金隅冀东(000401)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-03 金隅冀东：2025年中报点评：上半年大幅减亏，核心市场战略布局进一步强化(东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●公司作为北方区域水泥龙头，内部强化降本增效，外部推动行业生态优化，推动重点市场战略整合、矿山增储、“水泥+”产业布局以及海外产能布局，叠加行业自律持续强化，公司业绩有望持续改善，公司也实施了限制性股票激励计划，健全了长期激励机制。基于公司核心区域行业自律保持较好，但行业需求仍然承压，我们下调2025-2026年归母净利润预测至2.7/5.9亿元(2025-2026前值为3.6/6.9亿元)，新增2027年预测值为8.8亿元，维持“增持”评级。

●2025-08-30 金隅冀东：中报点评：泛东北市场核心优势进一步显现(华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●根据公司25H1经营数据，我们下调公司2025-2026年水泥及熟料销量假设，但上调吨毛利假设，预计公司2025-2027年归母净利3.4/6.0/8.2亿元(25-26年较前值4.7/7.6亿元下调27%/22%)。目标价下调23%至6.11元，基于0.59x2025年P/B(2025BVPS：10.43元)，较2007年以来的平均P/B低一个标准差，以反映水泥行业需求端的困境。考虑公司盈利和资产负债表延续改善、且今年已实施限制性股票激励计划，维持“买入”。

●2025-03-28 金隅冀东：年报点评报告：水泥量价齐跌，骨料产销双增，北方市场地位再巩固(天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●24年公司预计分配现金分红2.63亿元，公司发布24-26年三年股东回报规划，预计各年分配现金股利总额不低于当年可分配利润的30%，未来分红具备保障。公司另发布25年会计估计变更公告，预计折旧方案变更将减少25年4.58亿元折旧，增加公司25年度归母净利润约3.66亿元(以上数据未经审计，最终影响数以公司经审计的金额为准)。考虑到水泥价格上涨，上调公司25-26年归母净利润为11/13亿元(前值：6.4/10.6亿元)，预计27年归母净利润为15亿元，维持“买入”评级。

●2024-09-07 金隅冀东：价格修复有望延续，2H24或扭亏为盈(华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●基于更低的销量假设但更高的吨毛利假设，我们将公司2024/2025/2026年EPS下调22.2/13.4/11.2%/至0.07/0.18/0.29元，目标价下调5.4%至7.94元，基于0.73x2024年P/B(2024BVPS：10.88元)，较2007年以来的平均P/B低一个标准差，以反映水泥行业需求端的困境。随着2H24价格修复的延续，我们预计公司2H24有望实现扭亏，维持“买入”。

●2024-09-04 金隅冀东：2024年中报点评：Q2单季扭亏为盈，骨料贡献增量(东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

●基于年内水泥需求不及预期，我们预测2024-2025年归母净利润为0.14/3.57亿元(前值为7.12/10.97亿元)，新增2026年归母净利润预测为6.93亿元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-03-26 北新建材：年报点评：“两翼”及海外表现亮眼(华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到25年产品提价落地效果不佳，产品复价仍需一定时间，我们调整公司26-27年并引入28年归母净利预测为34.77/42.34/51.18亿元(26-27年较前值分别调整-10.17%/-5.88%，三年复合增速为20.86%)，对应EPS为2.04/2.49/3.01元。可比公司26年一致预期PE均值为16x，我们给予公司26年15xPE(前值26年13xPE)，小幅折价以反映公司短期销量及成本压力，但“一体两翼”布局持续深化及家装零售需求回暖有望助力公司经营改善，上调目标价为30.6元(前值29.64元)。

●2026-03-26 海螺水泥：行业需求仍有压力，成本优化业绩小幅改善(中邮证券 赵洋)

●我们预计公司26-27年收入分别为856亿、900亿元，同比+3.69%、+5.19%，预计26-27年归母净利润分别为85.9亿、99.6亿，同比+5.9%、+15.9%，对应25-26年PE分别为14.3X、12.4X。

●2026-03-25 海螺水泥：海外增长助力销量降幅优于行业，成本驱动盈利改善，分红率同比提升(国投证券 董文静,陈依凡)

●1-2月基建投资同比快速增长，水泥下游需求边际改善，叠加2026年水泥供给侧收缩政策路径清晰，或助力供需矛盾缓和，带来行业盈利改善，公司作为行业龙头充分受益。此外，公司积极开拓海外市场，有望持续贡献业绩增量。预计2026-2028年公司整体营收分别为831.61亿元、840.29亿元和848.79亿元，分别同比增长0.76%、1.04%和1.01%；归母净利润分别为87.16亿元、96.46亿元和100.53亿元，分别同比增长7.43%、10.66%和4.23%。动态PE分别为14.1倍、12.7倍和12.2倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价27.06元，对应2026年16.5倍。

●2026-03-25 海螺水泥：年报点评：海外与分红夯实中长期发展信心(华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●由于26年以来水泥主业下游需求持续偏弱、原燃料价格大幅上涨，我们下调公司26-27年自产熟料ASP和盈利假设，预计公司26-28年归母净利92.1/100.7/110.9亿元(26-27年较前值111.1/121.4亿元分别下调17.1%/17.0%)。我们预计公司26年BVPS为37.2元，给予公司A/H目标价29.76元/28.93港元，对应0.8/0.7x26年P/B(前目标价30.18元/33.17港元，对应0.8x/0.8x公司26年BVPS)，较2011年以来平均P/B低一个标准差(与前次一致)，以充分考虑到水泥供求在短期仍然面临调整压力。但公司控股股东拟增持7-14亿元，增强公司中长期发展信心。

●2026-03-25 海螺水泥：2025年报点评：Q4毛利率环比改善，海外贡献增量、分红彰显价值(西部证券 张欣劼)

●公司作为行业龙头，成本优势、规模优势领先，在需求下行期仍保持经营韧性，未来有望受益于“反内卷”政策促进供给端改善。我们预计公司26-28年归母净利润90.99/98.04/105.43亿元，对应EPS1.72/1.85/1.99元/股，维持“买入”评级。

●2026-03-24 福耀玻璃：2025年年报点评：2025年收入持续增长，盈利能力稳健提升(国海证券 戴畅)

●我们认为，公司收入端持续增长确定性强(主要由全球市占率+ASP+单车面积提升驱动)，利润端表现趋势向上，但会受到汇兑损益波动、SAM亏损波动、纯碱和天然气等原材料成本影响。后续随着国内外新建成产能逐步爬坡放量，公司市占率提升速度有望超预期。我们预计公司2026-2028年实现营业收入524.48/605.96/689.61亿元，同比增速为15%/16%/14%；实现归母净利润102.74/122.89/145.33亿元，同比增速10%/20%/18%；EPS为3.94/4.71/5.57元，对应当前股价的PE估值分别为14/12/10倍，我们看好公司持续向上趋势，维持“增持”评级。

●2026-03-24 索通发展：出海开新篇，拓展促成长(东方证券 于嘉懿)

●我们预测公司2025-2027年每股收益分别为1.58、2.33、3.06元，参考可比公司2026年调整后平均PE为15倍，我们给予公司2026年15倍PE，目标价34.95元，首次给予“买入“评级。

●2026-03-24 中国巨石：2025年年报点评：玻纤销量创新高，产能释放助推业绩高增(银河证券 贾亚萌)

●分析师认为，随着下游新兴市场如风电、新能源汽车、电子等产业规模持续扩张，公司高附加值产品有望驱动盈利中枢上移。预计2026-2028年归母净利润分别为57.30亿元、65.79亿元和71.24亿元，维持“推荐”评级。不过，也需注意下游需求不及预期、原材料价格波动、国际贸易摩擦加剧等潜在风险。

●2026-03-23 中国巨石：2025年年报点评：毛利率持续修复，业绩大幅增长(东莞证券 何敏仪)

●中国巨石作为全球玻纤行业的龙头企业，在规模、技术、成本和市场布局等方面均具有显著优势。公司拥有完整的产品线和领先的产能规模，随着行业景气度回升叠加公司高端产品占比提高，公司未来几年业绩有望实现持续增长。预测公司2026年-2028年EPS分别为1.29元，1.49元和1.66元，对应当前股价PE分别为17.6倍，15.2倍及13.7倍。建议关注。

●2026-03-23 中国巨石：业绩符合预期，26年期待电子布量价齐升(中邮证券 赵洋)

●我们预计公司26-27年收入分别为236亿、248亿，同比+24.9%、+5.3%，预计26-27年归母净利润分别为54.4亿、59.7亿，同比+65.6%、+9.7%；对应26-27年PE分别为17.3X、15.7X，给予“增持”评级。