ST星源(000005)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-11-03 ST星源：环保业务贡献业绩，地产巨头前景看好(国海证券 谭倩)

●我们看好公司地产项目价值提供的市值支撑，以及环保业务转型逐渐带来的业绩贡献。考虑到房地产项目的收入确认每年间的波动性较大，审慎起见，我们预计公司2016年净利润主要来源于中环阳光星苑项目及博世华的业绩承诺，2017年及2018年仅考虑环保、人行廊桥及清洁能源的业绩贡献。我们预计公司2016-2018EPS分别为0.17、0.13、0.16元，对应当前股价PE为43.82、56.62、45.19倍，维持公司“增持”评级。

●2016-08-25 ST星源：2016年半年报点评：被遗忘的地产和PPP巨头，业绩逐步兑现(国海证券 谭倩)

●我们看好公司地产项目提供市值支撑，转型环保和清洁能源逐步贡献业绩。暂未考虑公司未来环保并购以及除中环平湖住宅项目外其它地产项目业绩贡献，我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.17、0.13、0.16元，对应当前股价PE分别为45、58、46倍，维持公司“增持”评级。

●2016-04-29 ST星源：2015年报点评：年报传递积极信号，环保战略转型具亮点(国海证券 谭倩,杨雪)

●我们看好公司地产价值提供支点，积极转型环保，拟通过项目承接方式增厚利润，希望借助外延取得进一步发展，暂未考虑公司未来环保并购以及除中环阳光星苑外其它地产项目业绩贡献，我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.17、0.13、0.16元，对应当前股价PE分别为42.86、55.43、44.23倍，维持公司“增持”评级。

●2016-04-20 ST星源：地产提供价值支点，进军环保、土壤修复、能源利用(国海证券 谭倩,杨雪)

●我们认为公司地产业务为价值提供支撑，2016年中环阳光星苑有望确认1.5亿非经常性损益。我们同时看好公司依托自身地产与基建项目，发展清洁能源综合利用业务，预计制冷站项目年净利润贡献有望达到4000万水平，车港项目未来转入固定资产后有望为公司贡献净利润。而在环保板块布局中，公司成功收购博世华，承诺2015-2017年扣非后净利润分别不低于4,300万元、6,000万元、7,200万元，有望减少公司业绩波动。我们保守估计，公司2015-2017EPS分别为-0.05、0.16、0.13元，对应当前股价PE分别为-157.29、47.31、58.72倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。