如果没有收益适当的投资机会，公司会把自由现金流返还给股东。自由现金流分配给股东的途径可以是分红—这要纳税，或者让公司在市场上回购自己的股票。目前，多数公司都喜欢回购股票这种方式。例如，截至2002年6月30日财务年度结束时，微软使用自由现金流回购了超过60亿美元的公司股票。这是数额巨大的变化，资金数额比多数公司的年度总收入还要高。

　　股票价值受控于红利政策吗?不!两位诺贝尔经济学奖获得者莫顿•H•米勒(Merton H. Miller)博士和弗兰克•莫迪格莱尼(Franco Modigliani)博士写过很多关于公司资本机构和红利政策的书和文章。1961年他们在《商务期刊》发表的《红利政策、增长和股票价值》一文，证实红利政策不会影响当前股票价值。但是，红利政策会影响股票预期未来价值。

　　下面是关于分红与股价关系的一个例子。XYZ红利公司总投资资本是10亿美元，全为证券融资，股票总发行量为1亿股。它身处一个竞争行业，资本成本为10%，投资的税后收益率也是10%。假设XYZ公司每年税后收入扣除净投资为1亿美元，全部以红利分配给股东。基于其资本成本，XYZ公司的经营所支持的市场净值为：[1亿美元/(0.10)1=10亿美元，或者1亿股每股10美元的股票。XYZ公司可预见的未来预期每年创造1亿美元税后收入，全部分配给股东。如果其应得收益率仍为10%，它拥有1亿美元或每股10美元持续的股市价值。表4-2显示了XYZ公司一段时间内的股票表现。