德龙汇能(000593)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-09-04 德龙汇能：商业零售拖累营收增长，合并范围变化致净利润大幅增长(兴业证券 孟维维,汪洋)

●控股股东收购燃气资产，外延步伐加速。预计公司2017-2019年归属净利润分别为0.21、0.28、0.40亿元，对应估值水平170、128、90倍。维持增持评级。

●2016-09-06 德龙汇能：半年报：收入增加利润减少，致力于打造天然气完整产业链(海通证券 张一弛)

●预计2017年天然气业务净利润合计约为6564万元，给予燃气业务30倍PE，对应市值19.69亿元；分布式天然气预计17年2000万净利，考虑公司和光环新网合作项目具有的示范效果，给予该部分业务60倍估值，对应市值12亿。综上，预计公司17年市值合计50.8亿，对应目前3.59亿总股本，股价为14.16元。买入评级。

●2016-09-05 德龙汇能：剥离商品零售业务，打造天然气完整产业链(海通证券 张一弛)

●预计公司16-17年实现归属母公司所有的净利润6291、8753万元，对应EPS分别为0.18、0.24元。公司旗下零售业务价值重估合计约为19.1亿元；预计2017年天然气业务净利润合计约为6564万元，给予燃气业务30倍PE，对应市值19.69亿元；分布式天然气预计17年2000万净利，给予该部分业务60倍估值，对应市值12亿。综上，预计公司17年市值合计50.8亿，对应目前3.59亿总股本，股价为14.16元。买入评级。

●2016-08-28 德龙汇能：天然气行业布局迅速推进(安信证券 邵琳琳)

●我们预计公司2016-2018年EPS为0.07、0.12、0.27元，对应PE为169X、98X、46X。尽管公司在估值上难以体现优势，但是公司业绩改善趋势明显，市值小，未来看点多，给予买入-A评级，6个月目标价15元。

●2016-06-28 德龙汇能：天然气全产业链布局，主攻天然气分布式(兴业证券 汪洋)

●我们预测16、17年备考净利润分别达到0.75、1.07亿；目前总市值46亿元。公司天然气全产业链布局：1)分布式成最大亮点：6000万投资上海环川项目，抢先布局光环新网IDC分布式。2)天然气分销业务：增发募资5.65亿元，收购旌能天然气、罗江天然气88%股权。从大股东处收购剩余12%股权。3)天然气气源：投资1000万美元，参股煤层气先驱亚美能源。4)公司三年期员工持股计划落地(增持价7.18元/股)，在15亿并购基金支持下，后续天然气全产业链布局加速推进。首次给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-10-31 皖天然气：扎根管输业务延伸产业链，成本管控加强(国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为59.18亿元、66.29亿元、74.64亿元，增速为2.1%、12%、12.6%；归母净利润为3.76/4.11/4.55亿，增速为13%、9.3%、10.8%。维持买入-A的投资评级。

●2025-10-30 兴蓉环境：应收账款规模环比下降，业绩保持稳健上行(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为97.95/111.8/117.6亿元，归母净利润21.69/24.88/26.13亿元，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-10-30 新天然气：2025年三季报点评：25Q3归母净利润同比下滑，增量区块放量可期(民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司产量成长性较高，且储量丰富、新资源不断充实，我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为11.93/12.97/15.73亿元，EPS分别为2.81/3.06/3.71元/股，对应2025年10月29日的PE分别为11/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 陕天然气：季报点评：三季度管输费影响显现，股权转让进展顺利(天风证券 张樨樨,郭丽丽,厉泽昭)

●2025年前三季度，公司实现营收59.57亿元，同比下降7.38%；实现归母净利润4.74亿元，同比下降23.85%。实现扣非归母净利润4.62亿元，同比下降11.52%。Q3单季实现营收11.07亿元，同比下降26.67%；归母净利润为-0.35亿元。我们维持2025-2027年归母净利润预测为7.05/6.24/7.29亿元，对应EPS0.63/0.56/0.66元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-30 九丰能源：三季度点评：阶段性扰动不改成长趋势，煤制气布局助力能源一体化升级(中泰证券 孙颖,张昆)

●考虑到LNG和LPG价格同期有所下降及阶段性因素影响，预计2025-2027年归母净利分别为16.0、18.1、20.9亿元，对应PE为14.2、12.6、10.9倍。维持“买入”评级。但需警惕原料成本涨幅超预期、新项目盈利不及预期、行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-10-29 洪城环境：2025年三季报点评：折旧年限延长释放盈利，自由现金流回正(东吴证券 袁理,陈孜文)

●高分红兼具稳健增长，25年7月供水管网折旧年限延长释放盈利，水务运营资产量价刚性，随着水价市场化&污水顺价推进，板块有望迎价值重估。我们维持2025-2027年归母净利润预测12.51/13.07/13.63亿元，同比+5.1%/4.4%/4.3%，对应PE为9.4/9.0/8.7倍，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%分红比例测算，对应2025年股息率5.3%，维持“买入”评级。（估值日期：2025/10/28）

●2025-10-29 兴蓉环境：2025年三季报点评：25Q3单季度归母同增13%超预期，资本开支下降(东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握成都优质水务固废资产，污水定价机制稳定，随着污水处理费提价+在建产能逐步投运，享确定性成长，长期自由现金流增厚空间大。我们维持2025-2027年归母净利润预测21.74/23.64/25.72亿元，对应PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 九丰能源：季报点评：短期扰动不改增长格局，拟投资煤制气业务打造新增长极(天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●由于三季度受到短期因素的扰动，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润15.5/18.1/20.8亿元（前值16.1/19.1/22.2），对应PE14.7/12.6/10.9x，维持“增持”评级。

●2025-10-29 九丰能源：2025年三季报点评：短期扰动致Q3业绩承压，持续看好中长期发展(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到天然气销量增长低于预期，分析师小幅下调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为15.89亿元、17.84亿元和20.77亿元。尽管如此，基于公司一体化全产业链的逐步形成及其在清洁能源领域的稳健发展态势，分析师仍维持对九丰能源的“买入”评级。未来，随着东莞-广州LPG双库动态运营体系落地以及新疆煤制气项目的投产，公司盈利能力有望进一步增强。

●2025-10-29 深圳燃气：季报点评：新业务与战略布局蓄力长期发展(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们下调公司25-27年归母净利润5.3%/8.0%/7.7%至14.57/15.79/19.18亿元(三年复合增速为9.6%)，对应EPS为0.51/0.55/0.67元。下调主要是考虑到“瓶改管”业务收官影响、下修智慧服务收入。Wind一致预期下燃气可比公司26年PE均值11x，给予公司26年14xPE(溢价因公司25-27年归母净利CAGR9.6%、高于同行的6.3%)，目标价为7.7元(前值7.42元，对应25年14xPE)。