☆经营分析☆ ◇600599 *ST熊猫 更新日期：2025-09-17◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
各类烟花爆竹产品的出口贸易。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花产品分部 ｜ 9682.52｜ 3829.42｜ 39.55｜ 99.99｜
｜小额贷款分部 ｜ 0.69｜ 0.63｜ 91.43｜ 0.01｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花行业 ｜ 32381.61｜ 11414.04｜ 35.25｜ 99.99｜
｜小额贷款 ｜ 4.37｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花贸易 ｜ 31952.15｜ 10984.58｜ 34.38｜ 98.66｜
｜供应链管理服务 ｜ 429.46｜ --｜ -｜ 1.33｜
｜小额贷款服务 ｜ 4.37｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外(烟花出口销售业务) ｜ 31055.95｜ 11121.67｜ 35.81｜ 95.89｜
｜国内(烟花国内供应链服务 ｜ 1330.04｜ 296.73｜ 22.31｜ 4.11｜
｜及小额贷款服务) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花产品分部 ｜ 16364.79｜ 5983.44｜ 36.56｜ 99.67｜
｜其他业务 ｜ 53.51｜ 53.33｜ 99.68｜ 0.33｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花行业 ｜ 22081.18｜ 7745.63｜ 35.08｜ 96.70｜
｜小额贷款 ｜ 754.05｜ --｜ -｜ 3.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花贸易 ｜ 21829.53｜ 7493.99｜ 34.33｜ 95.60｜
｜小额贷款服务 ｜ 748.22｜ --｜ -｜ 3.28｜
｜供应链管理服务 ｜ 251.64｜ --｜ -｜ 1.10｜
｜金融服务 ｜ 5.83｜ --｜ -｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外(烟花出口销售业务) ｜ 21829.53｜ 7493.99｜ 34.33｜ 95.60｜
｜国内(烟花国内供应链服务 ｜ 1005.69｜ --｜ -｜ 4.40｜
｜及小额贷款服务) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主营业务
在报告期内，公司主营业务是各类烟花爆竹产品的出口贸易，具体经营模式包括贴
牌和自营品牌的出口。
（二）行业情况说明：
烟花爆竹是一个历史悠久的传统文化产业，在全世界各地被广泛应用于节日和其他
重要的活动庆典中。中国是世界上最大的烟花爆竹生产和出口国家，全世界90%的
烟花爆竹都产自中国，在产业链上占主导地位。
中国烟花爆竹产地主要集中在湖南省浏阳、醴陵和江西万载和上栗四个县域，这4
个县域相互连接，形成产业集中区。集中区内拥有丰富的产业资源、技术积累和安
全生产管理经验，形成了从原辅材料、到制造到物流到出口贸易的完整产业链。由
于行业对安全生产的特殊要求及产业链的高度集中，形成了相对的竞争壁垒，产业
转移风险较校
尽管这个行业有一定的门槛，但是也面临着诸多挑战。行业内卷和无序竞争导致产
能过剩，价格竞争激烈；安全生产压力常在，事故等因素常打乱整个行业的生产节
奏，生产企业在安全建设上的投入成本大；由于国际形势变化导致对美出口一度停
摆，高企的关税导致出口量萎缩，未来关税的不确定性也给对美出口企业形成一定
压力。
根据中国海关总署公开数据显示，2025年1-6月，全国烟花、爆竹累计出口206,571
吨，金额累计415,247万元，分别同比上升27.7%和20%。另外，根据中国海关总署
的统计月报显示，2025年1-6月，中国炸药、烟火制品等产品的出口总值为460,186
万元，累计比去年同期上升21.5%。而受美国加征关税的影响，2025年1-6月，出口
美国的总值为167,243万元，同比下降10.8%。
二、经营情况的讨论与分析
（一）战略调整与市场挑战
2025年上半年，公司持续推进战略调整，重点重新聚焦到出口业务。然而，2-4月
传统对美出口旺季期间，由于全球经济环境依旧错综复杂，加之贸易壁垒升级，公
司出口业务遭受严重冲击，出现发货停滞、已装船货柜被迫退回等情况。直至5月
，对华关税趋于稳定时，关键发货窗口期已过，导致产品无法赶上美国独立日销售
旺季。由于美国市场占公司出口业务比重超过90%，公司上半年整体业绩受到显著
影响。
（二）总体经营情况
2025年上半年，公司实现营业收入9,683.20万元，同比下降41.02%；实现营业利润
1,312.21万元，同比下降62.89%。营业收入下降主要系受美国加征关税的影响，导
致美线业务营收较去年同期大幅下降。
（三）市场策略与执行进展
面对美国市场的关税冲击及不确定性，公司采劝稳固核心市尝拓展新兴市潮的双轨
发展策略。新兴市场拓展：报告期内，成功进入阿鲁巴、安哥拉、哈萨克斯坦、苏
里南、沙特阿拉伯等新兴市场，并对马来西亚市场进行了实地系统性的考察和梳理
，实现业绩突破。此外，公司已制定南美市场深度开发计划及非洲市场参展方案，
持续推进全球化布局。
（四）供应链管理提升
为提升运营效率，公司上半年加大了仓储物流投入，强化订单履约能力。同时，通
过优化供应商管理体系、完善质量管控机制，系统性提升了交付效率、产品品质及
客户服务水平。
未来，公司将继续发挥创新优势，在巩固美国市场领先地位的同时，加速推进全球
化战略，实现业务可持续增长。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌优势
（二）团队优势
公司有着深厚的历史底蕴和沉淀，拥有一支经验丰富，专业能力强的团队；拥有较
好的产品创新流程和人才，在创新方面能引领行业；公司的流程、系统经过多年打
磨，能较为高效得完成小批量多批次的零售直发订单，经营效率较高。
（三）获取资金优势
作为上市公司，公司的合规性建设更加严格，在与金融机构合作方面，具有相对优
势。
四、可能面对的风险
1、行业竞争风险及防范
自2024年下半年以来，烟花爆竹行业和其它行业一样，出现了产能过剩、内卷加剧
的情况，尤其是内销市常内销市场的竞争加剧也间接传导到出口市场，对公司的市
场份额和利润水平造成压力。公司在品牌和产品创新方面具有明显的优势，站在了
微笑曲线的两端，形成了一定的护城河。基于对市场的洞察，持续研发爆款，注重
创新人才的培养，严把质量关，加大对品牌宣传的力度，进一步提高品牌的市场美
誉度和活力，为客户创造差异化的价值，可以较大程度地在内卷的环境下保持领先
，稳住和进一步提高市场份额和利润水平。
2、政策风险及防范
烟花爆竹行业的安全生产政策，比如重大事故、机械化政策等，对市场的供需平衡
有直接影响。同时，美国作为公司核心出口市场，易受其贸易政策变动（如关税调
整、进口限制等）的影响。公司需时刻保持对相关动态和政策的跟进，迅速调整经
营计划，加快新兴市场拓展，降低对美国市场的依赖，在危机和变化中掌握先机，
谋求发展。
3、产品质量风险及防范
烟花爆竹产品具有一定危险性，一旦出现质量问题，很容易涉及人生安全。公司一
直以来持续提升质量控制体系的建设，从供应商准入、产品开发、生产过程和成品
质量全面进行质量控制。严格把关能有效得防范相关风险。
4、关联产业风险及防范
花炮行业与其关联产业，如原材料供应、物流运输、市场营销等相关环节紧密相连
，关联产业的风险可能传导至花炮行业。公司防范关联产业风险的措施一是在烟花
爆竹相关领域全方位布局，掌握关键环节控制主动权；二是大力推动供应链建设，
加强供应链与关联企业的联系，建立应急备选方案，降低供应链中断风险。
5、汇率波动风险及规范
公司出口业务主要以美元等外币结算，如果汇率发生较大波动会直接影响营业收入
和利润。公司将合理运用外汇衍生工具（如远期结售汇、外汇期权等），降低汇兑
风险；优化结算方式，与客户协商采用人民币结算或约定汇率波动区间的调价机制
等。
6、其他风险及防范
其他可能影响花炮行业的风险还包括法律风险、人才流失风险、自然灾害风险等。
公司将建立完善的风险防控体系，强化内部管理，依法合规经营，培养和留住核心
人才，同时做好应急预案，确保在突发情况下能迅速恢复生产经营，最大程度降低
各类风险对企业造成的不利影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜银湖网络科技有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜贵州熊猫烟花贸易有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜西藏熊猫小额贷款有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜航投熊猫(陕西)文旅有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜熊猫资本管理有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜熊猫财务顾问管理有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜熊猫大数据信用管理有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜熊猫众筹科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜湖南熊猫烟花集团有限公司 ｜ 5000.00｜ -31320.57｜ 19028.90｜
｜湖南熊猫烟花贸易有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜浏阳熊猫文化传媒有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜洛阳唐焰商贸有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜沈阳银湖贸易有限公司 ｜ 140.00｜ -｜ -｜
｜江西熊猫焰火燃放有限公司 ｜ 750.00｜ -｜ -｜
｜江西熊猫烟花有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜昆明国焰文旅有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜攸县熊猫烟花产业发展有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州市熊猫互联网小额贷款有｜ 22000.00｜ -5073.29｜ 4789.80｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜吉安熊猫烟花有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜吉安国焰文旅有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜井冈山红焰文旅有限公司 ｜ 800.00｜ -｜ -｜
｜井冈山熊猫烟花有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
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