国金证券：聚焦黄金赛道 发掘国产体育品牌机会

　　长短期利好共振，体育服饰行业未来可期：1)长期来看，随着体育产业政策红利不断释放叠加大众体育渗透率提高解锁庞大内需，体育服饰行业将维持较高增长速度。我们分别采用自上而下、自下而上两种方法测算， 预计2025 年体育服饰零售市场规模近6000亿元， 20-25 年 CAGR5 约 13.8%。2)短期来看，疫情后居民健康意识增强激发运动需求、重大体育赛事顺延至 21-22 年集中举办均带来结构性机会。在2020年低基数基础上，需求端的爆发有望大幅提升体育服饰企业21 年业绩同比增速。

　　高集中度孕育大市值龙头，国产品牌蓄势待发：体育服饰行业集中度高、利于孕育大市值公司，自2014年完成主导消费类型切换后，产品+品牌文化取代渠道成为驱动市场集中的核心竞争要素。把握科技、营销、效率三重竞争壁垒的龙头品牌持续扩大优势，2014-2020年行业CR5 已由 54.7%上升至 70.7%的高位。在当前由国际品牌 Nike、 Adidas 领先的两超多强格局下，经过产品科技升级、把握国潮机会、执行 DTC 改革显著强化综合竞争力的国产品牌如安踏体育、李宁、特步国际， 未来有望抓住中低端市场扩容机会并逐步进军中高端市场以提升整体市场份额。

　　多重利好加持下体育服饰全产业链都将迎来发展机会，占据核心位置和话语权的体育品牌商将有望率先受益，我们继续坚定看好产业链上下游环节中研发设计能力强、经营效率高、业绩增长弹性大的龙头企业。重点关注安踏体育(多品牌综合性体育服饰集团)、李宁(产品力突出的国货崛起领军者)、申洲国际(效率领先的体育服饰代工龙头)等。

　　天风证券：纺服社零持续恢复 关注高景气度运动及制造标的

　　社零售持续回升较 2019 略增，纺服社零基本持平，出口持续好转终端消费持续复苏， 2021 年 1~2 月社会消费品零售总额达到 69737 亿元，同比增幅达到 33.8%， 除去 2020 年初疫情影响下低基数因素，较 2019 年同期增长 5.56%;其中 2021 年 1~2 月服装鞋帽、针纺织品类社零售总额达 2332亿元，同比 2020 年增幅达到 47.60%，去除 2020 年初疫情低基数影响， 相较 2019 年同期仅减少 3%。

　　关注运动行业政策端变化，冰雪运动、智能健身成为行业热点议题。2020年疫情客观影响下，居家健身、智能健身设备为主的新兴健身运动发展趋势成为近期两会等行业热点议题，相关建议在 2021 年两会期间被提及。整体来看， “十三五” 运动鞋服行业规模 CAGR 达 14.35%(欧睿国际)， 超越同期人均收入水平增速， 运动鞋服行业 2021~2023CAGR 有望维持 10%以上， 市场增长潜力及空间凸显。

　　运动细分行业—冰雪运动在2022年冬奥会赛事催化、客群整体消费升级双重驱动背景下，有望延续高速增长，至 2025 年国内冰雪运动行业有望实现1)直接参加人数有望超过 5000 万人，2)产业规模总规模超过1万亿元的行业建设新目标。

　　东方证券：首选仍是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道

　　春节以来市场风险偏好有所下降，市场关注度开始向业绩确定性改善、估值处于低位的板块转移，纺织服装板块表现相对强势，我们预计在当前市场氛围下将继续受益资金配置的适度分散，建议中短期关注品牌服饰龙头如太平鸟、森马服饰、罗莱生活、地素时尚和海澜之家等低估值、业绩预期改善较快的标的。中长期，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际、李宁、安踏体育、滔搏，化妆品板块中长期看好珀莱雅、丸美股份，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化。港股低估值服饰消费龙头中期看好波司登。珠宝服饰关注国内第一龙头公司。