来源：国盛证券
核心观点
2020年5月7日晚，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（简称“《规定》”），从六个方面明确并简化境外机构投资者的管理要求，包括落实取消QFII/RQFII额度限制、本外币一体化管理、简化QFII/RQFII投资汇出机制等规定，进一步便利境外投资者参与国内金融市场。
QFII限额落实取消，是我国金融市场进一步开放的标志
去年年初开始，QFII额度的放开就已经提上日程。2019年1月14日，外管局宣布合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元；2019年9月10日，外管局发布公告，决定取消QFII/RQFII投资额度限制；此次额度限制落实取消，是支持境外投资者投资国内市场的又一重要举措。从台韩等市场的发展经验看，QFII限额、外资投资比例限制的逐步放开，是资本市场对外开放的必经之路，也是国际化程度提升的重要标志。
QFII额度限制取消信号意义大于实质
一方面，截至2020年4月底QFII已用累计额度只有1146亿美元，距离额度放开前的限制（3000亿美元）还有很远；另一方面，随着互联互通机制的成熟化，北上资金对QFII的替代已成趋势：首先，随着投资额度的放开，陆股通每日的额度上限几乎不可能构成交易限制；其次，深股通和沪股通标的已经覆盖了A股大多数核心公司，投资范围上基本与QFII接近；最后，由于陆股通交易的灵活性，其相对于QFII的吸引力不断提升，2017年以来北上持股占比从30%一路升至近70%。因此，QFII额度限制取消信号意义大于实质，后续预计将有更大力度开放政策出台。
