市场尚处于调整期、家居行业竞争压力较大，我们下调2025-2027年归母净利润预测为10.7/12.1/13.5亿元(下调幅度为24%/25%/26%)，2025-2027年对应EPS分别为1.11/1.25/1.40元，当前股价对应PE分别为11/10/9倍。公司持续推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略布局，并通过零售、工程等多渠道持续拓展海外增量市场，积蓄新的增长势能，作为家居龙头企业，具备成本、战略、资本优势，有望在激烈的市场竞争中扩张份额，维持“买入”评级。

●2025-10-29 索菲亚：2025Q3利润端增速转正，海外业务规模稳步扩张(太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为10.74/11.59/12.57亿元，对应EPS分别为1.12/1.20/1.30元，当前股价对应PE分别为11.50/10.66/9.83倍。维持“买入”评级。

●2025-10-29 兔宝宝：经营显韧性，投资收益拉动业绩增长(财通证券 毕春晖,陈琳云)

●分析师预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.42亿、7.93亿和9.06亿元，对应EPS为0.89元、0.96元和1.09元。基于最新收盘价计算，2025-2027年的PE分别为13.72倍、12.85倍和11.25倍。维持“增持”评级。然而，宏观经济下行、渠道开拓不及预期以及行业竞争加剧仍是潜在风险。

●2025-10-29 索菲亚：多品牌全渠道布局深化，Q3业绩同比增速回正(招商证券 刘丽,杨蕊菁)

●考虑到地产环境承压，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.49/11.54/12.53亿元，对应PE估值为11.8/10.7/9.9x。看好公司大家居战略显效以及行业集中度提升，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-28 顾家家居：季报点评：收入稳健增长，看好全球化布局潜力(华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们维持公司盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为18.77、20.83、22.93亿元，对应EPS为2.29、2.54、2.79元(前值：2.28、2.53、2.79元，EPS较前值略微变化主要是公司回购导致总股本变化所致)。截至2025年10月27日，Wind可比公司2026年一致预期PE为14倍，考虑公司组织管理能力优秀，零售运营/供应链管理/仓配服等能力优势突出，给予公司25年17倍PE，目标价38.93元(前值38.76元，基于25年17倍PE，总股本因公司回购有所调整，对应目标价略微调整)，维持“买入”评级。

●2025-10-28 顾家家居：2025年三季报点评：内贸持续向好，外贸展现韧性，三季度业绩超预期(光大证券 姜浩,吴子倩)

●目前，顾家家居的市盈率(PE)为12倍，估值处于历史低位，具有较高的投资吸引力。分析师维持“买入”评级，认为公司业绩增长势头强劲，估值修复空间较大，但需警惕美国/中国地产销售低于预期、国际贸易政策波动以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2025-10-28 顾家家居：25Q3业绩稳健增长，持续推进国际化战略(华安证券 徐偲,余倩莹)

●品类方面，公司全品类矩阵持续丰富，传统品类稳健增长，三大高潜品类成长可期。渠道方面，公司持续推进1+N+X渠道战略和区域零售中心改革，并及时调整渠道组织架构，增强渠道发展活力。供应链方面，公司积极推进海外产能布局，深化全球市场发展。我们预计公司2025-2027年营收分别为199.68/214.03/228.74亿元，分别同比增长8.1%/7.2%/6.9%；归母净利润分别为18.25/19.78/21.3亿元，分别同比增长28.9%/8.4%/7.7%；EPS分别为2.22/2.41/2.59元，截至2025年10月27日，对应PE分别为13.72/12.66/11.76倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 永艺股份：25Q3业绩短期承压，积极开拓新市场新客户(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司加快推进从“外销代工模式为主”向“内外销并重、自主品牌和ODM模式并重”的战略转型，随着新业务逐步爬坡，同时老业务也有望继续改善，预计后续业绩有望继续增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为51.56/57.39/62.3亿元，分别同比增长8.6%/11.3%/8.5%；归母净利润分别为3.21/3.84/4.46亿元，分别同比增长8.5%/19.5%/16.1%；EPS分别为0.97/1.16/1.35元，截至2025年10月27日，对应PE分别为11.81/9.88/8.51倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 索菲亚：2025Q3营收承压，积极布局海外市场(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司旗下四大品牌定位清晰，能够满足不同层次消费者的需求，并围绕“大家居”战略进行品类扩充升级，以整家模式带动客单增长和品类拓展仍有较大空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为100.2/106.23/112.57亿元，分别同比变动-4.5%/+6.0%/6.0%；归母净利润分别为10.05/12.12/13.37亿元，分别同比变动-26.7%/+20.6%/+10.3%；EPS分别为1.04/1.26/1.39元，截至2025年10月28日，对应PE分别为12.29/10.2/9.24倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 兔宝宝：季报点评：Q3收入增速转正，公允价值变动增厚业绩(平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.5亿元、8.8亿元、9.6亿元，当前市值对应PE分别为13.6倍、11.5倍、10.6倍。行业层面，国内人造板市场空间广阔，未来存量房翻新将对人造板需求形成支撑，行业格局亦持续出清。公司层面，兔宝宝已构筑较强的品牌壁垒，深度绑定供应商与经销商，实现长期稳定的利润率与现金流。近年公司紧抓渠道变革，大力发展家具厂与乡镇渠道，布局定制家居业务，成长属性得到强化；并且公司重视员工激励与投资者回馈，分红慷慨，股息率具备一定吸引力，维持“推荐”评级。